BoE Dapat Sinyal Terkuat untuk Naikkan Suku Bunga, Ini yang Jadi Fokus

Inflasi di Inggris Raya (UK) yang diukur dengan Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) meningkat menjadi 3,5% YoY pada bulan September, naik dari 3,1% pada bulan Agustus, menurut Office for National Statistics (ONS). Ini adalah level tertinggi sejak Oktober 2025, melampaui ekspektasi para ekonom sebesar 3,4% dan mendorong inflasi semakin jauh dari target 2% Bank of England (BoE). Indeks Harga Konsumen termasuk biaya perumahan bagi pemilik-penempati (CPIH) mencapai 3,6%, naik dari 3,3%.

Percepatan ini secara signifikan memperkuat ekspektasi pengetatan moneter secepatnya pada bulan November. Namun, kenaikan inflasi terbaru ini menutupi masalah yang lebih kompleks. Sebagian besar percepatan berasal dari harga energi, yang didorong oleh konflik di Timur Tengah dan gangguan terhadap pasokan minyak global. Meski begitu, Bank of England tidak dapat secara langsung memengaruhi faktor-faktor eksternal ini.

Tantangan sesungguhnya adalah menentukan apakah inflasi impor dapat berubah menjadi kenaikan harga domestik yang berkelanjutan, yang berpotensi membenarkan kebijakan moneter yang lebih ketat meskipun ekonomi UK menghadapi kesulitan.

Inflasi Inggris: Lonjakan Harga Bahan Bakar 29,8% Mendorong Kenaikan Terbaru

Lonjakan harga bahan bakar menjadi pendorong utama percepatan inflasi di Inggris. Menurut ONS, harga bahan bakar kendaraan naik sebesar 29,8% secara tahunan (YoY) pada bulan September, dibandingkan dengan kenaikan sekitar 23% pada bulan Agustus. Harga rata-rata bensin mencapai 169,5 pence per liter—level tertinggi sejak Agustus 2022—sementara harga diesel naik menjadi 192,5 pence per liter, level tertinggi sejak Juli 2022. Akibatnya, inflasi sektor transportasi meningkat sebesar 6,6% secara tahunan (YoY) pada bulan September, dibandingkan dengan 4,6% pada bulan sebelumnya.

Lonjakan ini mencerminkan konsekuensi dari konflik yang melibatkan Amerika Serikat (AS), Israel, dan Iran, yang mengganggu arus energi melalui Selat Hormuz, salah satu rute pengiriman minyak paling penting di dunia. 

Namun, kenaikan ini tidak serta-merta berarti bahwa harga di seluruh perekonomian naik dengan laju yang sama. Inflasi makanan dan minuman non-alkohol tetap relatif terkendali di 1,3% YoY, sementara harga makanan dan minuman turun 0,2% antara bulan Agustus dan September.

Perbedaan ini menunjukkan bahwa guncangan energi tetap menjadi pendorong utama percepatan inflasi terbaru, meskipun kategori lain mulai mengalami tekanan harga yang meningkat.

Mengapa Bank of England Tidak Bisa Begitu Saja Mengabaikan Guncangan Energi

Menurut data LSEG yang dikutip CNBC, pasar memprakirakan peluang 98% bahwa BoE akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin bulan depan, sehingga suku bunga acuan naik dari 3,75% menjadi 4%.

Perbedaan antara inflasi impor dan inflasi domestik sangat penting untuk memahami dilema Bank of England. Suku bunga yang lebih tinggi dapat menekan konsumsi, investasi, dan permintaan kredit, tetapi tidak dapat meningkatkan produksi minyak global atau memulihkan pasokan energi yang terganggu oleh konflik geopolitik. Gubernur BoE Andrew Bailey mengakui keterbatasan ini dalam pidato awal bulan ini, menurut Morningstar: "Suku bunga tidak dapat menghasilkan lebih banyak minyak atau gas."

Namun, situasinya menjadi lebih mengkhawatirkan ketika perusahaan terus-menerus membebankan biaya energi yang lebih tinggi kepada konsumen dan pekerja menuntut upah yang lebih tinggi untuk mengompensasi hilangnya daya beli. Mekanisme ini, yang dikenal sebagai efek putaran kedua, dapat mengubah guncangan pasokan sementara menjadi inflasi yang persisten.

