Dolar Australia Kehilangan Satu-Satunya Hal yang Menopangnya

Suku bunga Australia naik lebih cepat daripada suku bunga Amerika untuk sebagian besar tahun 2026, dan selisih tersebut membuat Dolar Australia tetap menguat sementara bijih besi turun. Reserve Bank of Australia telah mengisyaratkan jeda pada dua pekan yang sama ketika Federal Reserve mulai membahas kenaikan setengah poin.

Reserve Bank of Australia (RBA) menaikkan suku bunga acuannya menjadi 4,85% pada 3 November, level tertinggi sejak 2008, dan Dolar Australia (AUD) sejak saat itu telah turun sekitar 2,5% ke level terendah sejak Maret. Kenaikan suku bunga seharusnya memberikan dampak sebaliknya. Kenaikan kali ini disetujui dengan suara 6-3 dan tidak lagi mencantumkan pernyataan sebelumnya mengenai kenaikan lanjutan jika diperlukan, sehingga para pedagang menganggapnya sebagai kenaikan terakhir dalam rangkaian ini.

Hal tersebut lebih berdampak pada Aussie dibandingkan sebagian besar mata uang lainnya. Hampir sepanjang tahun ini, bunga tambahan yang dibayarkan atas utang Australia menjadi alasan utama untuk memilikinya, dan bunga tambahan tersebut kini hampir tidak ada.

Lima kali kenaikan suku bunga, dan premi kembali mendekati nol

Pada awal 2026, suku bunga RBA berada di 3,60%, sedikit di bawah suku bunga Federal Reserve sebesar 3,50%-3,75%. RBA kemudian menaikkan suku bunga pada Februari, Maret, dan Mei, sementara The Fed tidak melakukan apa pun hingga September. Para pedagang bergerak lebih dulu sebelum keputusan tersebut. Imbal hasil obligasi pemerintah Australia bertenor dua tahun naik dari 0,64 poin di atas Treasury AS bertenor dua tahun pada awal Januari menjadi hampir satu poin penuh di atasnya pada 23 Maret.

Selisih tersebut adalah cara kenaikan suku bunga berdampak pada mata uang. Investor yang dapat memperoleh hampir satu poin lebih banyak per tahun dari obligasi Australia harus membeli Dolar Australia untuk melakukannya, dan Aussie naik ke level tertingginya tahun ini pada pertengahan Mei, sekitar tujuh pekan setelah selisih tersebut mencapai puncaknya.

Selisih tersebut telah menyusut sejak saat itu. Imbal hasil AS naik sepanjang musim panas ketika The Fed bergerak menuju kenaikannya pada September, dan pada akhir bulan tersebut premi dua tahun hanya sebesar 0,06 poin. Angka tersebut menjadi 0,25 pada 4 November, sehari setelah keputusan RBA. Imbal hasil bertenor dua tahun Australia berada di 4,74% pada 6 November, dan imbal hasil bertenor dua tahun AS melonjak menjadi sekitar 4,74% pada hari Selasa. RBA telah menaikkan suku bunga lima kali tahun ini, dan berdasarkan kedua pembacaan tersebut, imbalan untuk memegang utang Australia bertenor dua tahun dibandingkan utang Amerika adalah nihil.

Dukungan lainnya sudah hilang

Mata uang komoditas biasanya memiliki penopang kedua, dan bagi Aussie, penopang tersebut adalah bijih besi, ekspor terbesar Australia. Kontrak berjangka bijih besi Singapura turun di bawah $90 per ton pada akhir Oktober, level terendah dalam lebih dari dua tahun, dan kini diperdagangkan di sekitar $92. World Steel Association memprakirakan penggunaan baja Tiongkok akan turun 2% tahun ini. Produksi baja yang lebih rendah di Tiongkok berarti lebih sedikit Dolar yang diperoleh para penambang Australia dan lebih sedikit Dolar yang dikonversi menjadi Aussie.

