160 masih menjadi garis merah Yen

Kementerian Keuangan Jepang telah menghabiskan ¥27,13 Triliun pada 2026 untuk membeli Yen Jepang setelah Dolar AS naik di atas 160,00 Yen. Bank of Japan tidak diprakirakan akan menaikkan suku bunga lagi sebelum Desember, jadi level itu akan menguji kesediaan Tokyo untuk mengeluarkan dana berikutnya.

USD/JPY tetap terjebak di dekat 158,00, dua Yen di bawah garis yang telah dua kali dibayar Tokyo untuk dipertahankan pada 2026. Dengan Bank of Japan (BoJ) diprakirakan akan mempertahankan suku bunga di 1,25% pada hari Jumat, Kementerian Keuangan kemungkinan akan menjadi pihak berikutnya yang menghentikan pergerakan menuju 160,00. Para pejabat Kementerian tidak pernah menyebut 160,00 sebagai target, dan setiap putaran pembelian sejak April 2024 selalu dimulai di atas level itu.

Federal Reserve (The Fed) mempertahankan suku bunganya di 3,75%-4,00% pada hari Rabu, dengan dua pejabat memberikan suara untuk kenaikan. Tidak ada agenda sebelum Desember yang mempersempit selisih antara suku bunga AS dan Jepang yang telah mendorong pasangan mata uang ini naik sepanjang tahun.

Garis itu bertahan pada April dan melengkung pada Juli

Pasangan mata uang ini pertama kali menembus 160,00 pada akhir Maret, ketika perang Iran mendorong harga minyak naik bagi negara yang mengimpor hampir seluruh kebutuhannya, dan para pejabat merespons dengan peringatan. Pada akhir April, pasangan ini naik di atas 160,50. Pada 30 April, pada hari yang sama Menteri Keuangan Satsuki Katayama mengatakan tindakan tegas sudah dekat, kementerian membeli ¥6,28 Triliun Yen, dan pasangan mata uang ini turun 3% dari level tertingginya. Pembelian tambahan pada awal Mei membawa total putaran itu menjadi ¥11,73 Triliun.

Pasangan mata uang ini kembali menembus 160,00 pada awal Juni seiring meningkatnya taruhan kenaikan suku bunga AS, dan kali ini pasangan tersebut bertahan di atas level itu selama hampir delapan minggu, mencapai 164,00 pada akhir Juli. Laporan kementerian untuk periode hingga 29 Juli menunjukkan tidak ada pengeluaran. Laporan berikutnya menunjukkan ¥15,40 Triliun hingga 26 Agustus, rekor satu bulan, termasuk satu hari ketika Departemen Keuangan AS membeli Yen bersamanya. Pasangan mata uang ini turun sekitar 4% dalam dua sesi pertama pada putaran itu.

Jadi, garis itu nyata, tetapi tidak otomatis. Lonjakan cepat melewati 160,00 pada April mendapat respons dalam sehari, sementara kenaikan bertahap pada Juni tidak ditanggapi selama hampir delapan minggu sebelum Tokyo turun tangan dengan biaya yang lebih besar. Para pejabat mengatakan seberapa cepat Yen melemah sama pentingnya dengan seberapa jauh. Bagi siapa pun yang memegang Dolar terhadap Yen, 160,00 adalah titik di mana risiko kehilangan 3%-4% dalam sehari mulai muncul, bukan titik di mana hal itu menjadi pasti.

Tiga kali mencoba 160,00 sejak Agustus, dan tak satu pun bertahan

Sejak putaran rekor pada Agustus, USD/JPY telah tiga kali mencoba 160,00. Upaya pertama mencapai level itu pada awal September dan turun ke 153,00 dalam waktu seminggu karena para trader bertaruh pada kenaikan suku bunga BoJ pada 18 September. Dua upaya berikutnya, pada akhir September dan pertengahan Oktober, berhenti di dekat 159,00. Pertahanan garis pada September adalah yang termurah tahun ini, karena taruhan kenaikan suku bunga BoJ mendorong pasangan mata uang ini turun dan kementerian tidak mengeluarkan biaya apa pun.

Setiap stop di dekat 159,00 disertai peringatan dari Tokyo. Pada 24 September, Katayama mengatakan bahwa pendekatan yang disepakati Jepang dan AS ketika mereka membeli Yen bersama pada bulan Juli masih berlaku, dan empat hari kemudian Wakil Menteri Keuangan untuk Urusan Internasional Atsushi Mimura mengatakan bahwa dia tidak puas dengan pergerakan Yen. Pada 15 Oktober, setelah data inflasi AS yang lebih panas mendorong pasangan mata uang ini menuju 159,00, Katayama kembali mengeluarkan peringatannya, dan ia mengulanginya pada hari Selasa.

Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) harian, sebuah pengukur momentum, mencapai puncaknya pada awal Oktober dan sejak itu menurun, sehingga pemantulan dari dekat 156,00 pada 23 Oktober terjadi dengan momentum yang memudar. Sejak September, pasangan mata uang ini terus mencapai puncak di bawah 160,00 dan memantul di dekat 156,00, dan hanya pergerakan di atas 160,00 yang akan mematahkan pola tersebut.

Kesenjangan suku bunga tidak diprakirakan menyempit sebelum pertengahan 2027

Pasangan mata uang ini terus kembali ke 160,00 karena kesenjangan suku bunga. Meminjam Yen biayanya sekitar 1,25% per tahun dan memegang Dolar menghasilkan hampir 4%, jadi seorang pedagang yang meminjam Yen untuk membeli aset Dolar memperoleh sekitar 2,75% per tahun selama kedua suku bunga tetap di tempatnya.

Hari Jumat tidak diprakirakan akan mengubah hal itu. Swap, kontrak yang digunakan para pedagang untuk bertaruh ke mana arah suku bunga, menempatkan peluang kenaikan suku bunga BoJ pada 18 Desember di sekitar 75%-80%, dan alat CME FedWatch, yang membaca jenis taruhan yang sama untuk The Fed, menempatkan peluang kenaikan suku bunga The Fed pada 9 Desember di sekitar 83%. Para pedagang memprakirakan kedua bank sentral akan menaikkan suku bunga sekitar tiga kali lagi selama sekitar satu tahun ke depan, yang membuat kesenjangan tetap dekat dengan posisinya saat ini.

Itulah juga alasan kementerian tidak perlu mengumumkan target. Seorang pedagang yang memperoleh sekitar 2,75% per tahun dari kesenjangan tersebut bisa kehilangan lebih dari itu dalam satu hari jika kementerian turun tangan, seperti yang ditunjukkan oleh penurunan 3% pada 30 April. Jika Gubernur BoJ Kazuo Ueda menggunakan konferensi pers hari Jumat untuk memberi sinyal kenaikan suku bunga pada bulan Desember, pasangan mata uang ini memiliki satu alasan lagi untuk tetap di bawah 160,00. Jika ia terdengar tidak terburu-buru, tarikan menuju 160,00 akan berlanjut dan kementerian menjadi pihak berikutnya yang akan bertindak.

Sepuluh Agustus lagi di bank

Jepang memiliki cadangan mata uang asing sebesar US$977 miliar pada akhir September. Putaran Agustus menghabiskan sekitar US$96 miliar, jadi sisa yang ada akan cukup untuk sekitar sepuluh kali lagi seperti itu. Wakil Menteri Mimura menepis pertanyaan tentang pendanaan pada akhir September, dan angka-angka mendukungnya.

Batasnya adalah kesabaran, bukan uang. Juli menunjukkan bahwa Kementerian akan membiarkan kenaikan yang lambat berlangsung sebelum bertindak, dan bahwa mereka bertindak lebih keras dengan Departemen Keuangan AS di sisinya. Catatan harian pembelian pada Juli dan Agustus akan dirilis pada awal November dan akan menunjukkan level pasti tempat mereka membeli, yang merupakan hal paling mendekati garis resmi yang kemungkinan akan didapat pasar.

Di mana bias pada USD/JPY berbalik

Biasnya adalah untuk menjual pasangan mata uang ini di zona 159,00-160,00, tempat peringatan Tokyo selalu dimulai setiap kali. Penutupan harian di atas 160,00 yang dibiarkan oleh kementerian hingga minggu berikutnya akan berarti mereka kembali memberi ruang bagi kenaikan yang lambat, seperti yang mereka lakukan pada bulan Juni, dan itu akan menandakan pandangan ini keliru. Di atas sana, 164,00, level tertinggi Juli, adalah satu-satunya referensi.

Di sisi negatif, penutupan harian di bawah 156,00 akan mengeluarkan pasangan mata uang ini dari kisaran Oktober dan membuat 153,00, level terendah September, kembali berpeluang. Untuk mencapai level itu, Gubernur Ueda perlu terdengar siap untuk kenaikan suku bunga pada bulan Desember, atau data AS cukup lemah sehingga para pedagang menyerah pada ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed berikutnya.

Kalender dari sini mencakup keputusan BoJ pada hari Jumat, catatan harian kementerian pada awal November, The Fed pada 9 Desember dan BoJ pada 18 Desember. Semua itu tidak mengharuskan Tokyo menyebut 160,00 secara langsung, dan mereka tidak membutuhkannya sejak April 2024.