Real Brasil: Arus Mendukung Ketahanan Carry – BNY

Geoff Yu dari BNY mencatat bahwa arus masuk portofolio ke Brasil mendekati level tertinggi sejak pandemi COVID-19 menjelang keputusan suku bunga Selic, didukung oleh kuatnya permintaan terhadap saham dan obligasi pemerintah. Ia menyoroti bahwa keyakinan terhadap pasar Valas masih terbatas karena rendahnya volume perdagangan dan posisi mata uang yang netral, sementara data iFlow menunjukkan bahwa siklus arus masuk yang lebih luas telah mencapai puncaknya pada April dan akun finansial kemungkinan akan stabil, alih-alih kembali berakselerasi.

Arus Kuat tetapi Keyakinan Valas Tetap Hati-Hati

“Arus dana ke BRL mulai pulih menjelang keputusan suku bunga Selic hari ini, didukung oleh kembali munculnya minat terhadap tema terms of trade, kuatnya permintaan saham, dan berlanjutnya pembelian obligasi pemerintah Brasil. Namun, keyakinan pasar masih terbatas karena volume perdagangan Valas sangat rendah, posisi mata uang pada dasarnya netral, dan siklus arus portofolio yang lebih luas tampaknya telah mencapai puncaknya. Arus keluar spot yang tajam baru-baru ini lebih terlihat didorong oleh transaksi tertentu daripada mencerminkan pembalikan tren yang lebih luas, terutama mengingat latar belakang arus dana ke aset Brasil yang secara umum tetap konstruktif.”

"Meskipun kami berhati-hati terhadap mata uang itu sendiri, validasi paling jelas atas pandangan pasar yang lebih kuat terhadap Brasil adalah perbaikan berkelanjutan dalam arus aset yang mendasarinya. Saham dan obligasi sovereign mencatat sangat sedikit sesi arus keluar selama sebulan terakhir, dengan permintaan saham yang sangat kuat. Arus masuk obligasi pemerintah seharusnya tetap menjadi jangkar utama bagi posisi liabilitas eksternal Brasil."

"Walaupun besaran arus dana untuk obligasi lebih rendah dibandingkan ekuitas, momentumnya tetap positif dan mengindikasikan berlanjutnya permintaan *carry*. Tantangan utamanya terletak pada durasi. Kondisi kebijakan The Fed saat ini serta kurva imbal hasil (yield curve) Treasury AS yang lebih curam lebih mendukung eksposur pada instrumen berjangka pendek, sementara pasar negara berkembang memperoleh manfaat terbesar ketika kebijakan moneter yang hawkish dan kredibilitas fiskal berhasil menurunkan premi jangka waktu serta memperbaiki akses terhadap pendanaan jangka panjang."

"Namun demikian, akun keuangan Brasil tetap kuat, meskipun momentumnya melambat. Proksi arus portofolio EM iFlow kami terus mengikuti data neraca pembayaran resmi dengan dekat dan menunjukkan arus masuk gabungan mencapai puncaknya pada bulan April, yang konsisten dengan angka resmi. Laju pelemahan membaik pada bulan Juli, tetapi arah yang lebih luas tetap jelas."

"Setelah penurunan sekitar US$1 miliar pada bulan Juni, saldo akun keuangan bersih bulanan kemungkinan akan stabil di sekitar nol alih-alih kembali dengan cepat ke level arus masuk luar biasa yang terlihat lebih awal tahun ini."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)