AS mengimpor inflasi, bukan hanya barang. Inilah dampaknya terhadap IHK

Indeks harga impor Biro Statistik Tenaga Kerja (BLS) naik 1,1% pada bulan September dan 8,1% secara tahunan, yang tertinggi sejak Juli 2022, dan dikumpulkan di pelabuhan luar negeri sebelum bea apa pun dibayarkan. Itu menjadikannya satu-satunya seri dalam statistik harga pemerintah yang mencatat siapa yang membayar tarif, karena jika pemasok menanggungnya, harga di dermaga akan tampak turun. Harga di dermaga belum turun dalam satu bulan pun sejak Agustus 2025, dan Dolar berada di posisi yang sama seperti setahun lalu. Pemasok asing seharusnya membayar tarif tersebut, tetapi indeks yang dibuat untuk mencatatnya justru menunjukkan mereka menaikkan harga sebesar 6%.

Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) kemudian menambahkan bea, ongkos angkut, dan marjin toko, dan IHK September menunjukkan hasilnya dalam tiga bentuk. Tagihan bahan bakar sampai ke pompa secara penuh dan pada bulan yang sama. Tagihan mainan dan pakaian sampai ke rak dengan bea di atasnya, dan tagihan untuk sofa dan mobil tidak pernah sampai ke siapa pun karena tidak ada yang membelinya. Setiap mata rantai di atas konsumen menaikkan harganya. Rumah tangga di ujung rantai menyimpan 4,1% dari pendapatan mereka pada bulan Agustus, yang terendah sejak November 2022, dan rumah tangga dengan kemampuan paling kecil untuk menyerap justru menyerap paling banyak.

Indeks yang mengecualikan tarif

BLS meminta importir untuk memberikan harga yang mereka bayar sedekat mungkin dengan awal bulan, dikutip di pelabuhan luar negeri, dengan bea dikecualikan. Karena itu, angka September adalah harga sebuah kontainer sebelum pemerintah menyentuhnya, pada awal bulan. Harga untuk impor nonbahan bakar naik 0,7% pada bulan September dan 6% secara tahunan, yang tertinggi sejak April 2022, dan kini telah melewati dua belas bulan tanpa penurunan bulanan. Indeks Dolar yang luas 0,7% lebih lemah dibandingkan setahun sebelumnya pada bulan September, sehingga mata uang menjelaskan paling banyak 0,7 dari 8,1 poin dan pemasok menjelaskan 7,4 poin sisanya.

Bahan bakar menyumbang 8,9% dari keranjang impor, sehingga kenaikan 34,5% berkontribusi sekitar tiga dari 8,1 poin tersebut dan barang-barang yang tidak terkait perang menyumbang sisanya. Kiel Institute melacak 25 juta catatan pengiriman sepanjang 2025 dan menemukan 96% biaya tarif jatuh di sisi Amerika, dengan eksportir asing menyerap sekitar 4%. Indeks yang dirancang untuk mengecualikan tarif naik dengan laju tercepat dalam empat tahun, dan itulah yang terlihat ketika pihak yang seharusnya membayarnya tidak melakukannya.

Tiongkok mengembalikan diskonnya

Indeks untuk impor dari Tiongkok ditetapkan pada 100 pada Desember 2003. Indeks itu turun dari 99,9 pada Januari 2025 menjadi 96,9 pada Juli 2025, tahun ketika tarif atas barang-barang Tiongkok mencapai puncaknya. Indeks itu naik setiap bulan dalam lima bulan terakhir menjadi 100,1, dan kenaikan 0,7% pada September merupakan kenaikan bulanan terbesar sejak Desember 2021. Laju tahunan berubah dari 2,6% di bawah level setahun sebelumnya pada Januari menjadi 3,1% di atasnya pada September, naik setiap bulan di antaranya. Dua puluh dua tahun dan dua perang dagang kemudian, barang Tiongkok di dermaga harganya 0,1% lebih mahal dibandingkan saat pencatatan dimulai.

Tarif atas impor Tiongkok mencapai 24,3% dari nilainya pada bulan Agustus, menurut Penn Wharton Budget Model, jauh di bawah tingkat pada 2025. Eksportir Tiongkok memangkas harga mereka 3% pada tahun ketika tarif naik dan menaikkannya 3% pada tahun ketika tarif turun. Konsumen mendapatkan yang kedua dari itu dengan tambahan 24,3% di atasnya.

