Mengapa Dolar AS Naik meskipun Peluang Kenaikan Suku Bunga The Fed pada Oktober Memudar?

Indeks Dolar AS (DXY) sedang menguji level tertinggi baru tahunan di dekat zona 102,50, didorong oleh pelemahan Euro (EUR) yang berdiri sendiri dan ketahanan relatif dalam jalur suku bunga Federal Reserve (The Fed). Namun, seiring ekspektasi kenaikan suku bunga pada bulan Oktober memudar setelah data inflasi dan payrolls yang lebih lemah, pendorong-pendorong fundamental di balik momentum Greenback semakin mendapat pengawasan lebih dekat. Meski imbal hasil obligasi Pemerintah AS yang tinggi terus memberikan dukungan luas, para ahli strategi pasar semakin terbelah mengenai apakah premi tenor yang meningkat dan risiko pemilu paruh waktu AS yang akan datang akan menghentikan kenaikan Dolar AS atau apakah pelonggaran kebijakan moneter di luar negeri akan menjaga Greenback tetap berada pada jalur bullish.

Memudarnya Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga The Fed dan Pendorong Imbal Hasil Fiskal Menantang Momentum USD

Philip Wee di DBS Group Research memperingatkan bahwa reli Dolar AS baru-baru ini mulai kehabisan dorongan kebijakan moneter saat para pejabat senior The Fed menolak kenaikan suku bunga pada pertemuan FOMC 28 Oktober. Dengan inflasi PCE dan data payrolls yang lebih lemah mengubah ekspektasi suku bunga, perhatian beralih ke komposisi kenaikan imbal hasil obligasi Pemerintah AS jangka panjang. Wee menegaskan bahwa imbal hasil yang didorong oleh defisit fiskal, penerbitan utang, dan premi tenor memberikan dukungan struktural yang jauh lebih kecil bagi Greenback dibandingkan pengetatan bank sentral, sementara pemilu paruh waktu AS yang akan datang menimbulkan risiko tambahan bagi prospek makro yang lebih luas.

"Imbal hasil yang lebih tinggi yang didorong oleh pengetatan The Fed dapat mendukung USD. Premi tenor yang lebih tinggi yang didorong oleh kekhawatiran terhadap pasokan utang, keberlanjutan fiskal, dan kredibilitas pasar obligasi Pemerintah AS tidak harus demikian. Pemilu paruh waktu AS pada 3 November menambah kendala lainnya... Jika Partai Republik kehilangan kendali atas DPR, pasar juga dapat menilai ulang narasi keistimewaan AS yang mendukung USD..."

Pelemahan Euro dan Prospek The Fed yang Tangguh Jaga Target Kenaikan DXY di 102,85

Dengan pandangan pro-Dolar AS, Chris Turner di ING menekankan bahwa Greenback terus menguat terhadap mata uang utama lainnya, terutama didorong oleh aksi jual besar-besaran pada Euro. Meski data ketenagakerjaan AS bulan September melemah, pasar tetap nyaman dengan penahanan suku bunga pada Oktober yang kemudian diikuti kenaikan suku bunga The Fed pada Desember. Dengan jalur suku bunga European Central Bank (ECB) yang berpotensi mengalami penyesuaian ulang yang lebih dovish dibandingkan The Fed, perbedaan imbal hasil relatif dan rilis ISM jasa serta risalah rapat FOMC yang akan datang seharusnya terus mendukung DXY menuju 102,85.

"Indeks dolar DXY tengah bergerak dengan mantap ke tertinggi baru tahun ini. Pergerakan ini didorong oleh aksi jual pada euro, yang mewakili 58% dari keranjang DXY. 102,85 tampaknya akan menjadi target kenaikan berikutnya di sini... Dukungan inti bagi dolar seharusnya terus datang dari fakta bahwa ekspektasi terhadap siklus pengetatan kebijakan moneter tetap jauh lebih tangguh untuk The Fed dibandingkan bank-bank sentral luar negeri – terutama ECB."

Poin Utama

Pergerakan Dolar AS ke tertinggi baru tahunan di dekat 102,50 menunjukkan bagaimana perbedaan bank sentral dan pelemahan di luar negeri — khususnya di Zona Euro — dapat mempertahankan momentum Greenback bahkan ketika The Fed menghentikan siklus pengetatannya. Sementara DBS Group Research memperingatkan bahwa premi tenor yang tinggi dan hambatan politik pemilu sela November dapat melemahkan perdagangan "keistimewaan AS", ING memproyeksikan bahwa penyesuaian penurunan suku bunga yang lebih kecil untuk The Fed dibandingkan penyesuaian ulang yang agresif ke arah dovish di ECB akan membuat Dolar AS tetap didukung dengan kuat hingga akhir tahun.

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Ketahui lebih lanjut.)