Mengapa Emas dan Dolar Naik Bersama Hari Ini

Laporan lapangan pekerjaan hari Jumat adalah data AS yang paling ramah bagi emas dalam beberapa bulan. Payrolls naik 29 Ribu dibandingkan sekitar 85 Ribu hingga 90 Ribu yang diharapkan, revisi memangkas 60 Ribu lapangan pekerjaan dari Juli dan Agustus, tingkat pengangguran naik ke 4,2 persen, dan upah tumbuh 0,1 persen secara bulanan. Peluang kenaikan suku bunga pada Oktober turun menjadi sekitar 20 persen atau kurang, dari sekitar 70 persen sebelumnya pada pekan ini. Prediksi harga emas saya untuk Oktober 2026 tetap utuh.

Emas naik ke sekitar US$4.239 pada pembukaan dan kemudian menetap US$40,00 lebih rendah di US$4.162,30, mengakhiri pekan turun 3,6 persen. Perak menetap di US$60,42, turun 6,7 persen pada pekan ini.

Pagi ini, emas naik sekitar US$33 di dekat US$4.196, perak naik jauh lebih besar daripada emas, dan Indeks USD juga lebih tinggi, diperdagangkan di atas tertinggi hari Kamis di dekat 102,5 di Asia. Emas dan dolar naik bersama adalah pertanyaan hari ini, dan saya akan menjawabnya di bawah. Pertama, Jumat.

Kegagalan Kedua dalam Tiga Sesi

Pada hari Jumat, saya menulis: "Jika laporan yang lemah gagal mengangkat emas, itu akan menjadi kegagalan kedua pada berita bullish dalam tiga sesi."

Itulah yang terjadi. Laporan tersebut memberi emas semua yang biasanya diinginkannya: pasar tenaga kerja yang lebih lemah, pertumbuhan upah tahunan paling lambat sejak Mei 2021, dan penurunan tajam dalam peluang kenaikan suku bunga berikutnya. Emas mengambil kenaikan pada pembukaan dan mengembalikan semuanya, dan lebih banyak lagi, pada saat penutupan.

Penjelasannya adalah mekanisme dari peringatan hari Jumat. Saya menulis: "Jika ujung panjang terus naik, The Fed yang lebih dovish kemungkinan besar tidak akan mengangkat logam ini." Pada laporan lapangan pekerjaan, imbal hasil 10 tahun sempat turun di bawah 5,17 persen, lalu berbalik dan ditutup di 5,276 persen, lebih tinggi pada hari itu. Ujung pendek memperhitungkan The Fed yang lebih dovish, ujung panjang tidak, dan emas mengikuti ujung panjang.

Mengapa Saham dan Emas Bereaksi ke Arah yang Berlawanan

Laporan yang sama mendorong S&P 500 naik 0,74 persen dan Nasdaq naik 1,19 persen, sementara emas turun US$40. Kedua reaksi itu masuk akal setelah Anda memisahkan dua ujung pasar obligasi.

Saham mengambil petunjuk dari The Fed. Nilai sebuah perusahaan bergantung pada apa yang akan diperolehnya dan pada biaya untuk membiayai bisnis, dan biaya uang selama satu atau dua tahun ke depan ditambatkan oleh suku bunga kebijakan The Fed. Laporan hari Jumat memangkas peluang kenaikan suku bunga pada Oktober menjadi sekitar 20 persen atau kurang, yang menurunkan perkiraan biaya uang dalam jangka pendek. Laporan itu juga tidak terlihat seperti resesi: tingkat pengangguran naik terutama karena lebih banyak orang mencari pekerjaan, partisipasi naik ke level tertinggi dalam empat bulan, dan ukuran pengangguran terselubung yang paling luas turun ke level terendah sejak Januari 2025. The Fed yang lebih dovish tanpa ekonomi yang rusak adalah kombinasi yang paling disukai saham.

Emas mengambil petunjuk dari ujung panjang. Emas tidak memberikan pendapatan, jadi pesaingnya adalah imbal hasil Treasury jangka panjang. Imbal hasil itu turun di bawah 5,17 persen saat rilis dan ditutup di 5,276 persen, lebih tinggi pada hari itu, karena alasan yang saya jelaskan pada hari Jumat: minyak dan solar tetap menjaga risiko inflasi tetap tinggi, dan Departemen Keuangan memiliki banyak utang untuk dijual. Pada pagi yang sama, The Fed yang lebih dovish membuat prospek pembiayaan bagi perusahaan menjadi lebih murah, dan imbal hasil jangka panjang yang lebih tinggi membuat memegang emas menjadi lebih mahal.

