Imbal Hasil Treasury Global Mereda di Tengah Meningkatnya Kekhawatiran Fiskal dan Politik Prancis

• Imbal hasil AS bertenor 10 tahun bertahan di 5,25% karena permintaan safe-haven mengimbangi tekanan dari ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed dan kekhawatiran utang yang meningkat.
• OAT Prancis melonjak di atas 5,9% seiring rencana defisit anggaran, sementara imbal hasil Bund Jerman mereda ke dekat 3,47%.
• Jeda harga minyak dan mengikuti tren global menarik imbal hasil kembali dari puncak rekor yang telah bertahan selama beberapa dekade.

Imbal hasil obligasi Pemerintah AS bertenor 10 tahun bertahan di sekitar 5,25% pada hari Jumat, pullback dari level tertinggi multi-dekade karena kekhawatiran yang meningkat atas stabilitas fiskal dan politik Prancis memicu permintaan terhadap aset-aset safe-haven. Meski mengalami sedikit penurunan, imbal hasil AS tetap berada di dekat level yang tidak terlihat sejak 2002. Tekanan yang persisten ini didorong oleh ekspektasi berkelanjutan atas pengetatan kebijakan Federal Reserve (The Fed) lebih lanjut.

Obligasi pemerintah Eropa mengalami volatilitas yang signifikan, dipimpin oleh lonjakan tajam pada imbal hasil Prancis. Imbal hasil OAT Prancis bertenor 10 tahun melonjak melewati 4,9%, level tertingginya sejak Juli 2002, setelah kenaikan kuartalan terbesar dalam hampir 40 tahun. Kenaikan ini terjadi saat pemerintah minoritas memperkenalkan rencana pengurangan defisit anggaran, meskipun lembaga pengawas fiskal negara itu memperingatkan bahwa proyeksi ekonomi yang mendasarinya terlalu optimistis.

Para analis di Deutsche Bank mencatat bahwa gejolak pasar baru-baru ini telah memperparah kekhawatiran terhadap prospek kebijakan; "tekanan finansial" kini memicu "keraguan yang kian besar apakah bank sentral seperti ECB mampu menaikkan suku bunga seagresif yang diprakirakan sebelumnya." Mereka berpendapat bahwa pengetatan kondisi keuangan kini semakin dipandang turut menjalankan sebagian tugas ECB, sehingga memperkuat skeptisisme pasar mengenai ruang bagi kenaikan suku bunga agresif lebih lanjut, bahkan di tengah kondisi mata uang Euro yang masih tertekan terhadap Dolar.

Memperparah masalah, ekspektasi untuk kenaikan suku bunga ECB lebih lanjut terus mendorong biaya pinjaman lebih tinggi di seluruh kawasan euro, mengancam keberlanjutan utang bagi negara-negara dengan utang terbesar di blok tersebut. Sebaliknya, imbal hasil Bund Jerman bertenor 10 tahun turun ke sekitar 3,47%, pullback dari level tertinggi 17 tahun karena investor menyeimbangkan permintaan safe-haven dengan proyeksi kenaikan suku bunga ECB yang berlanjut hingga 2027.

Di Inggris, imbal hasil gilt bertenor 10 tahun mereda di bawah 5,38% setelah mencapai level puncak yang terakhir terlihat pada Juli 2007. Pullback ini mengikuti jeda sementara dalam kenaikan harga minyak, memberi investor sedikit napas setelah aksi jual pasar obligasi yang intens.

Namun, imbal hasil Inggris tetap tinggi secara struktural karena kekhawatiran inflasi yang dipicu oleh biaya energi yang lebih tinggi dan pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat dari prakiraan, yang keduanya mendukung lingkungan suku bunga "lebih tinggi untuk lebih lama". Sejumlah pejabat Bank of England, termasuk Gubernur Andrew Bailey, telah menyatakan kesediaan yang meningkat untuk menaikkan suku bunga jika harga energi terus mengancam target inflasi bank sentral.

Sementara itu, pasar Asia mencerminkan tren global karena imbal hasil obligasi pemerintah Jepang bertenor 10 tahun turun di bawah 3,1%, mundur dari level tertinggi 30 tahun sejalan dengan penurunan imbal hasil global yang lebih luas. Namun, imbal hasil obligasi Jepang mungkin terus menemukan dukungan dasar yang kuat dari data ekonomi domestik yang solid. Secara khusus, inflasi inti Tokyo naik 2,7% pada bulan September, melampaui target 2% Bank of Japan (BoJ) untuk pertama kalinya dalam sembilan bulan dan menjaga tekanan naik pada biaya pinjaman domestik.