Pasar Obligasi Masih Menjadi Sorotan, Saat Perang Iran Memanas

• Gilts menanggung beban utama dari aksi jual 
• Bagaimana harga minyak bisa mundur? 
• Perang Timur Tengah memanas 
• Model kesejahteraan Barat berusaha keras untuk beroperasi di lingkungan saat ini 
• Mengapa Inggris berada dalam posisi yang lebih buruk dibandingkan tempat lain 
• Apakah premi risiko politik sedang terbentuk di Inggris? 
• Bisakah Broadcom mendorong Nasdaq naik?  

Aksi jual di pasar obligasi sekali lagi menjadi pendorong utama aksi harga pada hari Rabu. Saham-saham secara luas lebih rendah di seluruh Eropa, dengan sektor teknologi dan industri menanggung beban utama dari aksi jual tersebut. Namun, penurunan saham lebih ringan dibandingkan pada hari Selasa. Kontrak berjangka AS juga mengarah ke pembukaan yang lebih rendah, setelah tiga hari berturut-turut mengalami penurunan. 

Gilts Menanggung Beban Utama dari Aksi Jual 

Aksi jual di pasar obligasi berlanjut pada hari Rabu, dan Inggris kembali memimpin penurunan. Imbal hasil bertenor 2 tahun naik 7 bp, sementara imbal hasil bertenor 10 tahun naik 5 bp. Aksi jual ini tidak separah hari Selasa, tetapi dengan imbal hasil Gilt bertenor 10 tahun mendekati 5,3%, naik 24 bp dalam sebulan, ini merupakan posisi fiskal yang sangat tidak nyaman bagi Inggris. 

Ditambah lagi, pasar kontrak berjangka suku bunga memprakirakan lebih dari 3 kali kenaikan suku bunga antara sekarang dan Juli, yang dapat menambah tekanan signifikan pada rumah tangga. Kenaikan pertama bisa terjadi pada bulan November, dengan suku bunga Inggris diprakirakan mencapai 4,26% pada Februari tahun depan. 

Obligasi juga mengalami aksi jual di Eropa dan Jepang, tetapi menariknya, kenaikan pada Treasury AS sejauh ini masih moderat. Imbal hasil bertenor 2 tahun naik hampir 1 bp dan imbal hasil bertenor 10 tahun hanya naik sedikit pagi ini. 

Bagaimana Harga Minyak Bisa Mundur? 

Minyak mentah Brent telah turun dari level tertinggi pagi ini di atas US$96 per barel, tetapi masih diperdagangkan di sekitar US$95 per barel. Harga minyak terlalu dekat dengan US$100 per barel untuk kenyamanan, namun jika hal tersebut memberi tekanan pada Presiden Trump untuk mengakhiri permusuhan aktif dengan Iran, maka aksi jual di pasar obligasi bisa mereda. 

Pada tahap ini sulit untuk melihat bagaimana harga minyak bisa turun secara signifikan dari sini. Meskipun pasokan minyak saat ini melimpah, produksi di AS mendekati rekor tertinggi, dan meskipun transit minyak melalui Selat Hormuz sekitar 50% dari level sebelum perang sekitar 8–9 juta barel masih melewatinya setiap hari, konflik ini semakin memanas. 

Ditambah lagi, kesepakatan minyak AS dengan Venezuela tidak memberikan dampak pengekangan yang berarti terhadap harga minyak. Meskipun kesepakatan tersebut dapat mendiversifikasi harga minyak dalam jangka panjang. 

Perang Timur Tengah Memanas 

Iran telah meluncurkan rudal ke pangkalan-pangkalan AS di kawasan tersebut, dan AS menyerang ‘target’ Iran di Selat Hormuz, menurut pejabat AS. Presiden Trump juga telah mundur dari upaya mencapai kesepakatan dengan Iran, dengan mengatakan bahwa kesepakatan dengan mereka ‘tidak sepadan dengan kertas tempat kesepakatan itu ditulis’. Ini menunjukkan eskalasi besar dalam perang, yang mungkin memerlukan waktu untuk diselesaikan. 