Lorong-lorong liburan sudah diberi harga sebelum bea

Pola yang sama berulang di lorong-lorong yang ramai pada bulan Desember. Harga pakaian di dermaga 3,5% lebih rendah dibandingkan setahun sebelumnya pada Januari dan 1,3% lebih tinggi pada September, dengan laju tahunan naik setiap bulan di antaranya, dan pakaian rajut naik 1,5% hanya pada bulan September. Mainan di dermaga harganya 3% lebih mahal dibandingkan setahun lalu setelah lonjakan 2,6% pada Juli, dan biaya alas kaki 2,2% lebih mahal. Tembaga impor harganya 37,9% lebih mahal dibandingkan setahun lalu, Aluminium 28,2% lebih mahal dan Timah 59,5% lebih mahal, dan itu adalah harga sebelum tarif logam hingga 50% diterapkan. Barang logam buatan Amerika dimulai dengan logam termahal di dunia.

Bea ditambahkan di atasnya dan pengembalian dana dialihkan ke tempat lain

Tarif yang dipungut sebagai bagian dari nilai impor mencapai 7,1% pada bulan Agustus, naik dari 2,3% pada Januari 2025. Angka itu seharusnya 10,1% jika impor mengikuti tren lamanya, sehingga tiga poin tarif tidak tertagih karena barang-barang berhenti datang. Pendapatan bea cukai bruto dari Januari 2025 hingga Agustus mencapai $314,8 miliar. Mahkamah Agung memutuskan pada 20 Februari, dengan suara enam berbanding tiga, bahwa International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) tidak memberi wewenang untuk mengenakan bea. Tarif global 10% di bawah Section 122 berlaku dari 24 Februari hingga 23 Juli. Tarif 10% atau 12,5% di bawah Section 301 telah diterapkan pada impor dari 60 ekonomi sejak 24 Juli, dimulai tepat saat Section 122 berakhir.

Tindakan Section 301 didasarkan pada temuan bahwa 60 negara tersebut terlalu sedikit untuk memblokir barang yang dibuat dengan kerja paksa. Office of the United States Trade Representative (USTR) membuat temuan itu terhadap seluruh 60 negara pada hari yang sama, 2 Juni. Para penggugat di Court of International Trade berpendapat bahwa temuan itu dimaksudkan untuk menggantikan pendapatan yang dihapus oleh Mahkamah Agung. Penetapan terkait hak-hak pekerja dan pos anggaran jarang memiliki waktu mulai yang sama hingga ke menit.

Sekitar $166 miliar yang dipungut di bawah IEEPA tunduk pada pengembalian dana dan $126 miliar di antaranya telah disertifikasi pada 2 Oktober, dibayarkan kepada importir resmi, perusahaan yang membayar bea di pelabuhan. Apakah ada di antaranya yang sampai ke rak adalah keputusan perusahaan itu, dan tagihan Section 301 di kasir bukanlah keputusan tersebut. Budget Lab di Yale menempatkan tarif undang-undang rata-rata di 11% dan tarif yang dijadwalkan berdasarkan hukum saat ini di 11,8% pada akhir tahun, dengan biaya mendekati $92 per bulan bagi rumah tangga rata-rata.

Pompa menerima tagihan perang pada bulan yang sama

Harga impor bahan bakar naik 4,8% pada bulan September dan 34,5% secara tahunan, dengan minyak mentah 29,8% lebih tinggi dan gas alam 96,5% lebih tinggi, kenaikan tahunan terbesar dalam indeks gas sejak Juni 2022. Brent rata-rata berada di $114 pada bulan September dibandingkan $68 setahun sebelumnya. Perang dengan Iran dimulai pada 28 Februari, dan setidaknya 12 kapal tanker diserang di dan sekitar Selat Hormuz antara 28 September dan 5 Oktober.

Bensin dalam CPI naik 9,1% pada bulan September dan 34,2% secara tahunan. Bahan bakar di pelabuhan naik 34,5% dan bensin di pompa 34,2%, sehingga tagihan perang sampai ke pengemudi dengan 0,3 poin hilang di perjalanan. Brent rata-rata berada di $127 pada bulan Oktober, sehingga baris bahan bakar untuk rilis 17 November sudah tertulis.