Perekonomian juga tidak membantu. Pernyataan RBA pada November sendiri menyebutkan bahwa pertumbuhan melambat, harga perumahan telah turun secara signifikan, dan tingkat pengangguran akan meningkat lebih besar daripada yang diprakirakan pada Agustus. Pernyataan yang sama memproyeksikan inflasi berada di atas 3% untuk tahun mendatang dan belum kembali ke batas atas target 2%-3% hingga akhir 2027. Tiga dari sembilan anggota Dewan membaca prakiraan tersebut dan memberikan suara menentang kenaikan suku bunga.

Hal itu membuat kesenjangan suku bunga menjadi satu-satunya penopang mata uang tersebut. Dewan yang terpecah dengan ekonomi yang melambat kemungkinan tidak akan segera memperlebar kesenjangan tersebut, dan pasar berjangka sepakat: pasar ini tidak memperkirakan adanya kenaikan pada pertemuan 8 Desember dan peluangnya kurang dari satu banding lima pada bulan Februari.

Sisi AS bergerak ke arah sebaliknya

The Fed telah menaikkan suku bunga satu kali tahun ini dan akan segera melakukan lebih banyak kenaikan. Laporan lapangan pekerjaan bulan Oktober menunjukkan 165 ribu lapangan pekerjaan baru dibandingkan prakiraan 65 ribu. Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) hari Selasa menunjukkan harga di luar pangan dan energi naik 0,3% selama tiga bulan berturut-turut, yang menurut Gubernur The Fed Waller akan membenarkan pertimbangan kenaikan setengah poin. Pasar berjangka menganggap kenaikan pada 9 Desember sudah pasti dan menunjukkan kenaikan sekitar tiga perempat poin pada bulan Juni.

Perhitungan untuk Aussie cukup singkat. Suku bunga RBA sebesar 4,85% berada 0,85 poin di atas batas atas suku bunga The Fed sebesar 3,75%-4,00%. Tiga kenaikan suku bunga The Fed, dengan RBA tetap menahan suku bunga, akan memangkas selisih tersebut menjadi 0,10 pada pertengahan tahun depan, dan RBA tidak perlu melakukan apa pun agar hal itu terjadi.

Taruhan yang padat dengan empat tanggal penting

Banyak pedagang sudah berada di posisi tersebut. Data Commodity Futures Trading Commission (CFTC) untuk 3 November menunjukkan para spekulan memegang taruhan bersih terhadap Aussie sekitar 129 ribu kontrak berjangka, jumlah terbesar dalam deret data tersebut, dan jumlah itu dihitung sebelum data inflasi AS dirilis. Perdagangan yang padat tidak membutuhkan kabar baik untuk berbalik, hanya berita yang tidak seburuk prakiraan, karena semua pihak yang ingin menjual sudah menjual.

Jarak antar tanggal tersebut berdekatan. Data lapangan pekerjaan Australia akan dirilis pada 19 November dan data inflasi bulanan pada 25 November. RBA akan memutuskan pada 8 Desember dan The Fed sehari kemudian. Jika inflasi Australia cukup tinggi untuk membuat peluang kenaikan pada bulan Februari kembali di atas 50%, kesenjangan tersebut berhenti menyempit, dan rekor jumlah penjual harus membeli kembali, yang menjadi cara bagi mata uang yang berada di level terendah sejak Maret untuk mengalami reli cepat. The Fed yang menaikkan suku bunga seperempat poin dan menentang kenaikan yang lebih cepat akan menghasilkan hal yang sama dari sisi lain. Salah satunya berarti pandangan di sini keliru.

Tanpa salah satu dari hal tersebut, kecenderungannya adalah turun. Aussie diperdagangkan di sekitar level terendahnya pada bulan Maret. Mata uang ini reli dari level tersebut pada musim semi ketika kesenjangan suku bunga dua tahun mendekati satu poin penuh dan RBA sedang berada di tengah-tengah tiga kenaikan dalam 13 minggu. Kali ini, kesenjangan tersebut mendekati nol, dan RBA telah mengisyaratkan bahwa mereka lebih memilih untuk menunggu.