Model Kesejahteraan Barat Berusaha Keras untuk Beroperasi di Lingkungan saat Ini 

Latar belakang ini telah mengacaukan pasar minyak, dan menjadi pendorong utama gejolak di pasar obligasi global. Dalam sebulan, kita telah beralih dari harga minyak mentah Brent yang diperdagangkan di kisaran US$70-an ke kisaran US$90-an hanya dalam hitungan minggu, yang merupakan kejadian langka. Ini membenarkan aksi jual di pasar obligasi. Meskipun ini merupakan fenomena global, kenyataannya bagi negara-negara Barat yang sangat berutang adalah bahwa model kesejahteraan mereka tidak dapat beroperasi dalam lingkungan saat ini. Pasar obligasi mencerminkan penyesuaian menyakitkan yang akan datang. 

Mengapa Posisi Inggris Lebih Buruk Daripada Tempat Lain 

Aksi jual di Inggris yang lebih buruk daripada tempat lain mungkin tampak tidak adil, namun pemerintah jelas perlu memahami cara beroperasi dalam lingkungan terbatas saat ini. Nasib fiskal Inggris sangat terkait dengan harga minyak. Alasannya adalah lonjakan harga minyak mendorong inflasi, yang mendorong suku bunga dan imbal hasil obligasi, dan ini membuat pinjaman pemerintah menjadi lebih mahal. 

Investor obligasi mengenakan biaya lebih tinggi untuk meminjamkan kepada Inggris karena defisit anggarannya, yang merupakan salah satu yang tertinggi di G7. Meskipun defisit anggaran diprakirakan turun kembali ke level yang lebih berkelanjutan sebesar 3,6% dari PDB pada tahun fiskal saat ini, investor akan percaya jika mereka melihatnya, karena pinjaman sektor publik telah berada di atas ekspektasi dalam beberapa bulan terakhir. Premi risiko yang meningkat yang membuat imbal hasil Gilt tetap tinggi saat kita bergerak menuju Anggaran adalah sesuatu yang patut dicermati. 

Apakah premi risiko politik sedang terbentuk di Inggris? 

Dengan anggaran yang kontroversial akan segera datang, dan anggota backbench Partai Buruh yang terpecah belah, latar belakang politik menambahkan premi risiko politik pada utang Inggris. Bahkan mantan penasihat ekonomi Andy Burnham mengatakan bahwa Burnham perlu realistis mengenai kenaikan biaya bunga utang dengan memangkas kesejahteraan dan mempertimbangkan kembali triple lock. 

Burnham mungkin telah berkuasa dengan gelombang optimisme, tetapi grafik imbal hasil Gilt Inggris bertenor 10 tahun di bawah ini bisa merusak suasana hatinya, dan menambah bahan bakar bagi serangan Kemi Badenoch saat mereka berhadapan dalam PMQs untuk pertama kalinya nanti hari ini.

Bisakah Broadcom Mendorong Nasdaq?  

Di tempat lain hari ini, fokus bisa beralih ke pasar tenaga kerja AS, payrolls sektor swasta ADP akan dirilis pada pukul 1330 BST. Nanti malam, Broadcom akan melaporkan pendapatan kuartal terakhir, yang diprakirakan naik 91% dalam setahun, pendapatan diprakirakan melampaui $29,43 miliar, naik 84% dalam setahun. Kita akan melihat apakah satu lagi hasil bagus dari saham chip AI dapat menetralkan kekhawatiran tentang harga minyak dan imbal hasil obligasi. Indeks semikonduktor Philadelphia turun lebih dari 2% pada hari Selasa, dan masih turun 19% dalam 3 bulan terakhir, meskipun hasil Nvidia sangat mengejutkan minggu lalu. 

Saham Dell melonjak di pasar pra-pembukaan, dan naik lebih dari 9% setelah merilis hasil yang baik tadi malam. Di Eropa, Nokia kembali masuk ke indeks Eurostoxx 50, sementara Volkswagen kemungkinan akan keluar dari indeks Eurostoxx utama di akhir tahun ini.

Imbal Hasil Gilt Inggris Bertenor 10 Tahun Telah Naik Signifikan Tahun Ini

Sumber: Koyfin