Zona Euro: Suku Bunga Jangka Panjang Akan Jauh Lebih Tinggi Tanpa Represi Finansial – Natixis

Suku bunga jangka panjang di zona euro sekarang nol dan suku bunga jangka panjang negara-negara inti zona euro sekarang negatif. Namun, kepemilikan obligasi atau utang sektor publik tidak menurun, mengingat risiko suku bunga, lebih baik memegang deposito bank daripada obligasi. Salah satu penjelasan yang mungkin adalah represi keuangan, aturan yang memaksa investor untuk memegang utang publik, menurut ekonom di Natixis.

Kutipan utama

“Represi finansial adalah seperangkat aturan yang memaksa investor untuk memegang utang publik. Hal itu dapat melibatkan bank sentral asing, aturan yang membatasi investasi pada obligasi bebas risiko, dengan kewajiban virtual untuk memegang obligasi dari negara-negara inti zona euro. Bagi bank-bank zona euro, rasio likuiditas (LCR) mengharuskan mereka untuk memiliki aset-aset likuid bebas risiko, termasuk khususnya obligasi pemerintah, yang merupakan salah satu penjelasan atas tingginya tingkat utang pemerintah yang dipegang oleh bank-bank. Untuk perusahaan asuransi, aturan Solvency II (Solvency Capital Requirement, SCR) didasarkan pada analisis risiko kerugian selama jangka waktu 12 bulan, dan oleh karena itu menghukum berat aset-aset berisiko, mendorong perusahaan-perusahaan asuransi untuk membeli obligasi bebas risiko. Selain itu, karena dana euro memiliki jaminan modal setiap saat, mereka juga pasti banyak diinvestasikan dalam obligasi bebas risiko."

“Represi keuangan memaksa bank-bank sentral asing, bank-bank dan asuransi untuk memegang obligasi bebas risiko tingkat tinggi yang tidak normal. Tanpa represi finansial, ECB akan berkewajiban untuk memiliki lebih banyak utang publik secara signifikan atau suku bunga jangka panjang akan lebih tinggi, karena mereka harus mengkompensasi risiko suku bunga dan risiko kebangkrutan (bahkan rendah) pada obligasi pemerintah.”