Ringkasan The Fed: Satu Kenaikan Suku Bunga Sudah Berlalu, Masih Ada Lagi? Jalur Suku Bunga Baru The Fed Mengatakan Ya

Federal Reserve (The Fed) menaikkan Fed Fund Target Range (FFTR) sebesar 25 basis poin menjadi 3,75%-4,00% dalam keputusan bulat, dengan mengatakan bahwa langkah tersebut akan mendukung kembalinya tujuan inflasi 2% secara lebih tepat waktu. Proyeksi September yang menyertainya dan konferensi pers Ketua Kevin Warsh menyampaikan pesan yang jelas: ekonomi tangguh, kondisi keuangan belum cukup restriktif, dan pengetatan lebih lanjut tetap menjadi kemungkinan yang realistis.

Kenaikan suku bunga dengan pesan inflasi yang jelas

Pernyataan tersebut mengakui bahwa aktivitas ekonomi berkembang pada laju yang kuat, belanja domestik tetap tangguh, dan pertambahan lapangan kerja secara umum sejalan dengan tenaga kerja. Pertumbuhan produktivitas dan investasi modal juga digambarkan kuat. Pada saat yang sama, The Fed mengatakan inflasi tetap tinggi dan menghapus referensi sebelumnya terhadap guncangan pasokan sebagai penjelasan parsial, sehingga memberi penekanan lebih besar pada persistensi tekanan harga.

Keputusan tersebut diambil secara bulat, tetapi bahasanya terlihat sangat tegas. The Fed mengatakan kenaikan suku bunga akan membantu mengembalikan inflasi ke target lebih cepat, sambil menegaskan kembali bahwa langkah itu akan memberikan stabilitas harga.

SEP bergerak lebih tinggi

Ringkasan Proyeksi Ekonomi (Summary of Economic Projections/SEP) yang diperbarui memperkuat pesan hawkish tersebut. Proyeksi median untuk suku bunga dana The Fed naik menjadi 4,1% pada akhir 2026 (dari 3,8% pada bulan Juni). Dua belas dari 18 pejabat melihat satu kenaikan lagi sebesar 25 bp tahun ini, empat memperkirakan dua kenaikan tambahan, dan dua tidak melihat adanya kenaikan lebih lanjut.

Proyeksi suku bunga juga direvisi lebih tinggi untuk 2027 dan 2028, dengan median masing-masing bergerak ke 4,1% dan 3,9%. Estimasi suku bunga jangka panjang naik tipis menjadi 3,2% (dari 3,1%), yang menunjukkan bahwa para pengambil kebijakan mungkin melihat kebutuhan yang lebih kecil untuk kembali ke suku bunga yang sangat rendah seperti pada dekade sebelumnya. 

Selain itu, pertumbuhan kini diprakirakan mencapai 2,3% pada 2026 (dari 2,2% pada Juni), sementara proyeksi pengangguran diturunkan menjadi 4,1% (dari 4,3%). Proyeksi inflasi bergerak lebih tinggi: Inflasi PCE umum diperkirakan berada di 3,7% dan PCE inti di 3,4% pada akhir tahun.

Warsh: ekonomi dapat bertahan terhadap kebijakan yang lebih ketat

Warsh menggambarkan keputusan itu sebagai bijaksana dan tepat, menekankan bahwa ekonomi telah menguat selama tujuh minggu sejak pertemuan sebelumnya. Pasar tenaga kerja tetap dalam kondisi solid, dengan tingkat pengangguran yang rendah, lowongan kerja yang meningkat, dan jam kerja yang bertambah.

Argumen utamanya adalah bahwa The Fed memiliki ruang untuk berfokus pada harga karena ekonomi tangguh. Ia mengatakan pandangan bahwa kondisi keuangan tidak restriktif telah luas dianut di seluruh FOMC dan menggambarkan langkah itu sebagai menghapus "sejumlah akomodasi".

Warsh tidak yakin bahwa data inflasi musim panas menunjukkan perbaikan yang berarti. Ia tidak mengajukan dot individual dan menolak untuk mendahului keputusan-keputusan mendatang, tetapi komentarnya menegaskan bahwa ambang batas untuk pelonggaran lebih lanjut adalah tinggi.

Secara keseluruhan

Ini adalah kenaikan yang hawkish, meskipun The Fed menyajikannya sebagai penyesuaian yang terukur alih-alih awal dari siklus pengetatan yang telah ditentukan sebelumnya. SEP mengarah pada setidaknya satu kenaikan lagi tahun ini, dan penilaian Warsh terhadap ekonomi yang lebih kuat serta kondisi keuangan yang belum cukup restriktif mendukung pandangan itu.

Kenaikan lebih lanjut tidak dijamin. The Fed perlu melihat apakah inflasi inti pada akhirnya bergerak secara meyakinkan menuju 2%. Namun untuk saat ini, pesannya adalah bahwa kebijakan belum melakukan cukup banyak, dan risiko kenaikan lagi masih tetap hidup dengan kuat.