Pesanan Barang Tahan Lama dan Klaim Awal AS: Apakah Pasar Treasury Benar?

• Pesanan Barang Tahan Lama Januari di tiga kali perkiraan, bulan Desember direvisi lebih tinggi.
• Klaim awal turun menjadi 730.000 dari 838.000 di minggu terakhir.
• Imbal hasil Treasury 10 tahun mencapai tertinggi sejak 21 Februari tahun lalu.
• Indeks Harga Produsen dan Indeks Inti membalap lebih tinggi di bulan Januari.
• Dolar tetap lemah meskipun ada kenaikan suku bunga jangka panjang.

Ekonomi AS menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang berkembang dan pasar Treasury telah merespon dengan mendorong imbal hasil 10-tahun ke level tertinggi dalam lebih dari satu tahun.

Pesanan Barang Tahan Lama melonjak 3,4% pada bulan Januari, jauh melampaui perkiraan konsensus 1,1% dan total Desember direvisi menjadi 1,2% dari 0,2%. Barang Modal Non Pertahanan, proxy investasi bisnis, naik 0,5% pada perkiraan 0,7%, tetapi hasil Desember lebih dari dua kali lipat menjadi 1,5% dari 0,6%. Hal ini membuat rata-rata kuartal keempat menjadi 1,4% dan paruh kedua menjadi 1,8%.

Pesanan Barang Tahan Lama

FXStreet

Imbal Hasil Treasury

Imbal hasil di pasar Treasury telah meningkat dengan cerdas sejak Tahun Baru. Pengembalian pada 10-tahun, benchmark untuk banyak suku bunga komersial, telah menambahkan 59 poin dari 0,916% pada 31 Desember menjadi 1,503% (17:05 EST) pada tahun 2021 dengan 37 poin datang dalam dua minggu terakhir (1,133 % penutupan 10 Februari).

Imbal Hasil Treasury 10 tahun

CNBC

Harga Produsen

Ketakutan inflasi adalah salah satu pendorong pasar Treasury. Indeks Harga Produsen, yang mengukur harga komoditas pasar primer, naik lebih dari dua kali lipat di bulan Januari dari 0,8% menjadi 1,7%. 

Indeks Harga Produsen

FXStreet

Komoditas

Indeks Komoditas Bloomberg (BCOM) melampaui level Januari 2020 di 81,37 pada minggu pertama Februari dan di 87,12 telah kembali ke harga pertengahan 2018. Minyak mendekati harga terbaiknya sejak 2018 dan tembaga mendekati level tertinggi 10 tahun.

Indeks Komoditas Bloomberg

Butuh waktu bagi produsen dan harga komoditas untuk bekerja hingga ke indeks ritel, tetapi jika tekanan berlanjut, hal itu akan diteruskan ke konsumen.

Dampak yang lebih langsung adalah harga untuk satu galon harga bensin reguler yang telah meningkat 18% tahun ini di rata-rata nasional dari $2,158 pada 28 Desember menjadi $2,549 pada 23 Februari. Sebagian dari kenaikan ini disebabkan oleh larangan fracking pada tanah federal yang dilembagakan oleh pemerintahan Biden pada bulan Januari.

Permintaan konsumen

Tapi bukan hanya kenaikan biaya komoditas yang mengkhawatirkan pasar kredit. Konsumsi mungkin akan melonjak karena paket stimulus baru di Kongres menambahkan $1400 dalam bentuk hibah individu dan keluarga. Dilihat dengan meningkatnya Penjualan Ritel 5,3% pada bulan Januari, kombinasi hibah pemerintah dan pelepasan psikologis pada akhir pandemi dapat membuat permintaan konsumen melonjak.

Ketika konsumen ekspansif digabungkan dengan pengeluaran bisnis yang kuat, harga rumah yang naik dengan cepat dan ekuitas yang mendekati level rekor, hal itu membuatnya siap untuk kembalinya inflasi.

