Risiko Inflasi Menjaga Suku Bunga Tetap Tinggi

Konflik yang sedang berlangsung di Timur Tengah dan gangguan yang diakibatkannya di pasar energi mendorong ekspektasi inflasi naik dan menjaga tekanan ke atas pada imbal hasil obligasi tetap tinggi. Di Zona Euro, meningkatnya risiko inflasi dan pertumbuhan permintaan ekonomi yang solid mengarah pada kenaikan suku bunga ECB lagi menjadi 2,5% pada bulan September. Di AS juga, tekanan inflasi—khususnya di sektor jasa—masih terlalu tinggi. Oleh karena itu, kami memprakirakan The Fed akan menaikkan suku bunga pada bulan September dan mengantisipasi satu kenaikan lagi pada kuartal pertama 2027.

Di pasar obligasi, hal ini telah menyebabkan pergeseran naik yang signifikan pada level imbal hasil. Obligasi pemerintah Jerman dan AS diperdagangkan pada level imbal hasil tertinggi sejak awal krisis Teluk Persia. Dalam jangka pendek, kami melihat sedikit potensi untuk pemulihan berkelanjutan di pasar obligasi, karena baik penurunan signifikan harga energi maupun perlambatan ekonomi yang nyata belum terlihat. Dengan demikian, imbal hasil kemungkinan akan tetap tinggi untuk sementara waktu.

Namun, dalam jangka menengah, kami memprakirakan ekspektasi inflasi akan mereda, asalkan pasar energi secara bertahap stabil. Akibatnya, imbal hasil pada obligasi jangka pendek khususnya seharusnya turun sedikit. Di sisi lain, potensi penurunan imbal hasil pada ujung jangka panjang tampaknya terbatas untuk saat ini. Tingginya volume penerbitan pemerintah, investasi besar-besaran dalam infrastruktur AI, pertahanan, dan transisi energi, serta prospek pertumbuhan yang tetap positif, mengarah pada lingkungan suku bunga yang secara struktural lebih tinggi. Dengan latar belakang ini, meskipun kami melihat potensi apresiasi harga untuk tenor yang lebih panjang, kami memprakirakan imbal hasil hanya akan turun secara perlahan.

Pasar Obligasi Global: Antara Ledakan Investasi dan Risiko Inflasi

Selain risiko inflasi jangka pendek, siklus investasi struktural semakin membentuk perkembangan pasar obligasi. Ekspansi global infrastruktur AI memicu ledakan investasi yang luar biasa, khususnya di AS, dan mendorong penerbitan obligasi korporasi. Pada saat yang sama, belanja untuk pertahanan dan transisi hijau meningkatkan kebutuhan modal di Eropa. Meskipun terjadi peningkatan signifikan dalam volume penerbitan, pasar obligasi sejauh ini belum menunjukkan tanda-tanda crowding out atau keterbatasan kapasitas penyerapan. Sebaliknya, imbal hasil yang lebih tinggi saat ini mencerminkan, di atas segalanya, normalisasi premi jangka waktu, peningkatan risiko inflasi, dan prospek pertumbuhan yang positif secara keseluruhan. Oleh karena itu, lingkungan tersebut menunjukkan tingkat suku bunga yang secara struktural lebih tinggi dalam jangka menengah dibandingkan tahun-tahun sebelum pandemi.

Unduh Prospek Suku Bunga Lengkap