Prospek Pertengahan Tahun Pound Inggris: Ke Mana Arah Pound saat Perang, Keretakan Fiskal, dan Bank-Bank Sentral Bertabrakan

Melihat ke belakang, 2026 bukanlah tahun yang buruk bagi Pound Sterling Inggris (GBP). Pasangan mata uang GBP/USD berada kurang dari 1% di bawah level-level pembukaan tahun ini, yang, secara perbandingan, jauh dari performa terburuk di antara mata uang utama, terutama mengingat bahwa konflik besar meletus di Timur Tengah, minyak mentah Brent mencapai level-level di atas $120, dan kabinet Inggris runtuh di tengah jalan, meskipun keruntuhan itu bukan kejadian yang langka. 

Namun, prospek jangka pendeknya tidak terlihat terlalu baik, setidaknya dari sudut pandang hari ini, dan pertanyaannya adalah apakah Pound akan mampu mempertahankan ketahanan yang ditunjukkan dalam enam bulan terakhir hingga sisa tahun ini saat awan badai berkumpul.

Perang di Iran kembali membuat pasar waspada, karena upaya gencatan senjata tetap sia-sia, dan risiko meluas ke kawasan yang sangat volatil semakin meningkat. Blokade di dua titik sempit utama untuk transportasi minyak mentah, Selat Hormuz dan Bab el-Mandeb, telah meningkatkan kekhawatiran terhadap gangguan pasokan, sementara persediaan minyak global turun dengan laju rekor, mendorong cadangan mendekati level-level operasional kritis. Dan memicu reli tajam pada harga minyak. Sentimen penghindaran risiko yang berasal dari kekhawatiran akan konflik berkepanjangan yang akan mengganggu pasokan energi telah menjadi pendorong utama penguatan USD tahun ini.

Kebijakan moneter juga tidak terlalu mendukung. Perkembangan terbaru telah mendorong beberapa pengambil kebijakan Bank of England (BoE) menyerukan suku bunga yang lebih tinggi, tetapi peluang kenaikan suku bunga dalam waktu dekat tetap rendah. Harapan bahwa Federal Reserve AS (The Fed) akan memperketat kebijakan moneternya, di sisi lain, tetap tinggi, karena data ketenagakerjaan dan pertumbuhan telah mengukuhkan teori keistimewaan ekonomi AS.

Selain itu, pengumuman pertama kebijakan Perdana Menteri Andrew Burnham telah memunculkan kekhawatiran terhadap stabilitas fiskal, membuka retakan pertama dalam kepercayaan investor. Utang pemerintah telah menjadi isu yang sangat sensitif, menyusul krisis Liz Truss pada 2022, dan dalam konteks ini, jika rencana belanja PM baru gagal meyakinkan pasar, kita mungkin akan melihat penurunan Pound yang signifikan dalam beberapa bulan mendatang.

Dolar AS Muncul sebagai Satu-satunya Pemenang dari Konflik Timur Tengah

Kesimpulan pertama dari perang di Iran adalah konfirmasi status Dolar AS (USD) sebagai aset safe-haven pilihan investor di masa krisis politik, sebuah kondisi yang sempat dipertanyakan setelah kebijakan perdagangan Presiden AS, Trump, yang tidak menentu dan serangannya terhadap independensi Federal Reserve.

Dan perang di Iran tampaknya tidak akan segera berakhir; justru sebaliknya, perkembangan terbaru telah meningkatkan risiko bahwa konflik meluas ke negara-negara tetangga karena Houthi yang didukung Iran memblokir jalur Laut Merah, alternatif Arab Saudi untuk ekspor minyak, dan pihak Saudi bergerak maju untuk melancarkan serangan gabungan dengan AS terhadap sekutu-sekutu Teheran di Irak. Presiden AS, Donald Trump, sementara itu, terus mengancam akan meningkatkan serangannya, membuka pintu bagi operasi gabungan dengan Israel. Singkatnya, sebuah kekacauan yang mengancam akan menyulut seluruh kawasan.

Ketegangan ini kemungkinan akan meningkatkan dukungan bagi safe-haven Dolar AS. Para ahli strategi di Societe Generale menyoroti bahwa pasar energi tetap menjadi pendorong utama sentimen Valas, dan mencatat bahwa pelebaran "spread obligasi dan kenaikan Brent ke $100/b telah meningkatkan daya tarik long USD/G10," memperkuat keunggulan Dolar terhadap sebagian besar mata uang lainnya.

Inflasi Tinggi dan Pertumbuhan Rendah, Mimpi Buruk Terburuk bagi BoE

Data terbaru Inggris menunjukkan perbaikan tak terduga dalam aktivitas ekonomi dan penurunan tekanan inflasi yang lebih tajam dari prakiraan. Namun, data ini telah diterima pasar dengan tenang karena Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) bulan Juni masih jauh di atas target 2% BoE, dan harga minyak melonjak ke level tertinggi baru setelah pelanggaran gencatan senjata di Iran. 

