Valas Harian: Penyesuaian Ulang The Fed dan dan Gejolak Sektor Teknologi Memperkuat Dolar

Dolar menikmati dukungan luas. Perataan bearish pada kurva imbal hasil AS saat pasar mulai memproyeksikan pengetatan The Fed dan aksi jual aset berisiko yang dipimpin sektor teknologi menjadi penyebab utama pergerakan ini. Kami melihat kedua faktor ini akan terus mendominasi dalam minggu yang akan dirilis data IHK (CPI) AS untuk Mei pada hari Rabu dan kemungkinan IPO SpaceX pada hari Jumat.

USD: Penyesuaian Ulang The Fed dan Sentimen Risk-Off Menjaga Permintaan Dolar

Hari Jumat mencatat salah satu kenaikan dolar yang paling bersih dan luas dalam beberapa waktu terakhir. Penggerak utama pergerakan ini adalah laporan lapangan pekerjaan AS yang kuat, yang meningkatkan ekspektasi bahwa kejutan inflasi energi tahun ini mendarat di tanah subur untuk efek putaran kedua. Pasar memproyeksikan pengetatan The Fed sebesar hampir 30 basis poin tahun ini dan 50 basis poin pengetatan pada kuartal kedua 2027.

Pada suatu titik, pengetatan yang diharapkan itu akan terlalu agresif, tetapi kami tidak melihat cerita itu akan dibalik minggu ini. Ini karena minggu ini adalah minggu data harga AS, di mana pembacaan IHK utama Mei diprakirakan akan menembus 4% tahun-ke-tahun, dan permintaan akhir IHP diprakirakan tetap di sekitar 6% YoY. Kami juga kini memasuki periode blackout komunikasi The Fed menjelang pertemuan FOMC 17 Juni, yang berarti hampir tidak ada ruang bagi para dove The Fed untuk menentang penetapan harga ini. Faktanya, kami melihat dolar akan tetap diminati hingga pertemuan FOMC tersebut, mengingat pasar mengharapkan bank sentral menghapus bias pelonggaran implisitnya.

Sementara itu, ekspektasi pengetatan The Fed yang meningkat telah menangkap basis investor yang kelebihan bobot pada ekuitas dan pasar negara berkembang. Seperti yang kami bahas dalam artikel pada hari Jumat, tampaknya investor mungkin sedang menjual nama-nama teknologi utama untuk memberi ruang dalam portofolio bagi IPO SpaceX senilai $75-85 Miliar pada hari Jumat. Mungkin juga ada masalah pencernaan di sini, mengingat Alphabet baru-baru ini mengakses pasar ekuitas sebesar $85 Miliar, dan OpenAI serta Anthropic juga berencana IPO dalam beberapa bulan mendatang. Kami melihat krona Swedia dan shekel Israel sebagai mata uang yang paling sensitif terhadap teknologi, masing-masing di ruang G10 dan pasar negara berkembang.

Pelepasan aset berisiko dan terutama pelepasan posisi pasar negara berkembang biasanya positif untuk dolar. Ini mungkin juga menambah bobot pada Treasury AS, mengingat negara-negara pasar berkembang (dan kemungkinan Jepang lagi suatu saat) akan melikuidasi Treasury untuk operasi intervensi valas. Sumber lain potensi penjualan dolar minggu ini bisa datang dari National Pension Service Korea. Dalam situasi luar biasa, mereka dapat meningkatkan rasio lindung nilai acuan 15% pada aset asing dan telah menyatakan akan melakukannya hari ini. Per April, mereka memegang lebih dari $400 Miliar ekuitas dan obligasi asing – sebagian besar kemungkinan di AS.

Latar belakang geopolitik juga bergeser menjadi positif untuk dolar, dengan banyak yang terkejut Brent tidak diperdagangkan lebih tinggi meskipun Iran dan Israel saling bertukar tembakan secara langsung.

DXY diprakirakan akan tetap diminati dan cenderung menguji resistance di area 100,25/65. Kekuatan dolar baru-baru ini mengingatkan bahwa faktor siklikal, bukan struktural, yang terus mendominasi.

EUR: ECB akan Memberikan Dukungan bagi Euro

EUR/USD terpukul keras pada hari Jumat saat dolar menguat di seluruh bursa. Hal ini meningkatkan tekanan pada Bank Sentral Eropa untuk bersikap hawkish pada hari Kamis ini ketika secara luas diprakirakan akan menaikkan suku bunga deposito sebesar 25 basis poin menjadi 2,25%. ECB yang bersikap hawkish adalah prediksi kami, dan hal ini akan mempertahankan pandangan bahwa ECB akan menaikkan lagi pada bulan September saat merilis putaran prakiraan baru.

