Emas mencapai level terendah satu tahun di bawah US$4.000. Inilah yang diungkapkan grafiknya

Emas (XAU/USD) jatuh di bawah level psikologis US$4.000, menyentuh level terendah satu tahun. Logam mulia ini telah terkoreksi lebih dari 25% dari rekor tertingginya di dekat US$5.600 yang dicapai pada bulan Januari, seiring para investor menilai ulang prospek kebijakan moneter AS.

Penurunan terbaru terjadi di tengah lingkungan yang sangat menantang bagi Emas. Inflasi yang persisten di Amerika Serikat (AS) memperkuat ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve (The Fed) lebih lanjut, sementara gejolak di saham-saham teknologi mempercepat tekanan jual. Namun, pembelian oleh bank sentral dan permintaan dari investor jangka panjang menunjukkan bahwa fundamental bullish yang lebih luas belum sepenuhnya hilang.

Mengapa Emas jatuh meskipun ada ketegangan geopolitik?

Faktor utama yang membebani Emas tetaplah pergeseran ekspektasi seputar kebijakan moneter Federal Reserve (The Fed). Pada hari Kamis, Indeks Harga Belanja Konsumsi Pribadi (Personal Consumption Expenditures/PCE) AS naik 0,5% pada bulan September, kenaikan bulanan terbesar sejak Maret. Inflasi tahunan mencapai 3,6%, sementara ukuran inti meningkat menjadi 3,1%, tetap jauh di atas target The Fed sebesar 2%. Sementara itu, Produk Domestik Bruto (PDB) AS tumbuh pada laju tahunan 3,4% pada kuartal ketiga, melampaui ekspektasi 3,2% dan meningkat dari 2,2% pada kuartal sebelumnya.

Kombinasi pertumbuhan ekonomi yang tangguh dan inflasi yang persisten memperkuat alasan untuk pengetatan moneter tambahan. Menurut CME FedWatch Tool, pasar saat ini memberikan peluang sekitar 70% untuk kenaikan suku bunga pada bulan Desember, setelah The Fed mempertahankan suku bunga acuannya tidak berubah di 3,75%-4,00% pada hari Rabu. Prospek ini membebani Emas, yang tidak menawarkan pendapatan bunga, tidak seperti obligasi pemerintah.

Ketegangan geopolitik di Timur Tengah semakin memperumit situasi. Harga Minyak yang naik, didorong oleh gangguan di Selat Hormuz dan risiko eskalasi militer yang kembali meningkat, terus memicu tekanan inflasi. Karena itu, Emas menghadapi paradoks: risiko geopolitik biasanya mendukung daya tariknya sebagai aset safe haven, tetapi konsekuensi inflasinya secara bersamaan memperkuat ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi.

Mengapa Dolar AS yang lebih lemah tidak lagi mendukung Emas?

Sinyal lain yang mengkhawatirkan muncul dari reaksi Emas terhadap kondisi keuangan. Dolar AS (USD) melemah, sementara imbal hasil Treasury AS juga turun. Kedua perkembangan ini biasanya akan mendukung logam mulia tersebut. Namun Emas terus melemah. Divergensi ini menunjukkan bahwa tekanan jual lebih besar daripada faktor-faktor yang secara tradisional mendukung bullion.

Koreksi pada saham-saham teknologi memberikan penjelasan lain. Kekhawatiran tentang profitabilitas dari investasi besar-besaran dalam kecerdasan buatan mendorong para investor mengurangi eksposur risiko di seluruh pasar ekuitas. Dengan latar belakang ini, sebagian investor mungkin terpaksa melikuidasi posisi Emas untuk menutup kerugian di tempat lain atau menambah kas.

Para analis Saxo Bank memperingatkan, dalam komentar yang dilaporkan oleh The Wall Street Journal: "Menjelang akhir pekan, para pedagang akan mencermati apakah aksi jual di sektor teknologi AS meluas ke sesi hari ini, yang berpotensi memicu deleveraging yang lebih luas dan aksi jual yang didorong oleh likuiditas di seluruh pasar, termasuk logam mulia."

Risikonya adalah gelombang likuidasi lainnya, bahkan tanpa memburuknya fundamental dasar Emas lebih lanjut.

Bisakah bank-bank sentral memicu rebound Emas?

Meskipun baru-baru ini melemah, beberapa faktor terus mendukung prospek Emas jangka menengah dan jangka panjang. Permintaan bank sentral tetap sangat penting. Menurut Goldman Sachs, institusi resmi membeli sekitar 79 ton Emas pada bulan Agustus, dibandingkan dengan rata-rata bulanan hanya 17 ton sebelum 2022. Arus investasi juga memberikan sinyal yang menggembirakan. Menurut World Gold Council (WGC), Exchange-Traded Funds (ETF) Emas yang didukung fisik menarik US$10 miliar pada bulan September, sehingga arus masuk kuartal ketiga mencapai rekor US$31 miliar.

Wakil Kepala Investasi VanEck Australia Jamie Hannah menyoroti perbedaan antara harga dan permintaan yang mendasarinya: "Faktanya adalah bahwa pada US$4000/oz, masih ada prospek jangka menengah bahwa itu adalah harga yang wajar untuk mempertimbangkan menempatkan posisi defensif dalam portofolio Anda."

Pembelian oleh bank-bank sentral pasar berkembang, khususnya Tiongkok, juga mencerminkan upaya untuk mendiversifikasi cadangan internasional dan mengurangi ketergantungan pada aset berdenominasi Dolar AS. Arus struktural ini dapat secara bertahap menyerap aksi jual spekulatif dan menciptakan kondisi bagi pemulihan. Namun, keberadaannya tidak menjamin pembalikan segera. Kenaikan lebih lanjut suku bunga AS dapat terus membebani Emas meskipun ada permintaan yang mendasarinya ini.

Grafik Emas menunjukkan dua skenario yang mungkin terjadi

Grafik harian Emas menyoroti pentingnya area US$4.100-US$3.940, yang berulang kali menyediakan zona stabilisasi tahun ini. Penurunan di bawah US$4.000 melemahkan area ini, dan penembusan berkelanjutan di bawah US$3.940 dapat mengintensifkan tekanan jual dan membuka jalan menuju koreksi yang lebih dalam.

Sebaliknya, pemulihan di atas US$4.000 akan memberikan tanda awal stabilisasi. Penembusan di atas US$4.100 kemudian akan memperkuat prospek rebound yang lebih berkelanjutan.

Skenario bullish juga bergantung pada ekspektasi kebijakan moneter. Inflasi yang lebih lambat, tanda-tanda pelemahan di pasar tenaga kerja AS atau penurunan probabilitas kenaikan suku bunga pada bulan Desember dapat memulihkan daya tarik Emas.

Data ketenagakerjaan dan inflasi AS yang akan datang, serta pemilihan sela pada 3 November, dapat memainkan peran penting dalam membentuk sentimen pasar.

Emas kini berada di persimpangan jalan. Likuidasi spekulatif dan ekspektasi kebijakan moneter yang lebih ketat mendukung penurunan lebih lanjut, sementara pembelian institusional dan permintaan struktural memberikan fondasi bagi potensi rebound.

Apakah logam mulia ini dapat secara berkelanjutan merebut kembali level US$4.100 dapat menentukan apakah koreksi saat ini berkembang menjadi penurunan lanjutan atau menjadi titik awal pemulihan.