Pra Pembukaan Pasar Asia: Obligasi tetap Menjadi Faktor Penting yang Mempengaruhi Sentimen Pasar

Pasar

Saham-saham AS diperdagangkan dengan cara yang relatif stabil pada hari Senin sore, berfluktuasi antara sedikit keuntungan dan kerugian dalam kisaran yang sempit. Para investor tampaknya mengambil nafas setelah minggu terbaik tahun ini untuk ekuitas, dengan imbal hasil obligasi AS tetap menjadi faktor kunci yang mempengaruhi sentimen pasar.

Sedikit pemulihan pada imbal hasil obligasi AS bertenor 10 tahun telah memberikan sedikit unsur koreksi pada kepercayaan diri yang telah ditunjukkan oleh para investor setelah pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) minggu lalu.

Pergerakan ekstrim dalam suku bunga baru-baru ini, baik kenaikan tajam maupun penurunan berikutnya, tidak sebanding dengan ukuran kejutan ekonomi yang sebenarnya. Pergerakan pasar yang berlebihan seperti itu sering kali dapat diikuti oleh periode pengembalian rata-rata, di mana harga dapat kembali ke tingkat yang lebih baru,

Mengingat situasi saat ini di mana obligasi adalah penggerak utama dinamika pasar, dan saham pada dasarnya mengikuti arus, fokus utama tetap pada lelang obligasi pengembalian utang AS yang akan datang minggu ini, di mana penurunan signifikan pada imbal hasil 10-tahun minggu lalu menyiratkan bahwa hal ini akan menantang untuk menilai "WI" dan bahkan "dalam pelarian" saat ini, karena obligasi sudah kaya dibandingkan dengan tingkat saat ini. Oleh karena itu, dengan obligasi yang kembali ke mode penemuan harga, hal ini menciptakan sebuah lingkungan di mana saham-saham di tingkat indeks agak tidak memiliki arah, terutama di bawah pengaruh imbal hasil obligasi AS, tetapi mungkin cenderung untuk melakukan profit taking setelah pergerakan tajam minggu lalu yang lebih tinggi.

Menggali lebih dalam pada kinerja saham individual hari ini, Anda dapat mengamati beberapa perbedaan dalam bentuk cerita siklus produk. Di sektor Kesehatan, misalnya, fokusnya bergeser dari COVID-19 ke produk obesitas dan Alzheimer, dan transisi ini memiliki dampak penting. Saham LLY (Eli Lilly and Company) termasuk di antara saham-saham berkinerja terbaik saat ini dalam konteks ini.

Minat terhadap survei opini pejabat pinjaman senior The Fed edisi terbaru tidak diragukan lagi lebih besar dibandingkan dengan tingkat antisipasi sebelum upaya pengetatan The Fed. Namun, dengan dua rilis antiklimaks berturut-turut di bulan April dan Juli, sulit untuk mengatakan bahwa semua orang menantikan laporan ini.

Saat ini, indikator-indikator risiko kredit berbasis pasar tampaknya tidak terpengaruh.

Jika Anda mempelajari data lebih dalam, Anda dapat memplotnya dengan berbagai cara. Namun, survei terbaru tidak mengindikasikan kemerosotan yang signifikan yang sejalan dengan krisis kredit yang memburuk dengan cepat di AS. Jika dipertimbangkan bersama dengan pelonggaran Financial Conditions Index (FCI) yang diamati dalam "segalanya rally" minggu lalu dan pelemahan dolar AS yang terjadi secara bersamaan, masuk akal untuk mengatakan bahwa The Fed mungkin mempertaruhkan perbaikan awal dalam kondisi kredit, yang berpotensi mengorbankan perjuangan melawan inflasi.

Namun yang pasti, serangkaian data ekonomi yang lebih lemah baru-baru ini yang berkontribusi pada rally Treasury minggu lalu menyiratkan bahwa ekonomi sedang melambat. Hal ini juga menunjukkan bahwa saluran transmisi kebijakan moneter, meskipun terganggu oleh rendahnya pangsa utang suku bunga variabel dalam neraca rumah tangga dan berakhirnya profil utang korporasi pada tahun 2020 dan 2021, tidak sepenuhnya tidak efektif. Dengan standar pinjaman yang semakin ketat, masuk akal untuk memprakirakan adanya tekanan tambahan pada perekonomian.