Data terbaru Inggris menunjukkan beberapa tanda tekanan harga yang meluas di luar sektor energi. Inflasi jasa meningkat menjadi 3,7% pada bulan September dari 3,4% pada bulan Agustus. Inflasi inti, yang tidak termasuk komponen yang mudah berubah seperti energi dan makanan, juga naik menjadi 2,8%, naik dari 2,6% pada bulan sebelumnya.

Angka-angka ini menunjukkan bahwa tekanan inflasi tidak lagi sepenuhnya terbatas pada harga bahan bakar, meskipun besarnya masih lebih kecil dibandingkan guncangan energi.

Harga produsen, sebagaimana diukur oleh Indeks Harga Produsen (IHP atau PPI), menambah kekhawatiran ini. Biaya input manufaktur melonjak 8,3% YoY, dibandingkan dengan 6,7% pada bulan Agustus, sementara harga di tingkat pabrik naik 4,6%, kenaikan terkuat sejak April 2023.

Kenaikan ini dapat secara bertahap diteruskan ke konsumen jika perusahaan berupaya melindungi margin keuntungan mereka. Adam Deasy, Ekonom di PwC UK, menyoroti risiko ini dalam komentar yang dilaporkan Reuters: "Inflasi yang bergerak mendekati 4% membuat lebih sulit untuk sekadar mengabaikan guncangan ini."

Oleh karena itu, tantangan Bank of England bukan lagi sekadar menilai skala guncangan energi, tetapi juga menentukan berapa lama guncangan tersebut dapat berlangsung dan apakah hal itu dapat mengubah perilaku penetapan upah dan harga.

Kenaikan Suku Bunga pada Bulan November Tampak Hampir Pasti, tetapi Apa Selanjutnya?

Angka inflasi September memperkuat ekspektasi kenaikan suku bunga Inggris pertama sejak 2023. Bank of England telah mempertahankan suku bunga acuan di 3,75% sejak pemangkasan terakhirnya pada Desember 2025. Namun, perpecahan di dalam Monetary Policy Committee (MPC) menunjukkan bahwa beberapa pengambil kebijakan sudah mendukung pengetatan kebijakan moneter.

Pada pertemuan September, tiga anggota memilih untuk menaikkan suku bunga, sementara enam mendukung untuk mempertahankannya tidak berubah. Sejak saat itu, inflasi yang semakin cepat, pertumbuhan ekonomi yang tangguh, dan angka ketenagakerjaan terbaru telah memperkuat argumen para pengambil kebijakan yang lebih hawkish.

David Rees, Head of Global Economics di Schroders, meyakini bahwa Inggris menghadapi kombinasi tekanan inflasi impor dan domestik yang sangat tidak menguntungkan. "Britain is facing a perfect storm of imported inflation pressures", katanya, menurut Bloomberg. Rees menilai kenaikan suku bunga pada November nyaris pasti.

Ekonom Aberdeen Investments, Felix Feather, meyakini bahwa kenaikan tagihan energi rumah tangga yang diperkirakan akan terjadi dapat memerlukan pengetatan moneter lebih lanjut, menurut Morningstar: "Kami memprakirakan tingkat kenaikan utama akan mencapai puncaknya di atas 4% pada kuartal pertama tahun 2027 setelah batas atas tagihan energi rumah tangga dicabut sekitar 25%. Hal itu seharusnya mendorong kenaikan suku bunga BoE lebih lanjut pada bulan Februari tahun depan."

Namun, tidak semua ekonom percaya bahwa serangkaian kenaikan suku bunga yang berkepanjangan akan diperlukan. Ekonom ING, James Smith, mengatakan bahwa efek putaran kedua "sejauh ini belum ada." Bagi Smith, kenaikan suku bunga pada bulan November terutama akan mencerminkan manajemen risiko pencegahan daripada respons terhadap spiral inflasi yang telah terjadi.

Perbedaan ini penting. Jika tekanan harga domestik stabil dalam beberapa bulan mendatang, Bank of England dapat membatasi siklus pengetatan kebijakan moneternya. Sebaliknya, inflasi upah dan jasa yang terus meningkat dapat memaksa para pembuat kebijakan untuk mempertahankan kebijakan moneter yang ketat dalam jangka waktu yang lebih lama.

Anggaran Musim Gugur Menambah Lapisan Ketidakpastian

Kebijakan moneter bukanlah satu-satunya sumber ketidakpastian bagi perekonomian Inggris. Menteri Keuangan John Healey dijadwalkan akan menyampaikan Anggaran Musim Gugur pertamanya pada 28 Oktober, di tengah percepatan inflasi dan memburuknya keuangan publik. Menurut data ONS, pinjaman sektor publik mencapai £24,5 miliar pada bulan September, sementara utang publik melampaui £3 triliun untuk pertama kalinya.

