Haruskah Kita Mengkhawatirkan Utang Amerika? Saatnya Mempertimbangkan Kembali?

Ringkasan

Kami berfokus pada sektor korporasi non-keuangan (NFC) dalam seri ketiga dari lima seri laporan kami terkait total utang AS. Total utang yang beredar di sektor NFC telah meningkat sepuluh kali lipat selama empat puluh tahun terakhir hingga mencapai level saat ini, yaitu hampir $14 triliun.

Penerbitan besar-besaran di pasar obligasi korporasi selama beberapa tahun terakhir telah menggeser bauran utang sektor ini ke arah mayoritas surat utang. Surat utang menyumbang sekitar 60% dari utang NFC pada tahun 2023, dengan pinjaman mewakili 40% sisanya.

Jika diukur sebagai persentase dari PDB, total utang NFC telah meningkat dari sekitar 30% pada awal 1980-an menjadi sekitar 50% saat ini, yang mendekati titik tertinggi sepanjang masa. Jika kita menganggap rasio utang terhadap PDB sebagai ukuran "leverage", maka sektor NFC pada dasarnya memiliki leverage yang tinggi seperti sebelumnya.

Banyak bisnis mengambil keuntungan dari suku bunga rendah dalam dekade terakhir untuk mengunci pembiayaan jangka panjang dengan biaya pembiayaan yang menarik. Ketika suku bunga jangka panjang naik tajam pada akhir 2021/awal 2022, beberapa perusahaan menyesuaikan bauran pembiayaan mereka. Proporsi utang yang dibiayai dengan suku bunga jangka pendek telah merangkak naik dalam beberapa tahun terakhir, tetapi sekitar dua pertiga dari utang NFC saat ini telah dibiayai dengan suku bunga yang dikunci selama 12 bulan atau lebih.

Rasio pembayaran utang sektor NFC telah menurun selama dua tahun terakhir karena kenaikan tajam dalam biaya pinjaman, tetapi berada pada tingkat yang secara umum sehat jika dilihat dalam konteks historis.

Selisih yang ketat di pasar obligasi korporasi, penerbitan yang solid, dan keseimbangan umum antara kenaikan dan penurunan peringkat emiten konsisten dengan pandangan optimis kami terhadap kesehatan keuangan sektor NFC saat ini.

Pinjaman di pasar kredit swasta telah meledak dalam beberapa tahun terakhir. Karena kredit swasta hanya mewakili 8% dari total kredit yang telah diberikan kepada sektor bisnis non-keuangan, kami tidak percaya bahwa kredit swasta mewakili risiko sistemik yang signifikan terhadap sistem keuangan saat ini. Namun, penyedia kredit swasta tidak memiliki tingkat pengawasan dan regulasi yang sama dengan penyedia kredit publik.

Mengingat pertumbuhan yang cepat di pasar kredit swasta dan kurangnya pengawasan regulasi dan pengawasan, perkembangan di pasar ini di tahun-tahun mendatang perlu mendapat perhatian khusus, dalam pandangan kami.

Unduh laporan lengkap Komentar Khusus