Pembukaan Pasar Asia: Awan Kekhawatiran yang Menggelap

Pasar

Hari Kamis menandai sesi penurunan kelima berturut-turut untuk saham-saham AS karena optimisme mengenai penurunan suku bunga oleh Federal Reserve memudar.

Penurunan sentimen ini disebabkan oleh rilis data ekonomi yang kuat, yang mendorong para pedagang untuk menyesuaikan ekspektasi mereka akan penurunan suku bunga tahun ini. Memang, seiring dengan kondisi keuangan yang mengetat, kegelisahan spekulatif meningkat, membuat para investor diliputi oleh awan kekhawatiran yang menggelap.

Saham-saham Asia siap untuk menurun, mengikuti jejak saham-saham AS dan Treasury, yang melanjutkan penurunannya.

Tentu saja, para investor Asia ingin menyelamatkan minggu yang penuh tantangan ini; namun, kegelisahan global yang ada dan sikap hati-hati terhadap pengambilan risiko menjelang akhir pekan (Ya, Timur Tengah masih dalam pantauan), diperparah oleh gelombang pernyataan hawkish dari The Fed yang tak henti-hentinya, dapat membatasi selera untuk pergerakan naik.

Dari sisi makro, perhatian sekarang beralih ke rilis data produk domestik bruto (PDB) kuartal pertama minggu depan, yang akan memberikan wawasan terkait kekuatan ekonomi AS dan kemungkinan akan mempengaruhi sentimen pasar.

Indikator GDPNow dari Atlanta Federal Reserve Bank menunjukkan bahwa ekonomi AS berkembang pada tingkat tahunan 2,9% di kuartal pertama. Pertumbuhan ini terutama didorong oleh belanja konsumen dan pemerintah dan angkatan kerja yang berkembang, yang sepertinya tidak akan menimbulkan tekanan.

Minggu lalu, rilis yang menonjol dari negara dengan ekonomi terbesar di dunia ini sangat penting. Pengeluaran nominal melonjak, hampir dua kali lipat dari estimasi awal, sementara penjualan ritel menunjukkan kekuatan yang lebih besar. Selain itu, kelompok kontrol, sebuah indikator penting, menunjukkan kenaikan 1,1% yang luar biasa, hampir empat kali lipat dari kenaikan yang diantisipasi. Angka-angka yang kuat ini diharapkan dapat mendukung estimasi PDB kuartal pertama untuk mengantisipasi pembacaan pertumbuhan keseluruhan minggu depan.

Greenback tetap kuat, setelah menguat 3% baru-baru ini untuk mencapai level tertinggi sejak November.

Sementara itu, imbal hasil obligasi AS terus meningkat, mencatatkan kenaikan mingguan ketiga berturut-turut. Imbal hasil Treasury 2 tahun telah pulih menjadi 5%, sementara imbal hasil bertenor 2 dan 10 tahun telah melonjak 40-45 basis poin dalam beberapa minggu terakhir.

Satu hikmah di tengah-tengah perkembangan ini adalah turunnya harga minyak dari level tertinggi baru-baru ini.

Pasar Minyak

Minyak berjangka melanjutkan penurunannya pada hari Kamis pagi setelah rilis laporan Energy Information Administration (EIA), yang menunjukkan peningkatan yang lebih besar daripada yang diantisipasi dalam persediaan minyak mentah AS. Menurut EIA, stok minyak mentah komersial di AS naik 2,7 juta barel dalam pekan yang berakhir pada tanggal 12 April. Meskipun terjadi penurunan 4,7 juta barel pada persediaan bensin dan distilat, total stok minyak bumi komersial melonjak sebesar 10 juta barel pada minggu lalu. Kenaikan ini didorong oleh peningkatan stok minyak mentah, kenaikan 1 juta barel pada stok bahan bakar jet, dan lonjakan 7,5 juta barel pada stok"minyak lainnya". Pembacaan yang jelas adalah bahwa permintaan tidak secerah yang diprakirakan dan bahwa kehancuran permintaan, karena melonjaknya harga di SPBU, dapat terjadi bahkan ketika kita menuju musim mengemudi di musim panas.

Penurunan harga minyak berjangka telah menghapus semua keuntungan yang diperoleh sejak serangan Israel terhadap konsulat Iran pada 1 April. Selain itu, struktur waktu kontrak berjangka menunjukkan bahwa kekhawatiran akan ancaman jangka pendek terhadap suplai minyak telah berkurang. Kurva forward untuk minyak mentah Brent, yang jarang sekali berbohong, telah mendatar sejak awal April, dengan spread yang cepat turun kembali di bawah $0,60 per barel dari $1,07 per barel.

Valas

Kebangkitan USD sebagai kekhawatiran global menggemakan skenario yang saya tulis sekitar dua minggu yang lalu: "duel mata uang yang saling menghancurkan." Pengamatan dari pertemuan IMF-Bank Dunia di Washington mengisyaratkan bahwa kekuatan dolar yang tak kenal menyerah muncul sebagai isu utama, yang mengundang kekhawatiran serius dari para pejabat, terutama di Jepang dan Korea Selatan, di mana devaluasi mata uang yang terus menerus menjadi sumber frustrasi.

Pengakuan Janet Yellen terhadap "kekhawatiran serius" yang diungkapkan oleh Menteri Keuangan Jepang Shunichi Suzuki dan Menteri Keuangan Korea Selatan Choi Sang-mok berujung pada pernyataan bersama. Pernyataan ini, yang dianggap sebagai sinyal untuk potensi intervensi, menerima optimisme yang hati-hati dari para pelaku pasar. Masato Kanda, pengawas valas Jepang dan sangat dihormati di kalangan pasar, menekankan gawatnya situasi ini dengan membedakan kekhawatiran ini sebagai "serius" daripada biasa.

Berkaca pada September 2022, periode yang ditandai dengan lonjakan kekuatan Dolar yang menyedihkan, muncul kesejajaran, meskipun belum mencapai tingkat keparahan yang sama ketika dunia dipaksa untuk "memanggil dolar." Namun demikian, tren dolar yang kuat saat ini menimbulkan kekhawatiran, menunjukkan bahwa perdagangan "pengecualian AS" menimbulkan risiko yang semakin meningkat, yang berpotensi menimbulkan gangguan yang signifikan bagi ekonomi global.

Kekuatan pendorong utama di balik dolar yang kuat adalah bayang-bayang divergensi kebijakan moneter yang bertahan lama. Secara khusus, meskipun ekonomi AS tetap tangguh dan teguh, ekonomi AS menunjukkan sedikit tanda-tanda pelemahan dibandingkan dengan negara-negara G-10 lainnya.

Kekhawatiran yang signifikan bagi para pembeli dolar AS adalah ketegangan yang terlihat dalam posisi Dolar. Baik eksposur CTA maupun angka net long CFTC menunjukkan posisi yang melebar. Sebagai penjabaran, posisi jual bersih CFTC saat ini berada di persentil ke-100 berdasarkan periode tinjauan satu tahun ke belakang, sementara eksposur CTA mendekati posisi ekstrem yang sebanding dalam durasi yang lebih lama.