Hard Data tetap Kuat - Indikator-Indikator Utama Beragam

Data pasar tenaga kerja tetap kuat di awal tahun 2024. Laporan Pekerjaan Januari lebih panas dari yang diharapkan, karena penggajian nonpertanian (NFP) berada di +353.000 (konsensus: +180.000), dengan kenaikan terutama disebabkan oleh kenaikan pekerjaan dalam pendidikan dan perawatan kesehatan, layanan profesional dan bisnis, dan perdagangan ritel. Pertumbuhan NFP rata-rata +255.000 per bulan pada tahun 2023 karena data untuk November dan Desember direvisi naik sebesar 126.000. Karena tingkat pengangguran juga tetap rendah di 3,7%, kondisi pasar tenaga kerja masih jelas ketat.

Lowongan kerja JOLT tetap tinggi di 9,0 juta sementara angka November direvisi naik menjadi 8,9 juta. Di belakang ini, rasio lowongan yang tidak terisi per pengangguran merayap lebih tinggi menjadi 1,44, di atas tingkat yang biasa terlihat sebelum pandemi. PHK sedikit lebih tinggi, tetapi pada saat yang sama perekrutan meningkat.

Pendapatan rata-rata per jam jelas di atas ekspektasi pada +0,6% m/m (kontra: +0,3%) dan +4,5% y/y (kontra: +4,1%), meskipun pada saat yang sama, rata-rata jam kerja mingguan turun ke level terendah sejak musim semi 2020. Dengan demikian, pertumbuhan jumlah upah (diukur sebagai NFP * pendapatan mingguan) tetap berada pada tren moderat. Selain itu, pertumbuhan produktivitas yang kuat (Kuartal 4 pada +3,2% q/q AR) juga meredam pertumbuhan biaya tenaga kerja (+0,5% q/q AR), yang sampai batas tertentu akan membatasi tekanan harga agar tidak meningkat lebih lanjut.

Pada notulen FOMC bulan Januari, beberapa pejabat The Fed menyoroti bahwa tekanan disinflasi disebabkan oleh perkembangan yang tidak terlalu mengkhawatirkan terkait pasokan tenaga kerja. Meskipun tingkat partisipasi angkatan kerja tetap berada di 62,5% pada bulan Januari, penguraian angka tersebut memberikan gambaran yang lebih nyaman bagi The Fed. Sebagai contoh, tingkat partisipasi angkatan kerja untuk kelompok pekerja 'usia prima' (25-54 tahun) pulih bersamaan dengan tingkat partisipasi angkatan kerja usia 20-24 tahun. Selain itu, aliran pekerja dari luar angkatan kerja dan masuk ke dalam lapangan kerja pulih kembali setelah penurunan mendadak di bulan Desember.

Sinyal-sinyal data utama tetap beragam. IMP bulan Februari menunjukkan prospek yang lebih cerah untuk lapangan kerja manufaktur, sementara indeks jasa mengisyaratkan pertumbuhan pekerjaan yang menurun. Survei konsumen bulan Februari dari Conference Board menunjukkan penurunan yang tidak terduga dalam sentimen ekonomi secara umum, yang juga tercermin dalam persepsi tentang pasar tenaga kerja. Demikian pula di sisi bisnis, survei bisnis kecil NFIB menunjukkan rencana perekrutan jatuh lebih jelas di bawah tingkat rata-rata sebelum pandemi.

Laporan Challenger Januari terbaru menunjukkan peningkatan tajam dalam pengumuman PHK (terutama di sektor keuangan), tetapi klaim tunjangan pengangguran dan pemberitahuan awal WARN tentang PHK yang akan datang tetap rendah.

Intinya, pasar tenaga kerja secara mengejutkan tetap tangguh, tetapi data utama tetap konsisten dengan beberapa pendinginan lebih lanjut di masa depan. Kami sekarang percaya bahwa the Fed akan memulai siklus penurunan suku bunga di bulan Mei (bukan Maret) di tengah kejutan positif baru-baru ini pada data keras, tetapi kami masih berpikir bahwa pemotongan hanya ditunda, bukan dibatalkan. Akhirnya, kami menandai bahwa data Januari rentan terhadap distorsi dari penyesuaian musiman yang berat. Faktor penyesuaian NFP tidak terlalu kecil/besar tahun ini, namun kami masih yakin pertumbuhan lapangan kerja akan melambat kembali di bawah 200k di bulan Februari/Maret.

Unduh Monitor Pasar Tenaga Kerja AS selengkapnya