Rates Spark: Menghentikan Siklus

Dengan sikap bertahan Bank of England, sambil mempertahankan semua opsi, bank sentral lain berusaha untuk menghentikan siklus. Hal ini mungkin akan menahan dorongan kenaikan untuk saat ini dan memberikan ruang untuk kenaikan yang lebih didorong melalui sisi belakang terlebih dahulu jika data secara luas bertahan. IMP adalah peristiwa data utama untuk hari ini.

Dorongan Kenaikan dari Sini Mungkin Terjadi, namun Tidak Harus Melalui Sisi Depan Terlebih Dahulu

Mengikuti Federal Reserve, Bank of England kini juga memutuskan untuk mempertahankan suku bunga dalam pemungutan suara dengan hasil akhir 5-4 oleh komite. Namun, semua opsi untuk kenaikan suku bunga masih tetap ada. Mungkin BoE memutuskan bahwa pendekatan The Fed lebih sesuai dengan kebutuhannya dibandingkan dengan Bank Sentral Eropa.

ECB telah menaikkan suku bunga, tetapi dalam menandakan bahwa suku bunga telah mencapai tingkat yang cukup tinggi untuk memberikan kontribusi substansial dalam mencapai tujuan inflasi telah ditafsirkan sebagai suku bunga yang pada dasarnya telah mencapai puncaknya.

Para pejabat ECB sejak saat itu menentang anggapan ini, dengan menekankan bahwa hal ini masih berarti suku bunga dapat naik dalam kondisi tertentu. Dan beberapa orang telah mengalihkan diskusi ke neraca keuangan. Dan gagasan bahwa mempercepat pengetatan kuantitatif harus mendahului penurunan suku bunga – seperti yang diisyaratkan oleh beberapa pejabat – mungkin merupakan strategi lain untuk memperpanjang siklus. Terutama mengingat bahwa segala sesuatu yang melibatkan neraca ECB, termasuk diskusi mengenai kemungkinan penyesuaian rasio cadangan minimum, juga terkait dengan tinjauan kerangka kerja operasional, yang dijadwalkan akan selesai pada akhir tahun ini.

Dorongan kenaikan bullish yang biasanya akan terjadi setelah puncak siklus telah tercapai ditahan oleh pilihan untuk melakukan lebih banyak hal yang dipertahankan oleh para gubernur bank sentral. Namun, kami merasa ruang untuk menaikkan suku bunga kebijakan lebih lanjut semakin menipis karena hambatan yang terakumulasi, tetapi sampai pasar melihat adanya bukti yang nyata, mereka tetap lebih berhati-hati.

Setelah terkejut dengan sikap The Fed yang secara mengejutkan hawkish dan dampaknya yang mendatar, meskipun dengan cepat berbalik, adalah salah satu contohnya. Sementara itu, dorongan yang semakin tajam dapat terus datang dari sisi belakang selama data bertahan secara luas, meskipun level-level langsungnya saat ini terlihat meningkat di sisi belakang. Namun, data klaim pengangguran awal baru saja membuktikan relevansinya lagi kemarin, mempercepat aksi jual yang tajam pada Treasury AS 10 tahun menuju 4,5%.

Jika retakan menjadi lebih jelas, kenaikan singkat tampaknya mungkin terjadi jika para gubernur bank sentral enggan untuk menerima tanda-tanda penurunan yang akan datang karena mereka tetap fokus pada risiko inflasi – efek dari pelaksanaan kebijakan sebelumnya yang tampaknya rentan terjadi pada ECB. Prospek yang terlalu cerah dari the Fed dan juga pandangan ECB yang sangat optimis membuka ruang untuk kekecewaan. Namun kami merasa ini bisa jadi hanya selingan singkat atau bahkan hanya terjadi secara relatif.

Ujung yang Panjang Menarik Kurva Lebih Curam

Sumber: Refinitiv, ING