Menilai Bias SNB di Masa Mendatang

Swiss National Bank (SNB) dalam pertemuan kebijakan moneternya pada hari ini, 15 Maret 2018, memutuskan untuk mempertahankan kebijakan moneternya di wilayah ekspansif untuk saat ini. Itu berarti dua keputusan penting:

Interest on sight deposit di SNB akan tetap di -0,75% dan kisaran target Libor tiga bulan akan tetap antara -1,25% dan -0,25%.
Pada saat bersamaan, SNB akan tetap aktif di pasar valuta asing.

Ringkasan analisis pernyataan kebijakan moneter untuk menilai bias SNB untuk tindakan di masa depan agak netral karena pernyataan bulan Maret sedikit berubah dari pernyataan sebelumnya. Kebijakan moneter SNB masih berada di wilayah yang didominasi oleh wilayah netral dan Bank tidak mungkin mengubah kebijakan moneternya dalam waktu dekat.

Analisis sikap kebijakan moneter SNB dari pernyataan bulan Maret

• SNB mengatakan bahwa kebijakannya dimaksudkan untuk membuat investasi Swiss franc kurang atraktif, sehingga mengurangi tekanan pada mata uang. Franc Swiss masih dinilai terlalu tinggi. Bank sentral mencatat bahwa franc Swiss telah menguat sejak pertemuan terakhirnya pada bulan Desember, didukung oleh melemahnya dolar - ini adalah bias netral.
• Perkiraan inflasi bersyarat baru telah diturunkan untuk jangka panjang dan juga untuk jangka pendek karena inflasi telah melemah baru-baru ini disebabkan franc yang lebih kuat. SNB menurunkan perkiraan inflasi untuk 2018 menjadi 0,6 persen dari 0,7 persen. Untuk tahun 2019, inflasi mereduksi inflasi menjadi 0,9 persen dari 1,1 persen pada pertemuan terakhir dan meramalkan inflasi 1,9 persen untuk tahun 2020. Semua perkiraan berdasarkan asumsi bahwa suku bunga tetap di -0,75 persen - bagian ini adalah dovish.
• Dalam beberapa bulan terakhir, ekonomi global telah menguat lebih jauh. Perekonomian global menunjukkan pertumbuhan berbasis dewan yang kuat pada kuartal keempat tahun 2017. Perdagangan internasional tetap dinamis. Ketenagakerjaan mencatat kenaikan lebih lanjut di negara-negara maju, yang juga memperkuat permintaan domestik. SNB mengharapkan pertumbuhan ekonomi global tetap berada di atas potensi di kuartal mendatang, mengingat situasi ekonomi yang kuat, Federal Reserve AS berencana untuk melanjutkan normalisasi kebijakan moneter secara bertahap. Di wilayah euro dan Jepang, sebaliknya, kebijakan moneter cenderung tetap sangat ekspansif - bias netral.
• Di Swiss, PDB tumbuh pada kuartal keempat pada tingkat tahunan sebesar 2,4%. Pertumbuhan terutama didorong oleh manufaktur, sektor lain menunjukkan kekuatan juga. Seiring perkembangan ini, utilisasi kapasitas dalam perekonomian secara keseluruhan meningkat lebih jauh. Tingkat pengangguran turun lagi sedikit sampai Februari - kenaikan positif dari prospek ekonomi yang agak hawkish.
• Untuk tahun 2018, SNB mengharapkan pertumbuhan PDB sekitar 2 persen dan penurunan pengangguran lebih lanjut - netral.
• Menurut penilaian SNB, ketidakseimbangan pada hipotek dan pasar real estat terus berlanjut. Sementara pertumbuhan pinjaman hipotek masih relatif rendah di tahun 2017, harga untuk rumah keluarga tunggal dan apartemen pemilik rumah mulai meningkat lebih cepat lagi. Harga properti residensial juga naik, meski pada kecepatan yang agak lambat. Karena pertumbuhan yang kuat dalam beberapa tahun terakhir, segmen ini, khususnya, berisiko mengalami koreksi harga dalam jangka menengah dan bank sentral akan terus memantau situasi - bias netral.