Pembukaan Pasar Asia: IHK Sangat Buruk?

Pasar

Pasar ekuitas di seluruh Asia terlihat siap untuk naik, didorong oleh rally yang digerakkan oleh teknologi di Wall Street pada hari Jumat sebelumnya. Namun, dengan IHK AS yang akan dirilis minggu ini dan kemungkinan data Tongkok yang tidak mendukung pertumbuhan yang akan dirilis minggu ini, kenaikan dapat terbatas di luar kenaikan yang terjadi.

Selain itu, para pedagang memasang taruhan untuk data aktivitas yang lebih lemah dari Tiongkok minggu ini.

Rilis data aktivitas Tiongkok bulan Oktober yang akan datang pada hari Rabu diantisipasi dengan prospek yang hati-hati. Mengingat IMP yang mengecewakan dan penurunan ekspor yang lebih besar dari prakiraan awal, para pedagang cenderung percaya bahwa aktivitas ekonomi kemungkinan melemah dari bulan September ke Oktober. Banyak yang condong ke arah "di bawah" untuk indikator-indikator seperti produksi industri, penjualan ritel, dan investasi aset tetap dibandingkan dengan konsensus Bloomberg. Selain itu, pelacak frekuensi tinggi baru-baru ini mengindikasikan penjualan properti yang lebih lemah dan penurunan produksi baja di awal November.

Secara kolektif, indikator-indikator ini menunjukkan bahwa pertumbuhan ekonomi mungkin akan mengalami perlambatan di bulan-bulan awal kuartal keempat.

Sangat Buruk

Meskipun tampaknya mustahil bahwa sesuatu yang kurang dari peningkatan yang signifikan pada data harga yang masuk saat ini akan cukup untuk mempertimbangkan kembali kemungkinan kenaikan suku bunga di bulan Desember, angka inflasi yang akan dirilis minggu ini dari Amerika Serikat kemungkinan akan memperkuat posisi Federal Reserve bahwa masih terlalu dini untuk secara meyakinkan menentukan apakah pertumbuhan harga konsumen di negara dengan perekonomian terbesar di dunia ini berada di jalur yang tepat untuk mencapai 2% yang ditargetkan.

Menurut konsensus, harga-harga inti di Amerika Serikat diantisipasi untuk meningkat sebesar 0,3% untuk tiga bulan berturut-turut di bulan Oktober. Namun, pertumbuhan harga utama diharapkan akan lebih lambat.

Jerome Powell dan rekan-rekannya mendedikasikan sebagian besar waktu minggu lalu untuk menekankan tekad dan komitmen mereka dalam memerangi tantangan ekonomi yang terus-menerus, yaitu inflasi.

Pada basis tahun ke tahun, terdapat antisipasi bahwa harga inti di Amerika Serikat meningkat 4,1% pada bulan lalu, dua kali lipat dari target The Fed dan sejalan dengan laju tahunan bulan sebelumnya.

Laporan Indeks Harga Konsumen (IHK) yang akan datang berpotensi untuk memperkenalkan kembali kemungkinan kenaikan suku bunga, seperti yang ditunjukkan oleh dot plot terakhir. Saat ini, pasar sebagian besar telah mengabaikan kemungkinan kenaikan lagi. Meskipun sebelumnya disarankan bahwa inflasi yang melampaui batas akan diperlukan untuk membuat pertemuan kebijakan bulan depan menjadi tidak pasti, data minggu ini, termasuk penjualan ritel, dapat mengindikasikan bahwa risiko masih condong ke arah inflasi yang lebih tinggi yang berkelanjutan. Dalam skenario seperti itu, probabilitas yang tersirat di pasar mungkin akan mengalami peningkatan yang signifikan tanpa harus memperkirakan kenaikan sebagai hasil yang paling mungkin terjadi.

Dari perspektif yang lebih luas, Federal Reserve tampaknya sangat ingin agar fase ini berakhir, tidak hanya dengan cara yang terlihat bahwa para pembuat kebijakan, yang berfokus pada pencapaian hasil yang spesifik, sangat ingin memulihkan kepatuhan. Sejauh ini, dampak ekonomi dari kampanye pengetatan yang paling tegas sejak awal karir Powell sangat minim. Konsekuensi yang tidak diinginkan telah relatif terkendali bahkan dari sudut pandang stabilitas keuangan (mengingat dunia di mana suku bunga netral, r-double-star, kemungkinan lebih rendah daripada r-star, menunjukkan potensi masalah stabilitas keuangan yang mendahului kelemahan ekonomi makro). Seperti yang dibahas di Mingguan terbaru, keberuntungan Federal Reserve diprakirakan akan berkurang cepat atau lambat, terutama karena kebangkitan penemuan harga akan menghilangkan modal yang tidak teralokasi dengan baik, sehingga menimbulkan tantangan-tantangan baru yang harus dihadapi.

Penjualan Ritel

Angka-angka penjualan ritel tengah minggu yang telah diantisipasi menunjukkan potensi penurunan penjualan nominal untuk bulan Oktober, menandai kontraksi pertama sejak bulan Maret. Pergeseran dalam pola belanja konsumen ini menimbulkan kekhawatiran tentang lanskap ekonomi dan mungkin menandakan pergeseran dalam perilaku pembelian atau tantangan ekonomi yang lebih luas yang dapat berdampak pada sektor ritel.

Pengeluaran nominal telah menunjukkan ketahanan yang luar biasa, dan kinerja ekonomi yang mengesankan di Kuartal 3 terutama didorong oleh belanja konsumen yang kuat. Meskipun revisi di masa depan berpotensi memoderasi beberapa semangat, tidak dapat disangkal bahwa konsumen AS tetap tidak terpengaruh selama kuartal terakhir. Kuatnya pengeluaran nominal menggarisbawahi peran penting konsumen dalam mendorong pertumbuhan ekonomi, yang berkontribusi pada narasi positif secara keseluruhan dari kinerja Kuartal 3.

Sentimen saat ini dilaporkan cukup buruk (sesuai dengan survei Universitas of Michigan), dan rata-rata saldo kartu kredit Amerika berada pada titik tertinggi dalam satu dekade dengan tingkat suku bunga yang tinggi secara historis. Kombinasi ini menimbulkan kekhawatiran mengenai pola belanja, dan dampaknya terhadap perilaku konsumen dan ekonomi secara keseluruhan masih harus dilihat.

Skenario Terburuk

Untuk menyatakan dengan jelas: Jika terjadi overshoot pada IHK inti, ditambah dengan bukti bahwa orang Amerika masih membelanjakan uangnya dengan bebas, ini akan menjadi perkembangan bearish untuk ekuitas. Skenario seperti ini dapat mendorong kembalinya ekspektasi kenaikan suku bunga untuk pertemuan FOMC bulan Desember dan Januari mendatang. Di sisi lain, skenario "keputusan terpisah", di mana inflasi tetap tinggi namun belanja melambat, mungkin akan seimbang, terutama jika pembaruan IHK tidak secara terbuka menandakan pertanda inflasi.

Global

Dari sisi global, data inflasi dan upah dari Inggris akan diamati dengan seksama, dan data aktivitas Tiongkok untuk bulan Oktober akan ditunggu-tunggu. Selain itu, pertemuan antara Joe Biden dan Xi Jinping di San Francisco diantisipasi, menambah lapisan tambahan signifikansi ekonomi dan politik global.