Ekonomi Tangguh meski Kebuntuan di Timur Tengah

Para investor dapat kembali dari liburan musim panas mereka dan merasa tenang dengan mencatat bahwa runtuhnya gencatan senjata di Timur Tengah belum menggagalkan pertumbuhan global. PMI terbaru mencerminkan pertumbuhan yang tangguh, khususnya di AS dan Asia non Tiongkok, sementara Eropa tetap menjadi yang relatif berkinerja lebih lemah. Harga minyak naik selama periode eskalasi perang, sempat mencapai puncak di atas US$100 setelah pengumuman Houthi tentang pembukaan front kedua di selat Bab el-Mandeb, tetapi turun lagi minggu ini setelah muncul berita bahwa kesepakatan antara Iran dan Oman untuk membuka kembali Selat Hormuz pada prinsipnya telah disepakati.

Kami pikir semua berita yang menjanjikan dari Timur Tengah harus dibaca dengan sangat hati-hati pada tahap ini. Kemungkinan besar setiap kesepakatan yang telah disetujui "pada prinsipnya" masih bergantung pada tawar-menawar di balik layar. Untuk saat ini, Iran dan Oman telah sepakat bahwa mereka dapat membuka kembali selat tersebut selama periode 2–4 bulan, dan Iran akan mempertahankan kendali yang signifikan atas selat itu. AS belum memberikan lampu hijau terhadap kesepakatan tersebut, dan bahkan dalam skenario terbaik, lalu lintas kemungkinan tidak akan segera dimulai kembali.

Terlepas dari semua ketidakpastian terkait titik tersumbat maritim utama, harga minyak Brent telah berbalik naik kembali ke US$80 per barel, dengan EUR/USD juga memantul kembali di atas 1,15. Lalu lintas melalui Selat Hormuz telah turun mendekati nol sejak pertengahan Juli. Di selat Bab el-Mandeb, volume lalu lintas telah menurun tetapi tidak runtuh meskipun pemberontak Houthi melancarkan serangan terhadap infrastruktur minyak Arab Saudi dalam beberapa hari terakhir. Dalam beberapa bulan terakhir, impor minyak Tiongkok telah turun tajam, menyoroti bagaimana penghancuran permintaan memainkan peran kunci dalam menyeimbangkan kembali pasar minyak mentah.

Walaupun pasar minyak mentah global relatif tenang, pasar energi secara lebih umum berada di bawah tekanan selama musim panas. Karena kilang-kilang di seluruh dunia harus beroperasi dalam lingkungan di mana mereka kesulitan mengakses kualitas minyak mentah spesifik yang dioptimalkan untuk proses mereka, marjin penyulingan tetap tinggi. Untuk pasar gas, tingkat persediaan yang rendah terutama di Eropa tengah mengindikasikan harga akan tetap tinggi selama musim dingin mendatang juga.

Pasar komoditas lainnya juga mengikuti perkembangan di Timur Tengah. Harga aluminium bereaksi terhadap perkembangan negatif maupun positif, karena Teluk Persia merupakan wilayah produsen utama, sementara harga tembaga bergerak naik, terutama didorong oleh ledakan investasi AI. Harga gandum mencapai tertinggi multi-tahun pada bulan Juli, karena bentrokan antara Rusia dan Ukraina di Laut Hitam menambah panjang daftar kekhawatiran geopolitik. 

Terlepas dari semua volatilitas di pasar komoditas, tekanan inflasi mereda selama musim panas, termasuk inflasi inti. Prospek inflasi jangka pendek terus didorong oleh geopolitik, tetapi tekanan biaya yang didorong AI juga semakin menjadi perhatian. Kami tidak membuat perubahan apa pun pada pandangan utama kami terhadap bank sentral selama musim panas. Kami masih memprakirakan ECB akan menaikkan suku bunga pada bulan September, dan The Fed akan menaikkan suku bunga dua kali—pada bulan Desember dan Maret. 

Minggu depan, kami mencermati perkembangan harga di AS karena data IHK dan IHP bulan Juli akan dirilis. Pada hari Jumat, penjualan ritel akan memberikan bukti data keras pertama mengenai kekuatan konsumen Amerika, dan survei Michigan akan memberikan sinyal yang bahkan lebih berwawasan ke depan.

Unduh Fokus Mingguan Lengkap