Situasi ini membatasi ruang gerak fiskal pemerintah, bahkan ketika kenaikan biaya energi meningkatkan tekanan untuk memberikan dukungan kepada rumah tangga. Oleh karena itu, pemerintah harus mencapai keseimbangan antara melindungi daya beli dan mempertahankan komitmennya terhadap disiplin fiskal.

Langkah dukungan yang berlebihan dapat mendorong permintaan dan mempersulit upaya untuk mengendalikan inflasi. Sebaliknya, kebijakan fiskal yang terlalu ketat dapat semakin melemahkan pertumbuhan ekonomi.

Bagi Bank of England, pengumuman anggaran akan menjadi faktor penting lainnya untuk dipertimbangkan menjelang keputusan kebijakan pada 5 November.

Apa Arti Inflasi Inggris yang Lebih Tinggi bagi Pound Inggris?

Bagi Pound Inggris (GBP), percepatan inflasi di Inggris membawa implikasi yang bertentangan. Secara teori, ekspektasi kenaikan suku bunga mendukung mata uang dengan meningkatkan potensi pengembalian aset yang didenominasikan dalam mata uang tersebut. Oleh karena itu, suku bunga Inggris yang lebih tinggi dapat menguntungkan Poundsterling Inggris terhadap mata uang yang bank sentralnya menerapkan kebijakan moneter yang kurang ketat.

Namun, keuntungan ini sebagian besar bergantung pada apa yang sudah tercermin dalam harga pasar keuangan. Dengan pasar memperkirakan peluang kenaikan suku bunga pada bulan November sebesar 98%, kenaikan 25 basis poin tidak akan menjadi kejutan besar bagi investor. Bahkan, GBP tetap relatif stabil terhadap Dolar AS (USD) dan Euro (EUR) setelah rilis data inflasi pada hari Rabu.

Reaksi pasar yang tenang menunjukkan bahwa investor kini lebih memperhatikan arah suku bunga di masa depan daripada keputusan November itu sendiri. Komunikasi Bank of England yang cenderung hawkish yang mengisyaratkan beberapa kenaikan suku bunga tambahan dapat mendukung Poundsterling Inggris, khususnya terhadap Dolar AS jika ekspektasi kebijakan moneter berbeda. Sebaliknya, kenaikan suku bunga yang disertai dengan meningkatnya kekhawatiran tentang konsumsi, investasi, dan pertumbuhan ekonomi dapat memicu reaksi yang kurang menguntungkan.

Tiga Sinyal yang Dapat Menentukan Langkah Pound Berikutnya

Beberapa minggu mendatang akan sangat penting dalam menentukan apakah percepatan inflasi di Inggris terutama mencerminkan guncangan sementara atau awal dari periode baru tekanan inflasi yang berkelanjutan.

Indikator pertama yang perlu diperhatikan adalah harga energi. Stabilisasi harga minyak secara bertahap dapat mengurangi tekanan pada biaya bahan bakar, sementara gangguan lebih lanjut di Timur Tengah dapat memperpanjang kenaikan biaya energi.

Faktor kedua adalah perkembangan inflasi jasa dan pertumbuhan upah. Percepatan lebih lanjut akan memperkuat alasan untuk beberapa kali kenaikan suku bunga, sementara stabilisasi akan memungkinkan BoE mengambil pendekatan yang lebih hati-hati.

Terakhir, keputusan anggaran tanggal 28 Oktober dan proyeksi ekonomi yang menyertai pertemuan kebijakan moneter tanggal 5 November akan memberikan kejelasan yang lebih besar mengenai keseimbangan antara inflasi dan pertumbuhan.

Bagi Pound Inggris, pertanyaan utamanya karena itu bukan lagi apakah Bank of England akan menaikkan suku bunga pada November, melainkan seberapa jauh langkah yang perlu diambil untuk mencegah guncangan energi menjadi mengakar dalam ekonomi Inggris.

Inflasi tinggi dapat mendukung mata uang ketika hal itu menyebabkan ekspektasi kenaikan suku bunga. Namun, ketika inflasi terutama mencerminkan penurunan daya beli dan kenaikan biaya impor, implikasinya menjadi jauh kurang menguntungkan.