Sumber: UK Office for National Statistics

Harga energi yang tinggi cenderung mendorong inflasi yang lebih luas lebih tinggi, merugikan konsumsi dan output industri, yang sering kali mengarah ke konteks "stagflasi". Hal ini biasanya menjadi masalah bagi bank sentral, karena pengetatan moneter yang diperlukan untuk mengatasi inflasi dapat semakin melemahkan pertumbuhan ekonomi. Bank-bank sentral G10, termasuk BoE, sedang menuju skenario tersebut, sehingga menghasilkan komite yang terbelah dan mempersulit keputusan kebijakan moneter. 

Pound akan membutuhkan penyelesaian konflik yang cepat atau, setidaknya, rencana perdamaian yang stabil dan kredibel yang memungkinkan kembalinya arus bebas lalu lintas minyak dari negara-negara Teluk Arab. Jika premi risiko perang Iran dihapus, para pedagang spekulatif kemungkinan besar akan memangkas sebagian besar posisi long Dolar AS mereka, seperti yang kita lihat selama gencatan senjata bulan Juni, dengan selera risiko meningkatkan permintaan GBP dan mata uang G10 lainnya.

Federal Reserve Diprakirakan Menaikkan Suku Bunga… atau Tidak

Divergensi kebijakan moneter antara BoE dan The Fed merupakan sumber pelemahan lainnya bagi Pound, setidaknya untuk saat ini. Namun di sini juga, penting untuk dicatat bahwa kita bergerak di kondisi yang berubah-ubah. Data AS terbaru menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja stabil tahun ini, meskipun ada kekecewaan pada laporan Nonfarm Payrolls bulan Juni, yang, ditambah dengan level-level inflasi di atas target, telah mendorong para investor meningkatkan prakiraan bahwa The Fed akan menaikkan suku bunga setidaknya sekali tahun ini.

Jika ekspektasi ini terpenuhi dan bank sentral AS akhirnya memilih untuk memperketat kebijakan moneternya, hal itu akan memberikan dorongan tambahan bagi Dolar AS. Namun, keputusan kebijakan moneter The Fed pada bulan Juli tidak memberikan kepastian bahwa ini sudah pasti terjadi. 

Jangan lupa bahwa Ketua The Fed, Kevin Warsh, pada akhirnya diangkat oleh Presiden AS, Donald Trump, yang kampanyenya untuk memangkas biaya pinjaman selama tahun terakhir masa jabatan Ketua sebelumnya, Jerome Powell, mencapai intensitas yang tak terduga. Warsh telah berjanji akan mempertahankan independensi bank dengan komitmen yang tegas untuk memerangi inflasi, tetapi ia juga mengumumkan lima gugus tugas untuk memajukan kebijakan moneter, salah satunya terkait area analisis data, yang mungkin akan mengurangi ekspektasi pengetatan moneter saat ini.

Sejauh ini, tinjauan kebijakan moneter The Fed pada bulan Juli membuat para investor bertanya-tanya tentang langkah berikutnya, dan pasar kontrak berjangka meningkatkan prakiraan pada jeda lainnya pada bulan September, ke level sekitar 35%, dari 17% pada pekan sebelumnya. Dengan latar belakang ini, para ahli strategi di UOB Group menyoroti bahwa "FOMC yang terbelah" dan "tinjauan yang sedang berlangsung di lima gugus tugas" mendukung pandangan mereka bahwa The Fed kemungkinan akan tetap menahan diri untuk periode yang lebih lama. Para analis UOB menegaskan bahwa "skenario dasar tetap berupa jeda berkepanjangan sepanjang 2026 sebelum melanjutkan pelonggaran pada kuartal II dan IV 2027, setelah inflasi secara temporer memudar," menegaskan ekspektasi bahwa normalisasi kebijakan akan tertunda hingga tekanan harga benar-benar mereda.

Akan menarik untuk melihat bagaimana bank akan bereaksi pada bulan September jika tekanan inflasi tetap tinggi dan ketegangan geopolitik terus mendukung harga minyak. Kredibilitas bank telah dipertanyakan setelah pertemuan bulan Juli dan, dalam konteks ini, harapan yang lebih rendah terhadap pengetatan moneter kemungkinan akan melemahkan status Dolar AS sebagai mata uang safe-haven. 

Kebijakan Moneter BoE adalah Sebuah Kuis

Kebijakan moneter jangka pendek Bank of England masih sangat tidak pasti. BoE telah mempertahankan Bank Rate tidak berubah di 3,75% sejak Desember tahun lalu, dengan semakin banyak pengambil kebijakan yang menyerukan biaya pinjaman yang lebih tinggi untuk menjaga tekanan inflasi tetap terkendali. 