Pasar Minyak

Tarik-menarik antara menopang harga melalui pemangkasan produksi OPEC dan dampak dari menguapnya premium bubuk Timur Tengah dan perlambatan ekonomi global terlihat jelas dalam semalam. Setelah perpanjangan pemangkasan produksi OPEC memicu beberapa spekulan untuk membeli penurunan harga, mendorong rally minyak sebesar 1%, harga yang lebih tinggi memberi jalan pada realitas ekonomi dan tidak ada konflik Timur Tengah yang lebih luas.

Harga minyak stabil di awal minggu ini karena meningkatnya ketegangan di Timur Tengah dan konfirmasi pemangkasan produksi oleh Arab Saudi dan Rusia untuk bulan depan. Kementerian energi Arab Saudi mengisyaratkan bahwa pemangkasan sepihak dapat diperpanjang hingga 2024, yang tampaknya mencerminkan kekhawatiran akan permintaan yang lebih lemah.

Harga minyak mentah telah turun 6% pada minggu sebelumnya, dan premi risiko geopolitik yang sempat muncul di bulan Oktober telah menguap.

Mempertahankan harga minyak di bawah harga terendah sangat penting bagi Saudi, karena hal ini membantu mendanai pengeluaran olahraga dan kemewahan mereka baru-baru ini.

Dari perspektif makroekonomi, Saudi menghadapi risiko yang sangat besar. Dengan menjaga harga minyak tetap tinggi secara artifisial saat permintaan melemah, mereka dapat memperpanjang situasi yang menantang ini. Jika ekonomi Tiongkok mengalami kesulitan dan konsumen di negara-negara maju mengurangi belanja, kenaikan harga minyak dapat memperburuk masalah ini dengan mengurangi permintaan.

Dari sisi geopolitik, saat ini tidak ada cerita gangguan pasokan. Namun, konflik antar negara dengan Iran akan diperlukan untuk mengubahnya, dan Teheran tampaknya tidak berminat untuk itu. Mereka saat ini puas dengan memproyeksikan pengaruh mereka melalui proksi seperti Hizbullah, kelompok-kelompok di Irak, dan Houthi. Konflik dengan Pasukan Pertahanan Israel pada dasarnya berarti perang dengan Amerika Serikat, yang pada akhirnya akan menyebabkan berakhirnya rezim ini. Khamenei menyadari fakta ini.

Khususnya, premi risiko yang terkait dengan perang juga telah turun di pasar opsi, menunjukkan berkurangnya kekhawatiran terhadap konflik yang akan terjadi.

Kehadiran dua konflik yang sedang berlangsung, seperti yang terjadi di Ukraina dan situasi Israel-Hamas, membuat peluang untuk memperkenalkan kembali premi risiko geopolitik di masa depan tetap terbuka. Peristiwa dan krisis geopolitik dapat bergejolak secara tidak terduga, yang menyebabkan pergeseran mendadak dalam sentimen pasar dan penilaian risiko. Oleh karena itu, potensi risiko geopolitik yang baru tetap menjadi perhatian pasar keuangan.

Pasar Valas

Dengan pendekatan bertahap BoJ terhadap kebijakan yang relatif kecil dan tidak akan secara signifikan memperkuat yen. Dengan prospek ekonomi AS yang masih terlihat kuat dan potensi imbal hasil AS yang tinggi untuk tetap lebih tinggi untuk sementara waktu, yen diprakirakan tidak akan menguat terlalu banyak dalam jangka pendek. Meskipun mungkin ada beberapa ganjalan di sepanjang jalan, seperti risiko intervensi dan kemungkinan penurunan imbal hasil yang didorong oleh data AS yang lebih lembut, kekuatan yen yang signifikan tidak mungkin terjadi tanpa siklus kenaikan suku bunga yang substansial dari BoJ, pemangkasan suku bunga The Fed, atau resesi AS.