Kinerja AS yang Lebih Baik terus Berlanjut

Kinerja AS terus Berlanjut

Perbedaan ekonomi antara AS dan negara-negara lain di dunia telah menjadi semakin jelas. Data inflasi AS terbaru menyoroti bahwa tekanan inflasi yang mendasari tampaknya tetap lebih kuat daripada di sebagian besar wilayah lain di dunia yang didukung oleh pasar tenaga kerja AS yang kuat. Akibatnya, suku bunga AS terus meningkat dengan pasar saat ini memprakirakan pemangkasan suku bunga sebesar kurang dari 45bp untuk tahun 2024, turun dari 150bp pada awal tahun. Meskipun ada tanda-tanda siklus manufaktur global yang mulai pulih, pelemahan pada beberapa indikator utama secara luas sejalan dengan ekspektasi kami akan kenaikan yang bersifat sementara dan sebagian besar didorong oleh inventaris, bukan oleh booming manufaktur yang baru. Harga minyak telah bergerak lebih tinggi selama sebulan terakhir dan saat ini diperdagangkan mendekati 90 USD/barel. Kami melihat kenaikan lebih lanjut yang terbatas pada harga minyak karena AS dapat menghentikan pembelian minyak untuk cadangan strategisnya dan berpotensi mulai menjual lagi. Kenaikan lebih lanjut kemungkinan juga akan menggoda anggota OPEC+ untuk meningkatkan pasokan dan melemahkan kepatuhan terhadap strategi pengurangan produksi saat ini.

USD telah menjadi pemenang besar selama sebulan terakhir, dengan EUR/USD menembus dengan kuat di bawah level 1,07 karena kinerja ekonomi AS yang lebih baik, harga energi yang lebih tinggi, dan pasar yang memprakirakan pemangkasan suku bunga The Fed. Skandinavia terus menghadapi tantangan dari nilai tukar USD yang lebih tinggi dengan harga minyak yang lebih tinggi yang gagal mendukung NOK. JPY terus berkinerja buruk di tengah suku bunga global yang bergerak lebih tinggi, yang telah mengirim USD/JPY ke level tertinggi baru dalam satu dekade terakhir bahkan ketika Bank of Japan telah keluar dari kebijakan suku bunga negatifnya.

Prospek: Pelemahan sementara USD, angin sakal untuk skandal

Dalam waktu dekat, kami melihat adanya peluang untuk penurunan suku bunga USD karena kami yakin pasar meremehkan potensi penurunan suku bunga the Fed di musim panas. Jika terbukti benar, hal ini akan memberikan dukungan sementara pada EUR/USD. Meskipun demikian, potensinya terbatas dan kami mempertahankan pandangan jangka panjang kami untuk EUR/USD yang lebih rendah berdasarkan, antara lain, kasus struktural untuk dinamika pertumbuhan AS yang lebih kuat sebagai fungsi dari perkembangan produktivitas, tenaga kerja, dan persyaratan perdagangan. Kami memprakirakan EUR/NOK akan bergerak lebih tinggi sepanjang tahun ini, terutama berdasarkan kombinasi pertumbuhan global yang berada di bawah tren dan kondisi moneter global yang kontraktif. Seperti halnya NOK, kami memprakirakan pelemahan SEK karena latar belakang siklus dan harga relatif bank sentral, menargetkan EUR/SEK di 11,60 dalam 6 bulan.

Risiko pada prakiraan kami terutama terletak pada kombinasi penurunan tajam pada inflasi inti dan ekonomi global yang lebih tangguh daripada yang kami prakirakan. Dalam waktu dekat, kami akan terus memantau perkembangan manufaktur global dan inflasi AS. Selain itu, pendaratan yang jauh lebih sulit daripada yang kami prakirakan akan membutuhkan pelonggaran kondisi moneter global yang tajam, yang kemungkinan besar akan membuat USD jauh lebih lemah setelah tekanan awal yang lebih tinggi.

Unduh Panduan Pasar Lengkap