Kenaikan harga energi telah memicu ekspektasi bahwa bank akan dipaksa memperketat kebijakan moneternya pada semester II tahun ini. Pasar hampir terbagi rata mengenai kenaikan suku bunga pada bulan September dan praktis sepenuhnya memprakirakan satu kenaikan sebelum akhir tahun. Namun, Gubernur BoE, Andrew Bailey, memperingatkan agar tidak "berpikir bahwa BoE" sedang bergerak menuju kenaikan suku bunga dalam konferensi pers setelah keputusan kebijakan moneter bulan Juli. 

Sumber: Centralbank.watch

Para analis di Brown Brothers Harriman mengamati bahwa "latar belakang inflasi Inggris yang kurang mengkhawatirkan memberi ruang bagi BoE untuk tetap bertahan," dengan "pertumbuhan upah yang melambat" mengarah pada "inflasi jasa yang lebih lemah ke depan". Selain itu, survei bisnis Decision Maker Panel (DMP) BoE menunjukkan bahwa "ekspektasi inflasi mereda pada bulan Juli."

Dengan mempertimbangkan semua hal, ada peluang signifikan bahwa BoE akan mengecewakan pasar, terutama jika efek putaran kedua dari inflasi tetap tidak muncul dan harga konsumen terus mendingin. Hal ini akan memicu penilaian ulang dovish dan, sangat mungkin, meningkatkan tekanan bearish pada GBP dan sebagian besar pasangan mata uang Pound selain USD.

Para ahli BBH menyarankan kehati-hatian, karena, menurut mereka, "risiko GBP tetap condong ke sisi bawah sebagian karena prakiraan kenaikan suku bunga BoE terlalu agresif," menyoroti bahwa "kurva swap mengimplikasikan pengetatan sebesar 75bp ke 4,50% dalam dua belas bulan ke depan."

Kekhawatiran Fiskal mungkin Merusak Kepercayaan terhadap Pound

Namun jika itu belum cukup, kekhawatiran terhadap stabilitas fiskal Inggris mungkin mengungkap ancaman besar bagi Pound. Pasar keuangan awalnya bereaksi positif terhadap pengunduran diri Perdana Menteri Keir Starmer pada bulan Juni, tetapi PM baru, Andrew Burnham, telah membuka retakan pertama pada kepercayaan investor, memberikan sedikit tekanan pada Pound.

Burnham berjanji akan mematuhi aturan fiskal sebelum menjadi perdana menteri, tetapi rencana kebijakan besar pertamanya yang berfokus pada penurunan biaya hidup mencakup pengurangan PPN pada tagihan energi dan pembatasan biaya transportasi di antara langkah-langkah lainnya. Ia juga berjanji bahwa ia tidak akan menaikkan pajak bagi pekerja, dan investor bertanya-tanya dari mana pendanaan untuk rencana-rencana tersebut akan berasal, karena, menurut para kritikus, tidak ada uang cadangan yang tersedia.

Data terbaru mengungkapkan bahwa pinjaman publik Inggris naik lebih kecil dari yang diprakirakan pada bulan Juni, tetapi pasar obligasi tetap waspada terhadap meningkatnya utang di tengah konsekuensi perang Iran dan tekanan belanja yang meningkat. Dalam konteks ini, Office for Budget Responsibility (OBR) mengeluarkan peringatan pada awal Juli, menyatakan bahwa Inggris akan membutuhkan kenaikan pajak tambahan atau pemotongan belanja setara dengan seluruh anggaran pendidikan pada awal dekade berikutnya untuk menghindari utang pemerintah berputar ke level-level yang tidak berkelanjutan. Bukan persis apa yang direncanakan Burnham untuk dilakukan.

Kabinet baru Inggris memproyeksikan rencana yang akan menelan biaya sekitar GBP 1,4 miliar, menurut data BBC Verify. Pemerintah memastikan bahwa kenaikan belanja tersebut akan "sepenuhnya didanai" tetapi tidak memberikan perincian, dan angka-angkanya tidak masuk akal. Obligasi Inggris sebagian besar berada di tangan investor asing, yang meningkatkan risiko arus keluar modal jika kekhawatiran fiskal memburuk, seperti yang terlihat pada krisis mini-budget 2022.

Pada titik ini, Burnham harus berhati-hati menjaga keseimbangan, menghindari memicu krisis kredit, tetapi tetap menepati janjinya jika ia tidak ingin mengasingkan para pendukungnya dan menciptakan krisis politik lainnya; salah satu dari dua skenario ini akan membawa konsekuensi yang sangat negatif bagi Pound.

