Pratinjau Fed: Mengkhawatirkan Market Froth Atau Mendukung Stimulus Biden? Tiga Skenario

• Federal Reserve bersiap untuk membiarkan rencana pembelian obligasinya tidak berubah dan memberi sinyal stabil.
• Saham mungkin menderita jika Ketua Fed Powell memperingatkan tentang buih pasar (market froth).
• Dengan menyerukan stimulus fiskal, bank mungkin mengisyaratkan siap untuk meraup utang, meningkatkan saham.

Musim dingin telah tiba – lebih gelap dari yang diperkirakan – tetapi musim semi juga akan segera datang. Akankah Federal Reserve fokus pada kemerosotan ekonomi yang suram atau tetap optimis terhadap masa depan dan bahkan memperingatkan tentang ekses? Jawabannya akan mengguncang semua pasar.

Berikut tiga skenario untuk keputusan pertama Fed tahun 2021.

1) Lakukan permainan menunggu

Bank akan membiarkan suku bunga tidak berubah mendekati nol dan juga mempertahankan rencana pembelian obligasinya di sekitar $120 miliar/bulan, seperti yang diisyaratkan oleh Federal Reserve Jerome Powell dalam penampilannya baru-baru ini. Dia mungkin juga menolak memberikan petunjuk apa pun tentang perubahan kebijakan, dengan tetap menggunakan naskah bersyarat. 

Dalam skenario ini – yang memiliki probabilitas tertinggi – saham mungkin melemah setelah kenaikan baru-baru ini dan dolar tidak mungkin membuat gelombang substansial apapun. Namun demikian, Powell dapat memberikan petunjuk terhadap angka pertumbuhan pada hari Kamis. 

Jika Ketua Fed mengatakan bahwa data terakhir agak mengecewakan, investor dapat menyimpulkan bahwa data Produk Domestik Bruto untuk kuartal keempat meleset dari perkiraan. Penjualan Ritel, Klaim Pengangguran, dan Nonfarm Payrolls semuanya perkiraan yang meleset. Angka terakhir menunjukkan tekanan pertama di pasar tenaga kerja sejak musim semi, dan Fed mungkin khawatir bahwa mereka bisa gagal dalam mandat ketenagakerjaannya.

Sumber: FXStreet

Jika Powell mengatakan bahwa kelemahan saat ini – akibat kebangkitan virus di musim gugur dan musim dingin – seperti yang diperkirakan, pedagang dapat mengharapkan PDB akan sesuai atau bahkan melampaui perkiraan. 

2) Kekhawatiran pada buih

Pers keuangan baru-baru ini menyoroti beberapa pedagang ritel yang mengalami demam saham dari beberapa saham seperti Gamestop, Churchill dan lainnya. Ada juga kekhawatiran terhadap valuasi yang terlalu tinggi dari perusahaan yang lebih mapan seperti Tesla atau bahkan valuasi buih dari raksasa teknologi. Pandemi telah membawa perdagangan ekuitas ke garis terdepan. 

Sementara pernyataan Fed tidak mungkin membahas pasar saham, wartawan cenderung bertanya kepada Powell tentang pemikirannya dan jika dia menunjukkan beberapa kekhawatiran, pasar bisa menderita. Ini akan menjadi petunjuk bahwa Fed tidak akan selalu ada untuk mendukung "kondisi keuangan yang menguntungkan". Dengan melakukan pembatasan di pasar, Fed mungkin mencegah potensi gelembung. 

Karena kemurahan hati bank sentral adalah pendorong utama saham, setiap petunjuk bahwa Fed tidak mau terus mencetak uang karena takut gelembung, akan membuat saham turun. Dolar safe-haven akan sangat diuntungkan dalam skenario seperti itu. Greenback tidak dapat melakukan pemulihan yang berarti dan petunjuk dari The Fed dapat memicu aksi bergegas terburu-buru ke "raja uang tunai".

Fed menambahkan sekitar $3 triliun ke neracanya pada tahun 2020:

Sumber: Federal Reserve

Skenario seperti itu juga akan didukung oleh harapan bahwa vaksin COVID-19 akan memungkinkan pemulihan yang kuat pada paruh kedua tahun 2021 – sesuatu yang telah diprediksi oleh Fed secara konsisten. 

3) Powell Put mendukung stimulus Biden

Presiden Joe Biden mendorong paket stimulus $1,9 triliun. Sementara dia secara terbuka mengatakan bahwa dia siap untuk bernegosiasi, dia juga menyadari harga yang tinggi dan menyampaikan desakan untuk melakukannya – mengisyaratkan bahwa Demokrat bisa melakukannya sendiri. 

Sekalipun paket bantuan akhir virus corona hanya bernilai $1,5 triliun, pemerintah perlu mencari pendanaan untuk utang ekstra ini. Apakah ada cukup uang di pasar untuk meraup Treasury? Federal Reserve mungkin dapat mengakhiri keraguan apa pun dengan secara tidak langsung berkomitmen untuk meraup banyak obligasi yang baru dilelang.

Powell tidak mungkin mengatakannya secara langsung, tetapi dia dapat mengisyaratkan bahwa peningkatan substansial dalam imbal hasil obligasi – akibat dari penerbitan utang yang tinggi – tidak akan ditoleransi. Sejauh ini, bank telah melihat peningkatan imbal hasil sepuluh tahun di atas 1% sebagai tanda bullish bagi perekonomian. Namun, pada titik tertentu, suku bunga jangka panjang akan membuat kondisi keuangan menjadi tidak menguntungkan . 

Dengan tetap membuka pintu untuk meningkatkan skema pembelian obligasi Fed, ekuitas akan bereaksi positif terhadap Fed – dan begitu pula emas. Dolar safe-haven akan mengalami aksi jual lagi di tengah prospek bahwa greenback yang baru dicetak akan mengalir ke luar AS untuk mencari aset berisiko. 

Kesimpulan

Meskipun bank sentral paling kuat di dunia akan membiarkan kebijakannya tidak berubah, tidak diragukan lagi bank sentral dapat mengguncang pasar dengan menandakan perubahan berikutnya dalam skema pembelian obligasi.

Lima Faktor Yang Menggerakkan Dolar AS Pada 2021 dan Belum Tentu Turun