Pandangan Terbaru Kami Terhadap Bank-Bank Sentral Utama

Meskipun ada kemunduran baru-baru ini, kami terus memprakirakan tiga penurunan suku bunga dari AS tahun ini, dimulai pada bulan September. Penurunan suku bunga Bank Sentral Eropa di bulan Juni tampaknya sudah pasti terjadi.

Bagaimana Pandangan Kami terhadap Bank Sentral Dibandingkan dengan Prakiraan Pasar

Sumber: Macrobond, perhitungan ING

Federal Reserve

Pada pertemuan FOMC bulan Mei, Ketua Federal Reserve Jerome Powell menyatakan bahwa sikap kebijakan moneter Bank Sentral AS "berada di tempat yang baik", tetapi jelas bahwa para pejabat prihatin dengan kurangnya kemajuan dalam hal inflasi. Kenaikan suku bunga tetap tidak mungkin terjadi, tetapi The Fed siap untuk mempertahankan suku bunga pada tingkat saat ini sampai kemajuan tersebut tercapai atau pasar kerja jelas-jelas melemah.

Menjelang pertemuan tersebut, pasar hanya memprakirakan penurunan suku bunga sekitar 28bps untuk tahun ini, setelah mendiskon lebih dari 150bp di bulan Januari. Namun beberapa komentar yang berhati-hati tentang prospek pasar tenaga kerja dari Ketua Powell dan laporan pekerjaan bulan April yang lebih lemah dari yang diantisipasi telah membuat harga bergerak kembali ke arah pemotongan 50bp.

Kami terus memprakirakan tiga pergerakan 25bp untuk tahun ini, dimulai pada bulan September. Survei bisnis menunjukkan kehati-hatian terhadap prospek ekonomi diperlukan sementara survei ketenagakerjaan menunjukkan perlambatan perekrutan dalam beberapa bulan mendatang. Kami juga memprakirakan inflasi akan menunjukkan angka yang lebih menggembirakan karena aktivitas ekonomi yang lebih baik dan pertumbuhan biaya tenaga kerja yang rendah membantu meredam tekanan harga. Namun, untuk melakukan pemangkasan, kita mungkin perlu melihat setidaknya tiga inflasi inti bulanan sebesar 0,2% di bulan September, beberapa tanda pendinginan belanja konsumen dan tingkat pengangguran yang cenderung meningkat ke 4,2% atau lebih tinggi.

Bank Sentral Eropa

Meskipun ada tanda-tanda awal dari kemungkinan reflasi di zona euro, penurunan suku bunga pada pertemuan Bank Sentral Eropa di bulan Juni masih terlihat seperti sebuah kesepakatan. Fakta bahwa beberapa anggota ECB telah menginginkan pemangkasan pada pertemuan bulan April serta komunikasi dari hampir semua pembicara ECB sejak pertemuan bulan April membuat ECB hampir tidak mungkin untuk tidak melakukan pemangkasan. Namun, setelah bulan Juni, jalan bagi ECB masih belum jelas. Risiko reflasi jelas telah meningkat. Inflasi AS tidak hanya menjadi indikator utama yang baik untuk inflasi zona euro selama dua tahun terakhir dan saat ini sedang dalam tren naik lagi, tetapi ada juga faktor-faktor lain yang lebih dekat dengan negara asal yang menunjukkan risiko inflasi baru. Pemulihan siklus dalam aktivitas ekonomi serta harga minyak yang lebih tinggi dan nilai tukar euro yang lebih lemah dapat dengan mudah mendorong proyeksi inflasi ECB untuk tahun 2025 di atas 2% lagi. Siklus penurunan suku bunga yang lebih panjang dan substansial hanya akan terwujud jika inflasi dengan cepat kembali ke 2%. Tanda-tanda reflasi dan juga aktivitas ekonomi yang lebih kuat akan membatasi ruang gerak ECB. Inilah mengapa kami memprakirakan ECB akan memangkas suku bunga tahun ini tidak lebih dari 75bp.

Bank of England

Pertemuan Bank of England pada bulan Mei meninggalkan sedikit keraguan bahwa komite ini semakin dekat dengan penurunan suku bunga pertamanya, meskipun tetap membuka opsi-opsinya. Penurunan suku bunga di bulan Juni adalah sebuah kemungkinan, meskipun ada dua laporan inflasi yang akan dirilis sebelum itu dan kami pikir rilis bulan April berisiko menjadi kejutan. Ini adalah waktu di mana kenaikan harga tahunan yang terkait dengan indeks atau kontrak mulai terjadi dan tahun lalu terjadi lonjakan inflasi jasa yang besar dan tidak terduga. Ada risiko hal serupa terjadi tahun ini, meskipun dalam skala yang lebih kecil. Jika kami benar, maka kami pikir komite akan cenderung untuk menunggu hingga Agustus sebelum memangkas suku bunga, di mana pada saat itu akan ada cetakan inflasi lainnya. Apapun itu, kami pikir BoE akan memangkas suku bunga sebelum Federal Reserve dan kami memprakirakan akan ada tiga kali pemangkasan suku bunga di tahun ini.

Bank of Japan

Data utama bulan ini, termasuk PDB Kuartal 1-2024, pendapatan, dan inflasi diprakirakan akan mendukung sikap dovish BoJ. PDB diprakirakan akan berkontraksi 0,2% kuartal-ke-kuartal (disesuaikan secara musiman) sebagai akibat dari penghentian produksi mobil yang terkait dengan skandal keselamatan pada bulan Januari dan Februari, yang membayangi peningkatan konsumsi swasta. Inflasi diprakirakan akan turun tajam hingga di bawah 2% di bulan April karena berbagai program pemerintah, sementara hasil Shunto Tahun Fiskal 2024 belum tercermin dalam data pendapatan. Kami terus percaya bahwa data akan berubah mendukung kenaikan tambahan sebesar 15bp di bulan Juli, tetapi jika kontraksi PDB lebih dalam dari yang diharapkan dan pertumbuhan upah riil tetap negatif pada bulan Juni, maka waktu kenaikan dapat diundur beberapa bulan.

Baca analisis aslinya: Pandangan terbaru kami terhadap bank-bank sentral utama