Akankah The Fed Menyampaikan Sikap Hawkish yang Telah Diprakirakan Pasar?

• Taruhan kenaikan suku bunga The Fed meningkat setelah laporan PPI (IHP) dan IHK (CPI).
• Dot plot yang diperbarui akan menjadi krusial bagi reaksi dolar.
• Independensi Warsh menghadapi ujian di tengah tekanan Trump untuk suku bunga yang lebih rendah.
• Agar dolar dapat melanjutkan kenaikan, The Fed perlu memenuhi taruhan hawkish saat ini.

Kenaikan Suku Bunga Sebagian Besar Sudah Diprakirakan setelah Data Inflasi AS

Dolar AS memasuki pekan baru dengan pijakan yang kuat karena data inflasi PPI (IHP) dan IHK (CPI) AS pekan lalu, ditambah dengan ketegangan yang masih berlangsung di Timur Tengah, mendorong para investor untuk meningkatkan taruhan mereka atas kenaikan suku bunga 25 bp pada keputusan The Fed hari Rabu.

Pada Kamis lalu, data harga produsen untuk bulan Agustus menunjukkan bahwa tingkat IHP utama melonjak ke 5,4% tahun-ke-tahun dari 4,8% yang direvisi naik, sementara tingkat inti naik ke 4,6% y/y dari 4,3%. Meskipun angka harga konsumen pada hari Jumat tidak menunjukkan percepatan serupa, angka tersebut tetap cukup lengket sehingga membuat para investor secara signifikan meningkatkan taruhan kenaikan suku bunga The Fed mereka.

Menurut kontrak berjangka dana The Fed, kini ada peluang 87% untuk kenaikan suku bunga 25 bp pada hari Rabu, sementara kenaikan dengan besaran yang sama lainnya sudah sepenuhnya diprakirakan untuk bulan Desember. Sebelum data tersebut, kenaikan kedua bahkan belum terlihat hingga Maret 2027 dan kini, kenaikan ketiga telah dipatok pada saat itu. Pada akhir tahun depan, sekitar 90 bp kenaikan suku bunga sudah terhitung dalam prakiraan.

Dot Plot, Proyeksi Makro, dan Konferensi Pers Warsh Menjadi Fokus

Dengan semua itu dalam pikiran, para investor akan menunggu dengan penuh antisipasi keputusan hari Rabu, bukan hanya untuk melihat apakah The Fed benar-benar akan menaikkan suku bunga atau tidak, tetapi juga untuk menelaah pernyataan, proyeksi ekonomi makro terbaru, dan konferensi pers, guna mencari bukti tentang bagaimana The Fed berencana melangkah ke depan. Dengan kata lain, jika kenaikan suku bunga benar-benar dilakukan, kecil kemungkinan itu akan menjadi satu-satunya sorotan malam itu. Dot plot yang diperbarui akan segera menjadi pusat perhatian, dengan proyeksi baru mengikuti jejaknya.

Dalam konferensi pers, para investor akan ingin mengetahui apakah Ketua The Fed Kevin Warsh tetap teguh dalam mengekang inflasi, meskipun ada tekanan yang meningkat dari Presiden AS Trump terkait kebijakan moneter. Pertemuan ini kemungkinan akan menjadi ujian penting bagi independensi Warsh dari pemerintahan Trump, terutama mengingat ekspektasi bahwa penunjukannya akan membawa sikap kebijakan yang lebih dovish dibandingkan pendahulunya, Jerome Powell.

Pada bulan Juni, sembilan pengambil kebijakan memprakirakan setidaknya satu kenaikan suku bunga pada 2026, dengan lima di antaranya memilih dua, dan satu anggota mendukung tiga. Namun, dot median hanya menunjukkan satu, dengan proyeksi 2027 mengisyaratkan bahwa para pejabat kemungkinan akan menarik kembali potensi kenaikan suku bunga tersebut. Ini berarti ambang untuk jalur implisit yang lebih tinggi pada hari Rabu relatif rendah. Pertanyaan besarnya adalah apakah para pengambil kebijakan akan memenuhi pergeseran hawkish terbaru dalam ekspektasi pasar.

Data Lapangan Pekerjaan dan Pertumbuhan Juga Mendukung Kasus Hawkish

Selain kekakuan yang terungkap dalam data inflasi pekan lalu, dan meningkatnya risiko kenaikan di tengah permusuhan yang terus berlanjut di Timur Tengah—dan dengan demikian kenaikan harga minyak—hal lain yang juga mendukung lebih banyak kenaikan suku bunga dan revisi naik terhadap proyeksi makro adalah laporan lapangan pekerjaan yang lebih baik dari yang diprakirakan untuk bulan Agustus, serta data PDB terbaru untuk Kuartal II.

Nonfarm Payrolls melonjak ke 162 ribu dari 21 ribu yang direvisi naik, melampaui ekspektasi 55 ribu. Tingkat pengangguran bertahan stabil di 4,1%, di bawah estimasi The Fed sebesar 4,3%. Adapun aktivitas ekonomi, meskipun PDB melambat menjadi 1,5% q/q SAAR di Kuartal II dari 2,1% di Kuartal I, permintaan domestik yang mendasarinya tetap cukup kuat di 3,9%.

Dengan demikian, jika The Fed terlihat cukup hawkish, meyakinkan para pelaku pasar untuk mempertahankan taruhan sekitar 90 bp kenaikan suku bunga pada akhir tahun depan, dolar kemungkinan akan melanjutkan reli bullish terbarunya. Di sisi lain, apa pun yang mengarah pada jalur suku bunga yang lebih datar daripada yang diantisipasi pasar, bahkan jika hasil keseluruhannya bernuansa hawkish, dapat mendorong para pedagang greenback untuk melikuidasi sebagian posisi long yang baru mereka bangun.

Euro/Dolar Menyelesaikan Failure Swing Top

Dari sudut pandang teknis, Euro/Dolar turun tajam pada hari Senin, menembus di bawah zona support utama US$1,1585 dan dengan demikian menyelesaikan formasi failure swing top. Pasangan mata uang ini kini mengarah ke wilayah US$1,1505, yang jika ditembus dapat pada awalnya menargetkan zona US$1,1460. Jika para penjual tidak bersedia berhenti di sana, perpanjangan penurunan menuju US$1,1350 bisa saja terjadi.

Di sisi atas, rebound kuat di atas US$1,1650 dapat membatalkan kasus bearish, membuka jalan menuju zona US$1,1710. Penembusan lebih tinggi dapat mengundang lebih banyak pembeli ke dalam aksi, kemungkinan menyiapkan panggung untuk kenaikan menuju US$1,1790.