Indeks Dolar AS (DXY), yang mengukur kinerja Dolar AS (USD) terhadap sekeranjang enam mata uang utama, mencapai level tertinggi dalam 19 bulan di 103,30 pada hari Jumat. Greenback menuju kenaikan mingguan ketiga berturut-turut, didukung oleh kenaikan tajam imbal hasil obligasi pemerintah AS dan penilaian ulang dramatis terhadap ekspektasi suku bunga Federal Reserve (The Fed).

Reli tersebut mencerminkan pergeseran fundamental dalam sentimen pasar. Para investor yang sebelumnya memprakirakan penyesuaian kebijakan moneter secara bertahap kini bersiap menghadapi beberapa kenaikan suku bunga berturut-turut karena inflasi terbukti lebih persisten dari yang diprakirakan.

Meskipun angka Indeks Harga Produsen (IHP atau PPI) AS pada hari Jumat sedikit di bawah ekspektasi, angka tersebut hanya memberikan sedikit kepastian mengenai tekanan inflasi yang mendasarinya, sehingga momentum bullish Dolar AS sebagian besar tetap didukung oleh pasar obligasi.

Pasar obligasi mengirimkan sinyal yang kuat

Kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS baru-baru ini telah menjadi penggerak utama apresiasi Dolar AS. Imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 10 tahun telah naik menuju 5,14%, mencapai level tertinggi dalam tiga minggu, sementara imbal hasil bertenor lebih pendek mengalami penilaian ulang yang bahkan lebih tajam.

Menurut Ahli Strategi ING Chris Turner, "Minggu ini terlihat reli Dolar yang kuat dan didorong oleh faktor makro. Imbal hasil AS bertenor pendek hampir 40 bp lebih tinggi sejak Selasa pagi, ketika Christopher Waller dari Federal Reserve merenungkan perlunya kenaikan suku bunga sebesar 50 bp pada bulan Desember."

Pergerakan ini sangat signifikan karena imbal hasil obligasi pemerintah bertenor lebih pendek sangat sensitif terhadap ekspektasi seputar kebijakan moneter. Ketika para investor mengantisipasi suku bunga yang lebih tinggi, obligasi pemerintah AS menawarkan imbal hasil yang semakin menarik, sehingga meningkatkan permintaan terhadap aset-aset berdenominasi Dolar AS.

Skala penyesuaian tersebut menunjukkan bahwa apresiasi mata uang ini tidak semata-mata didorong oleh penghindaran risiko sementara, melainkan oleh penilaian ulang yang lebih luas terhadap prospek suku bunga.

Ahli Strategi Brown Brothers Harriman (BBH) Elias Haddad memperkuat interpretasi ini, dengan mencatat bahwa "USD memperpanjang kenaikan luasnya minggu ini ke level tertinggi baru dalam 19 bulan karena penyesuaian tajam ke atas terhadap ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Fund mengangkat imbal hasil obligasi pemerintah AS."

Inflasi memaksa para investor memperhitungkan tiga kenaikan suku bunga The Fed berturut-turut

Katalis di balik penilaian ulang pasar obligasi ini adalah persistensi inflasi AS. Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) bulan Oktober naik 0,4% MoM, melebihi ekspektasi 0,3%, sementara IHK inti naik 0,3%, di atas prakiraan 0,2%. Yang lebih penting, inflasi yang mendasarinya kini telah meningkat 0,3% selama tiga bulan berturut-turut.

Para analis Deutsche Bank menyoroti bahwa "ini adalah bulan ketiga berturut-turut dengan IHK inti di +0,3%, dan jika ketiga bulan tersebut digabungkan, laju tahunan IHK inti berada di +3,75%."

Angka-angka ini memperkuat nada hawkish yang semakin diadopsi oleh para pejabat The Fed. Gubernur The Fed Christopher Waller telah mengangkat kemungkinan kenaikan suku bunga sebesar 50 basis poin pada bulan Desember, sementara Presiden The Fed Dallas Lorie Logan dan Presiden The Fed Cleveland Beth Hammack menekankan perlunya pengetatan lebih lanjut.