Rak toko menerima bea dan marjin

Garis barang membutuhkan waktu lebih lama dan tidak kehilangan apa pun di sepanjang jalan. Barang konsumsi tidak termasuk mobil biayanya 2,7% lebih mahal di pelabuhan dibandingkan setahun lalu, yang tertinggi sejak April 2022, dan bea diterapkan saat kedatangan. Indeks Harga Produsen (IHP atau PPI) untuk barang yang dijual ke permintaan akhir, yaitu harga grosir, 9,8% lebih tinggi dibandingkan setahun lalu

Di rak, mainan biayanya 6,6% lebih mahal dibandingkan setahun lalu, sementara harga di pelabuhan naik 3%, dan pakaian biayanya 3,4% lebih mahal sementara harga di pelabuhan naik 1,3%. Di kedua lorong, harga di rak naik lebih besar daripada di pelabuhan, dan perbedaannya adalah bea dan marjin. Komputer biayanya 9,7% lebih mahal, dengan semikonduktor impor, bagian dari mesin yang diburu oleh pembangunan pusat data, naik 36% di pelabuhan. Pada bulan September, harga mainan tidak berubah di pelabuhan dan naik 4,2% di toko, kenaikan bulanan terbesar yang pernah dicatat indeks mainan sejak dimulai pada 1980.

Rata-rata yang menyembunyikan tagihan

Garis IHK yang dipantau Federal Reserve (The Fed) untuk barang dan komoditas, tidak termasuk makanan dan energi, 0,7% lebih tinggi dibandingkan setahun lalu, turun dari 1,5% setahun sebelumnya. Dalam periode yang sama, harga di pelabuhan untuk barang konsumsi berubah dari 0,5% lebih rendah dibandingkan setahun sebelumnya menjadi 2,7% lebih tinggi. Rata-ratanya adalah 6,6% untuk mainan dan 9,7% untuk komputer, dibandingkan dengan mobil bekas di -1,5%, mobil baru di 0,6%, perabot rumah tangga di 1,6%, dan obat-obatan di -3,3%. 0,7% itu adalah boneka yang harganya lebih mahal, dirata-ratakan dengan mobil bekas yang harganya lebih murah, dan rata-rata itulah angka yang dikutip.

Survei Universitas Michigan (UoM) bulan Oktober menunjukkan kondisi pembelian barang tahan lama didorong oleh harga yang tinggi dan biaya pinjaman. Sentimen berada di 46,3, pembacaan terendah kedua yang pernah tercatat setelah bulan Mei, dan kondisi saat ini berada di 44,7, turun 12% dalam sebulan. Pemisahan IHK terjadi antara pembelian yang bisa ditunda dan yang tidak bisa, dan yang bisa ditunda tidak terjadi, itulah sebabnya harga sofa hampir tidak bergerak.

The Fed menaikkan suku bunganya ke 3,75%-4,00% pada 16 September, kenaikan pertama sejak 2023, di tengah pasar mobil dan furnitur yang memang sudah tidak memiliki pembeli. Setelah IHK hari Rabu, pasar berjangka menempatkan peluang kenaikan lagi pada 28 Oktober mendekati 44%. Pada hari Jumat, peluang itu menjadi 16%, setelah Ketua The Fed Warsh mengatakan kepada pertemuan Dana Moneter Internasional (IMF) di Bangkok bahwa The Fed bergerak menjauh dari memberi pratinjau atas keputusannya. The Fed berhenti memberi pratinjau atas keputusannya pada pekan ketika pasar paling menginginkannya.

Amerika juga menjual dengan harga dunia

Harga ekspor naik 2,2% pada bulan September, di atas prakiraan 1% dan 11,6% secara tahunan, yang tertinggi sejak Juli 2022. Harga ekspor pertanian naik 2,6% dalam sebulan, yang tertinggi sejak November 2022, dan 9% secara tahunan pada kedelai, jagung, dan gandum, dan belum turun dalam sebulan sejak Desember 2025. Ekspor minyak bumi olahan dihargai 48,8% di atas setahun lalu. Harga ekspor ke Tiongkok naik 2,7% pada bulan September, kenaikan bulanan terbesar sejak Maret 2022.