Itu mungkin salah satu alasan mengapa The Fed enggan mengkritik secara langsung kenaikan suku bunga Treasury. Ketua Jerome Powell dengan sopan bersikeras dalam kesaksian Kongres awal pekan ini bahwa bank sentral akan mempertahankan suku bunga rendah selama diperlukan agar ekonomi pulih sepenuhnya. Dia menegaskan bahwa tidak ada tanda-tanda inflasi dalam perekonomian dan kenaikan apa pun akan bersifat "sementara".

Indeks Harga Konsumen dan Indeks Inti memang turun menjadi 1,4% tahun-ke-tahun di bulan Januari, yang merupakan yang terendah sejak Juni dan 1% di bawah tingkat Februari 2020. Indeks Harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE), ukuran yang disukai Fed sejak Ben Bernanke menjadi Ketua, adalah 1,5% pada bulan Desember dan diperkirakan turun menjadi 1,4% pada bulan Januari ketika dilaporkan pada hari Jumat. Itu 1,9% Februari lalu.

IHK Inti

FXStreet

Kebijakan Fed

Powell mengatakan Fed tidak memiliki rencana untuk mengurangi $120 miliar sebulan pembelian obligasi. Namun, pembelian itu tidak menghalangi kenaikan suku bunga baru-baru ini. Suku bunga berjangka lebih pendek, di mana Fed telah memusatkan upayanya tidak banyak bergerak. Treasury 2 tahun naik tetapi enam basis poin menjadi 0,178% tahun ini.

Tidak juga dengan rata-rata inflasi, yang menjadi kebijakan resmi Fed pada pertemuan FOMC September 2020, juga tidak mencegah aksi jual Departemen Keuangan (suku bunga bergerak berbanding terbalik dengan harga obligasi).

"Komite akan bertujuan untuk mencapai inflasi secara moderat di atas 2 persen untuk beberapa waktu maka dari itu inflasi rata-rata 2 persen dari waktu ke waktu,"

Jika Fed berharap untuk mencegah pasar kredit berspekulasi tentang suku bunga dengan kebijakan rata-rata tampaknya telah gagal.

Fed pasti tidak akan menaikkan suku bunga dana fed selama berbulan-bulan jika tidak bertahun-tahun tetapi pasar Treasury tidak akan berhenti menjual obligasi tanpa tindakan lebih agresif dari FOMC.

Untuk saat ini, para gubernur sebenarnya, meskipun secara pribadi, menyambut kenaikan suku bunga yang moderat.

Sudut inflasi telah dicatat, tetapi yang terpenting adalah indikasi kepercayaan akan tingkat suku bunga yang lebih tinggi. Kenaikan suku bunga sejalan dengan ekonomi yang bergerak ke swasembada. Dengan tingkat suku bunga yang masih berada di ujung paling bawah dari spektrum historis, perhatian utama Fed mungkin adalah bahwa kenaikannya bertahap, terukur dan tidak mengejutkan pasar. 'Taper tantrum' 2013 banyak dibicarakan belakangan ini.

Pasar mata uang

Dolar naik sedikit terhadap euro pada hari Kamis dan pada penutupan 1,2163 ditempatkan sekitar pertengahan dalam kisaran tiga bulan. Penetapan harga sejak awal Desember telah menempatkannya di puncak struktur harga tiga tahun.

USD/JPY lebih mudah menerima perbedaan nilai tukar riil yang meningkat untuk dolar. Itu ditutup di 106,27, penyelesaian tertinggi sejak setidaknya 27 Agustus tahun. Pembalikan 27 Januari dikonfirmasi dengan baik.

Pasangan utama lainnya beragam. Sterling turun lebih dari angka menjadi 1,4007 pada hari Kamis, tetapi masih naik 10% dalam lima bulan terakhir dan 3% di bulan Februari saja. USD/CAD juga memperoleh angka ke 1,2610 tetapi tetap pada level terendah tiga tahun, sebagian besar karena kekuatan ekonomi sumber daya Kanada.

Kesimpulan

Rangkaian permintaan konsumen, kenaikan harga komoditas, dan pemulihan yang kuat yang baru terjadi telah menciptakan situasi potensial untuk serangan inflasi riil pertama dalam beberapa tahun. Sebuah potensi mungkin tapi pasti memiliki perhatian pasar.