Dari sisi aktivitas, kami sudah melihat data pesanan pabrik Jerman yang lemah untuk April hari ini, dan risikonya adalah data aktivitas manufaktur zona euro mulai memburuk setelah penimbunan persediaan awal tahun ini terkait ketidakpastian konflik Teluk.

Dengan harga energi mulai kembali menguat, diprakirakan EUR/USD akan tetap tertekan dan level 1,1500 akan terus mendapat tekanan. Saat ini, kami memprakirakan support di wilayah 1,14/15 berpeluang bertahan musim panas ini, tetapi akan tetap tertekan selama pasar mengeksplorasi ide siklus pengetatan The Fed.

GBP: BoE akan Berusaha Menghindari Pengetatan

Tampaknya Bank of England akan berusaha menghindari pengetatan tahun ini. Pasar memprakirakan sedikit pengetatan dari Bank ini musim panas ini, tetapi memproyeksikan 21 basis poin pengetatan pada pertemuan September. Rilis data ekspektasi inflasi di kalangan korporasi pada hari Jumat juga memberi BoE kepercayaan bahwa efek inflasi putaran kedua kurang mungkin terjadi.

Secara teori, EUR/GBP seharusnya diperdagangkan lebih tinggi jika BoE menunda pengetatan pada saat ECB akan menaikkan suku bunga dan data mendorong pemikiran ulang posisi The Fed. Demikian pula, sterling umumnya dianggap sebagai mata uang pro-risiko dengan sektor keuangan besar, sehingga biasanya berkinerja buruk dalam lingkungan risk-off.

Mengingat pertemuan ECB yang diprakirakan hawkish minggu ini dan lingkungan ekuitas yang rentan menjelang pasokan besar yang akan datang, kami memfavoritkan EUR/GBP untuk bergerak kembali ke 0,8680, sementara GBP/USD dapat menguji 1,3300 dan memiliki risiko eksternal ke 1,3200 minggu ini.

CEE: Zloty Tampak Paling Rentan di Tengah Sentimen Risk-off

Berita global dan penetapan harga hawkish AS terus menggerakkan cerita regional, sementara kalender sibuk CEE hanya memberikan dampak terbatas. Di Republik Ceko, rilis data produksi industri Mei hari ini datang setelah sinyal campuran beberapa hari terakhir menjelang pertemuan Bank Nasional Ceko bulan Juni. Komentar dewan baru-baru ini menunjukkan pertemuan masih terbuka – artinya para pengambil kebijakan belum mengesampingkan langkah – dan kami mungkin akan mendengar lebih banyak minggu ini sebelum periode blackout dimulai minggu depan.

Di Hungaria, rilis inflasi Mei besok diprakirakan akan mengonfirmasi inflasi rendah tetap tidak berubah di 2,1% YoY. Dengan pertemuan Bank Nasional Hungaria dalam dua minggu, kami memprakirakan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin, dan rilis Selasa akan memperkuat penilaian ulang pasar saat ini.

Pada hari Rabu, rilis inflasi akhir Republik Ceko diprakirakan akan mengonfirmasi penurunan ke 2,1% YoY, meskipun fokus akan pada inflasi inti, yang kami perkirakan tetap di 2,8-2,9%.

Pada hari Kamis, Bank Sentral Turki diprakirakan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah di 37%. Bank telah memberi sinyal bahwa kebijakan akan tetap ditahan untuk periode yang diperpanjang, yang kami perkirakan akan tercermin dalam panduan ke depan minggu ini, mengingat konflik AS-Iran.

Pasar CEE mengalami penetapan harga hawkish yang kuat minggu lalu, tidak hanya karena data lapangan pekerjaan AS hari Jumat. Penetapan harga pasar kembali ke hampir tiga kali kenaikan suku bunga di Polandia dan hampir empat kali kenaikan di Republik Ceko dalam horizon satu tahun. Meskipun didukung oleh suku bunga lokal yang lebih tinggi, dolar AS yang lebih kuat tetap menentukan arah valas di CEE. Wilayah ini mengikuti aksi jual pasar negara berkembang, menghapus keuntungan dari hari-hari sebelumnya. Pada saat yang sama, sentimen risk-off dari pasar ekuitas dan suku bunga global menunjukkan lebih banyak tekanan bagi wilayah CEE dalam beberapa hari ke depan. Saat ini, zloty Polandia tampak sebagai mata uang paling rentan di wilayah ini, mengingat cerita dovish Bank Nasional Polandia, dengan potensi menguji ujung atas kisaran saat ini di 4,225–4,265.

Baca analisis asli di sini