Pemilu Paruh Waktu AS, Tantangan bagi Dolar AS

Di AS, pemilu paruh waktu bulan November mungkin menjadi penggerak utama bagi pasar mata uang. Pemilih AS memilih 435 anggota Dewan Perwakilan Rakyat dan 35 dari 100 kursi di Senat AS. Secara historis, pemilu paruh waktu cenderung melemahkan partai yang berkuasa.

Presiden Trump telah berulang kali menyatakan kekhawatirannya terhadap pemilu paruh waktu, dan juga dengan alasan yang baik. Perang di Iran dan meningkatnya biaya hidup telah menggerus popularitasnya, yang, menurut jajak pendapat terbaru, turun ke tingkat persetujuan 36% dari sekitar 50% pada bulan-bulan pertama masa jabatan keduanya di Gedung Putih.

Sumber: Gallup

Hal ini mendorong sejumlah pejabat Partai Republik, termasuk Presiden, untuk mempertanyakan sistem pemungutan suara, di beberapa negara bagian menyarankan penataan ulang peta kongres. Trump sendiri telah menghidupkan kembali teori kecurangan 2020, menuduh Tiongkok ikut campur dalam pemilu 2020, ketika ia kalah dari Joe Biden, dan memperingatkan tentang "kerentanan yang mengejutkan" dalam sistem pemungutan suara Amerika.

Kenyataannya adalah bahwa Trump tampaknya tidak keberatan memperkeruh suasana jika itu sesuai dengan tujuannya. Sulit untuk memprakirakan bagaimana Dolar AS akan bereaksi jika sistem pemilu AS dipertanyakan, tetapi volatilitas kemungkinan akan meningkat. Jika pemilu akhirnya berlangsung tanpa gangguan besar, dampaknya terhadap Dolar AS cenderung hanya sementara, karena kebijakan moneter dan isu-isu makroekonomi kembali menjadi fokus utama.

Gambaran Teknis GBP/USD

Dari sudut pandang teknis, Pound telah diperdagangkan secara bergejolak dan sideways, dalam kisaran dari 1,3150 hingga 1,3650 selama sebagian besar semester I 2026, meskipun sempat menyentuh tertinggi di dekat 1,3850 pada bulan Januari. Grafik harian menunjukkan beberapa traksi bullish membaik pada saat berita ini ditulis, meskipun indikator-indikator momentum beragam, dan aksi harga tetap berada di tengah-tengah kisaran beberapa bulan terakhir.

Rebound terbaru tampaknya lebih terkait dengan pelemahan Dolar AS, di tengah kekecewaan The Fed pada keputusan terbarunya, daripada kekuatan intrinsik GBP. Skenario fundamental tidak memberikan alasan signifikan untuk bertaruh pada reli GBP yang berkelanjutan.

Resistance di 1,3550 dan 1,3650 sangat mungkin akan membatasi para pembeli.  Di sisi bawah, para penjual kemungkinan memerlukan dorongan tambahan untuk menembus terendah tahun berjalan di pertengahan 1,3100-an. 

Apa yang Bisa Diprakirakan Selanjutnya? 

Dengan mempertimbangkan isu-isu yang dianalisis di atas, pasangan mata uang ini menghadapi tiga skenario utama yang mungkin terjadi:

Skenario bearish akan muncul dari konfluensi konflik yang belum terselesaikan di Timur Tengah yang terus menopang permintaan terhadap USD, jeda kebijakan moneter yang berkepanjangan oleh Bank of England, terutama jika The Fed akhirnya menaikkan suku bunga, dan kekhawatiran yang berkelanjutan terhadap utang publik di Inggris. 

Skenario bullish akan membutuhkan perbaikan signifikan dalam sentimen risiko, dengan pergeseran yang jelas menuju cara diplomatik untuk menyelesaikan konflik Timur Tengah. Akan membantu jika PM Burnham berhasil meyakinkan para investor dengan rencana kesejahteraannya, serta pergeseran hawkish yang jelas dari Bank of England.

Skenario yang paling mungkin adalah skenario yang menjaga pasangan mata uang ini dalam kisaran saat ini, terutama karena baik BoE maupun The Fed tidak terburu-buru untuk memperketat kebijakan moneternya. Konflik Timur Tengah tetap menjadi sorotan utama, dengan episode gencatan senjata yang rapuh diikuti oleh dimulainya kembali permusuhan, dan harga Minyak tetap jauh di atas level 2025 tetapi tanpa reli jauh melampaui $100. 

Stabilitas politik dan fiskal kemungkinan akan menjadi isu-isu utama bagi Pound dalam beberapa bulan mendatang, dan prospek jangka pendeknya akan sangat bergantung pada penerimaan pasar terhadap agenda politik Burnham. Jika ia tidak berhasil mendapatkan kembali kepercayaan investor, Pound Inggris mungkin akan merasakan guncangan hebat.