Perak lebih tidak stabil daripada Emas menjelang PCE dan NFP. Grafik ini menunjukkan kesenjangan posisi

Perhatian pasar minggu ini tertuju pada data Amerika, tetapi ada sesuatu yang mungkin hanya dilihat oleh mereka yang memiliki mata terlatih: gap positioning Emas dan Perak. Pasar keuangan bergerak karena kekhawatiran, sebagian besar terkait dengan harga energi yang tetap tinggi akibat perang di Timur Tengah.

Tentu, Dolar AS (USD) kuat, tetapi dengan biaya apa? Sementara ekonomi Amerika Serikat (AS) terus tumbuh dengan laju yang kuat, utang negara terus meningkat ke level rekor. Menambahkan kekhawatiran inflasi yang persisten ke dalam formula, hasilnya adalah imbal hasil obligasi pemerintah yang melonjak: imbal hasil obligasi Pemerintah AS 10-tahun mencapai puncak tertinggi multi-dekade di 5,26% pada hari Selasa, tanpa tanda-tanda akan surut dalam waktu dekat.

 Skenario ini berdampak pada logam mulia, dengan Emas spot kehilangan sekitar 3,3% pada hari Senin dan Perak turun hampir 5% pada hari yang sama. Pada saat berita ini ditulis, rasio Emas/Perak berada di 68,4. Rasio ini hanyalah harga satu ons Emas dibagi dengan harga satu ons Perak, sebuah jejak perilaku harga historis.

Sumber: goldsilver.com

 Secara umum, rasio 80 atau lebih berarti Perak relatif murah dibandingkan Emas. Rasio 20 atau di bawahnya berarti kebalikannya: Emas relatif murah dibandingkan Perak. Rasio ekstrem biasanya membuat aset yang lebih lemah reli untuk mengejar ketertinggalan. Pada 68,4, ini berarti cepat atau lambat, Perak bisa pulih dengan laju yang lebih cepat daripada Emas, jika pemulihan benar-benar terjadi.

Tapi bagaimana jika tidak? Dan mengapa Perak lebih lemah?

Menurut laporan Commitment of Traders (COT), divergensi ini sebagian dapat dijelaskan oleh positioning dana yang menjauh dari Perak di tengah volatilitas makroekonomi. Hal ini juga dapat dijelaskan oleh menurunnya permintaan industri: menurut BMO Capital Markets, produsen panel surya mengurangi jumlah Perak yang dibutuhkan di setiap sel melalui garis metalisasi yang lebih sempit, peningkatan substitusi Tembaga, dan penggunaan pasta Tembaga berlapis Perak yang lebih luas.  

Perak berkinerja lebih buruk dibandingkan Emas, dan gambaran ini kemungkinan tidak akan berubah dalam waktu dekat. Dan menurut grafik rasio Perak/Emas, tidak ada risiko perubahan yang segera terjadi.

Lalu apa hubungannya dengan data AS?

Risiko yang paling menonjol adalah bahwa kedua logam ini akan melanjutkan pelemahan terbaru mereka karena permintaan terhadap USD tetap tinggi. Dan tentu saja, angka inflasi dan ketenagakerjaan yang akan datang diprakirakan akan mengonfirmasi atau membantah teori tersebut. Sederhananya, kekuatan USD berasal dari spekulasi bahwa Federal Reserve (The Fed) tidak punya pilihan lain selain terus menaikkan suku bunga. Mandat The Fed bersifat ganda: mendorong lapangan kerja maksimum dan stabilitas harga.

 Dan pada titik ini, sisi inflasi tampaknya yang paling mengkhawatirkan. Indeks Harga Belanja Konsumsi Pribadi (Personal Consumption Expenditures/PCE), pengukur inflasi favorit The Fed, diprakirakan berada di 3,4% YoY pada bulan Agustus, hampir dua kali lipat dari target bank sentral sebesar 2%. Data tersebut akan dirilis pada hari Rabu, dan menjelang pengumuman itu, para pelaku pasar mengantisipasi The Fed akan menaikkan suku bunga pada bulan Oktober, dengan peluang di atas 70% pada saat berita ini ditulis.

Hasil yang lebih tinggi dari yang diprakirakan seharusnya meningkatkan peluang tersebut dan mendorong permintaan USD, sehingga merugikan logam mulia. Sebaliknya, pembacaan yang lebih rendah dari prakiraan dapat menimbulkan keraguan tentang berapa banyak kenaikan tambahan yang harus dilakukan The Fed. Namun, perlu diingat bahwa satu pembacaan saja tidak akan mengubah gambaran besar: setidaknya dibutuhkan tiga pembacaan berturut-turut yang lebih rendah agar minat spekulatif mulai memperhitungkan peluang tanpa kenaikan suku bunga.

Setelah rilis PCE, para investor akan beralih ke laporan Nonfarm Payrolls (NFP) September yang dijadwalkan pada hari Jumat. Para pelaku pasar akan mencari angka yang ‘sehat,’ tetapi tidak terlalu kuat, untuk mengonfirmasi bahwa The Fed akan tetap berada di jalur kenaikan suku bunga. Tingkat Pengangguran diprakirakan akan tetap stabil di 4,1%, sementara ekonomi diprakirakan telah menambah 84 Ribu posisi kerja baru. 

Angka-angka tersebut akan mengonfirmasi bahwa The Fed tidak punya alasan untuk khawatir tentang pasar tenaga kerja. Hasil yang lebih kuat dari yang diprakirakan, dengan Pengangguran yang mereda dan penciptaan lapangan kerja yang solid, akan mendukung kasus untuk kelanjutan reli USD, sementara skenario sebaliknya hampir tidak akan berdampak negatif pada Greenback, karena satu burung layang-layang tidak membuat musim panas. Seperti halnya data inflasi, satu laporan yang mengecewakan hampir tidak dapat mengubah pandangan pasar. 

Intinya, Perak dan Emas kemungkinan akan tetap tertekan, dengan Perak memiliki peluang pemulihan yang lebih baik jika para pelaku pasar berbalik meninggalkan USD.