Satu gantang jagung dijual dengan harga yang sama di Iowa dan di Rotterdam, dan sebuah kilang menjual solar dengan harga dunia baik truk itu berada di Ohio maupun Hamburg. Eksportir Amerika mendapatkan di luar negeri harga yang sama dengan yang dibayar warga Amerika di dalam negeri untuk jagung dan solar yang sama. Rasio perdagangan AS dengan Uni Eropa (UE) naik 3,6% pada bulan September, kenaikan bulanan terbesar sejak seri ini dimulai pada Januari 2018. Statistik ini membaik ketika Amerika menjual mahal dan membeli mahal, dan itu tidak mengatakan apa pun tentang siapa di dalam negeri yang membayar harga tinggi tersebut. Ekspor 11,8% lebih tinggi dalam dolar tahun ini, dengan harga ekspor rata-rata 7,5% lebih tinggi, dan defisit perdagangan 19,9% lebih kecil, pembukuan nasional yang lebih baik yang dibayar di lorong bahan makanan.

Tagihannya datar dan pendapatan tidak

Budget Lab di Yale memperkirakan biaya tarif membebani sepersepuluh rumah tangga terbawah sebesar 1,1% dari pendapatan dan sepersepuluh teratas 0,4%, karena bahan bakar, pakaian, mainan, dan makanan mengambil porsi yang lebih besar dari anggaran kecil. UoM melaporkan sentimen turun tajam di kalangan konsumen berpendapatan lebih rendah dan mereka yang memiliki portofolio saham kecil, kelompok dengan sumber daya paling sedikit untuk menyerap kenaikan harga. Ekspektasi inflasi setahun ke depan berada di 4,7% dibandingkan 3,4% pada bulan Februari, sebelum perang. Pendapatan rata-rata per jam 3,0% lebih tinggi dibandingkan setahun lalu, sementara IHK 3,7% lebih tinggi, sehingga upah turun 0,7% setelah inflasi, dan tingkat tabungan 4,1% adalah yang terendah sejak November 2022.

Pengembalian dana sebesar $126 miliar dibayarkan kepada importir, dan 1% rumah tangga teratas memegang 50,9% ekuitas korporasi, menurut akun distribusional The Fed. Pengembalian dana itu masuk ke pemilik perusahaan yang membayarnya, dan para pemilik itu bukan berada di sepersepuluh terbawah.

Apa yang mengakhirinya

Pertanyaan untuk kuartal liburan adalah apakah aksi keluar pembeli memaksa seseorang di atas kasir untuk menyerap tagihan, atau apakah tagihan terus berdatangan. Cabang pertama menunjukkan indeks impor nonbahan bakar turun untuk pertama kalinya dalam sebulan sejak Agustus 2025, dengan Dolar datar, yang berarti pemasok telah mulai memberi diskon lagi. 

Hal itu juga terlihat sebagai marjin ritel yang turun sementara garis IHK mainan dan pakaian berbalik turun. Pada cabang itu, The Fed bertahan di 3,75%-4,00% dan posisinya melawan para peritel yang mengimpor barang yang bisa ditunda pembeli. Cabang kedua terlihat sebagai harga di pelabuhan naik menuju tarif statutoris Yale sebesar 11,8%, dengan harga di rak mengikuti dan volume turun lebih lanjut, yang merupakan ekonomi konsumsi yang menyerah dari bawah. Pada cabang itu, kenaikan pada bulan Desember kembali masuk ke meja dan posisinya melawan kategori yang bisa menunggu, yang merupakan posisi yang sama.

The Fed memutuskan pada 28 Oktober, laporan lapangan pekerjaan Oktober dirilis pada 6 November, dan IHK Oktober pada 10 November. Itu juga merupakan hari ketika pengurangan tarif fentanyl dan pengecualian Section 301 dalam kesepakatan Tiongkok November 2025 berakhir, kecuali perpanjangan yang dilaporkan hingga Januari 2027 dijadikan resmi. Harga impor Oktober akan dirilis pada 17 November, tanpa perbandingan tahunan karena Oktober 2025 tidak dikumpulkan selama penutupan, dan Walmart (WMT) melaporkan pada 19 November. Kasus ini keliru jika harga impor nonbahan bakar turun atau jika volume toko naik bersamaan dengan harga, karena salah satu dari keduanya berarti ada pihak selain rumah tangga yang menanggungnya.