Itulah konfigurasi yang perlu diperhatikan. Ketika ujung depan turun dan ujung panjang naik, saham cenderung reli sementara emas turun atas berita yang sama. Emas membutuhkan kedua ujung turun bersama-sama, dengan dolar melemah. Itu terjadi pada 3 September, ketika emas naik 2,8 persen dalam satu sesi, dan itu hanya berlangsung satu hari.

Mengapa Emas dan Dolar Naik Bersama Hari Ini

Emas biasanya turun ketika dolar naik, jadi pergerakan hari ini perlu dijelaskan. Ada tiga bagian di dalamnya.

Pertama, kenaikan Dolar AS lebih berkaitan dengan Eropa, bukan suku bunga AS. Euro turun ke sekitar 1,116, level terendah sejak Mei 2025, akibat kekhawatiran fiskal di Prancis, aksi jual obligasi Eropa, dan laporan bahwa Spanyol tengah mempersiapkan pemilu lebih awal. Euro merupakan komponen terbesar dalam Indeks USD, sehingga indeks tersebut menguat. Penguatan Dolar seperti ini tidak meningkatkan imbal hasil yang diperoleh investor AS dari Treasury, sementara pesaing Emas, yakni imbal hasil obligasi AS jangka panjang, justru sedikit lebih rendah pagi ini.

Kedua, harga minyak turun. Ekspor dari kawasan Teluk mulai pulih, G7 pada Jumat sepakat melepas 100 juta barel minyak mentah dan diesel dari cadangan darurat, sementara Saudi Aramco memangkas harga jual November untuk Asia hingga memberikan diskon terbesar sejak 2020. Harga minyak yang lebih murah menurunkan ekspektasi inflasi, sehingga meredakan tekanan pada imbal hasil tenor panjang, dan melalui jalur inilah pergerakan Emas berlangsung sepanjang musim gugur.

Ketiga, harga Emas dalam Euro naik lebih besar dibandingkan harga Emas dalam Dolar AS. Investor Eropa yang menghadapi tekanan di pasar obligasi domestik membeli Emas sebagai lindung nilai, dan permintaan tersebut turut tercermin dalam harga Emas berdenominasi Dolar. Hal yang sama terjadi selama krisis utang Euro pada 2010, ketika Emas dan Dolar AS naik bersama selama berbulan-bulan, tetapi saat itu The Fed mempertahankan suku bunga di nol dan membeli obligasi. Saat ini, The Fed masih berada dalam siklus kenaikan suku bunga, sementara imbal hasil 30 tahun berada di dekat level tertinggi dalam 24 tahun.

Jadi, pergerakan hari ini merupakan reli Dolar yang didorong faktor mata uang tertentu, bersamaan dengan rebound Emas dari kondisi oversold setelah turun 3,6% sepanjang pekan, sementara salah satu bank besar menyebut Emas berada dalam kondisi oversold pada akhir pekan. Tidak satu pun dari keduanya mengubah tren. Tren Emas ditentukan oleh imbal hasil jangka panjang AS dan pergerakan Dolar yang dipicu faktor-faktor dari AS, dan pada Jumat, ketika data AS menjadi penggerak pasar, Emas justru turun.

Kesimpulan praktisnya: ketika Emas dan Dolar AS naik bersamaan, periksa mata uang mana yang mendorong penguatan Dolar. Jika Euro atau Yen yang menjadi penyebabnya, pergerakan tersebut tidak banyak memberikan petunjuk mengenai suku bunga AS maupun tren Emas.

Secara teknis, Indeks USD melonjak menembus level tertinggi Mei 2025 dan kini tengah menguji penembusan tersebut. Emas dapat kembali turun setelah terlihat jelas bahwa Indeks USD mampu mempertahankan levelnya.

Apa Artinya Ini bagi Kita

Emas gagal reli pada laporan lapangan pekerjaan terlemah dalam beberapa bulan, kegagalan kedua pada berita bullish dalam tiga sesi, karena ujung panjang pasar obligasi terus naik. Hari ini emas naik bersama dolar, karena kenaikan dolar berkaitan dengan Eropa dan minyak mereda, sementara perak memimpin pantulan seperti yang selalu dilakukannya sebelum puncak pada musim gugur ini.

Data hari Jumat memberi sinyal kepada emas untuk reli, dan emas justru turun. Dolar hari ini memberi sinyal kepada emas untuk turun, dan emas justru naik. Sinyalnya ada pada reaksi hari Jumat.

Want free follow-ups to the above article and details not available to 99%+ investors? Sign up to our free newsletter today!