Menurut CME FedWatch Tool, pasar kini sepenuhnya mengantisipasi kenaikan suku bunga pada bulan Desember, dengan menetapkan peluang 88,5% untuk kenaikan sebesar 25 basis poin dan peluang 11,5% untuk kenaikan yang lebih besar sebesar 50 basis poin. Yang lebih penting, ekspektasi pengetatan lebih lanjut telah meningkat secara dramatis. Para pedagang kini melihat probabilitas 65,5% untuk kenaikan suku bunga kedua berturut-turut pada bulan Januari, sementara kemungkinan kenaikan ketiga pada bulan Maret melonjak hingga hampir 50%, dibandingkan hanya 6% sepekan lalu.

Pergeseran luar biasa ini menunjukkan bahwa para investor bersiap menghadapi siklus pengetatan yang berkepanjangan, bukan sekadar satu penyesuaian kebijakan moneter.

TD Securities juga telah merevisi prospek kebijakan moneternya, kini memprakirakan "kenaikan 25bp pada bulan Desember, Januari, dan Maret," dibandingkan dengan prakiraan sebelumnya yang hanya memprakirakan kenaikan pada bulan Desember dan Maret.

Inflasi produsen AS sedikit mereda, tetapi tekanan harga tetap ada

Laporan IHP bulan Oktober pada hari Jumat memberikan gambaran yang beragam mengenai inflasi. Harga produsen utama naik 0,3% MoM, di bawah ekspektasi sebesar 0,4% dan jauh lebih rendah dari kenaikan 1,4% pada bulan September yang telah direvisi. Namun, secara tahunan, inflasi produsen meningkat menjadi 6,5%, dibandingkan dengan 6,3% sebelumnya, meskipun tetap di bawah prakiraan 6,6%. Sementara itu, IHP inti, tidak termasuk makanan dan energi, naik 0,3% MoM, sesuai dengan ekspektasi dan melambat dari kenaikan 0,8% pada bulan September. Inflasi produsen inti tahunan tetap tidak berubah di 5%, sesuai dengan prakiraan.

Angka-angka ini memberikan sedikit kelegaan setelah laporan inflasi konsumen yang lebih kuat dari prakiraan, tetapi tidak menunjukkan kembalinya stabilitas harga.

Bagi Dolar AS, pertanyaan utamanya adalah apakah meredanya inflasi produsen bulanan akan cukup untuk menantang ekspektasi pengetatan moneter lebih lanjut.

Bisakah Dolar AS melanjutkan relinya?

Indeks Dolar AS (DXY) mempertahankan struktur bullish pada grafik harian, diperdagangkan di sekitar 103,10 setelah menembus di atas level resistance psikologis 103,00 dan mencapai level tertinggi baru dalam 19 bulan.

Kenaikan terbaru mengonfirmasi kelanjutan pemulihan yang dimulai pada bulan Januari, dengan indeks membentuk serangkaian higher high dan higher low. DXY juga diperdagangkan jauh di atas Simple Moving Average (SMA) 100-hari di 100,81 dan SMA 200-hari di 99,91, memperkuat prospek positif jangka menengah.

Tantangan terdekat bagi para pembeli adalah mempertahankan penembusan di atas 103,00, yang sebelumnya membatasi kenaikan indeks. Konsolidasi yang sukses di atas level ini dapat membuka jalan menuju resistance berikutnya di 104,00, diikuti oleh level yang lebih signifikan di 104,71, yang merupakan level tertinggi pada akhir Maret 2025.

Relative Strength Index (RSI) harian berada di dekat 64, mengindikasikan momentum bullish yang kuat tanpa memasuki wilayah jenuh beli. Hal ini menunjukkan bahwa Dolar AS dapat melanjutkan kenaikannya sebelum menghadapi kelelahan momentum yang signifikan.

Sebaliknya, kembalinya harga ke bawah 103,00 dapat menandakan hilangnya momentum sementara dan mengekspos level resistance sebelumnya di 102,00, yang kini menjadi support penting. Penembusan di bawah level ini akan melemahkan prospek bullish langsung dan berpotensi memicu koreksi yang lebih dalam menuju SMA 100-hari di dekat 100,81.

Secara keseluruhan, gambaran teknis tetap menguntungkan bagi para pembeli Dolar AS, meskipun bertahan di atas 103,00 akan menjadi sangat penting untuk mengonfirmasi penembusan terbaru dan mempertahankan trajektori naik menuju 104,00 dan 104,71.