Penutupan Pasar Asia – Pertanyaan Nomor Dua: Apa Selanjutnya untuk Ekuitas As?

Pasar

Pertanyaan terbesar kedua di benak para investor, dengan imbal hasil obligasi AS yang menjadi nomor satu, adalah apa yang akan terjadi selanjutnya untuk ekuitas AS?

Dengan risiko menyatakan hal yang sudah jelas, banyak hal bergantung pada apa yang terjadi pada suku bunga dan terutama bagaimana hal-hal berkembang di ujung panjang kurva Treasury AS.

Memang, pergerakan suku bunga jangka panjang, terutama imbal hasil Treasury 10 tahun, merupakan faktor penting yang memengaruhi berbagai kelas aset, termasuk saham.

Ketika suku bunga riil jangka panjang naik, saham dapat berjuang keras. Suku bunga riil yang lebih tinggi meningkatkan tingkat diskonto yang diterapkan pada arus kas di masa depan, yang mengarah ke nilai sekarang yang lebih rendah untuk arus kas ini dan berpotensi memengaruhi setiap kelas aset yang kami hargai, kecuali minyak, yang diperdagangkan di masa sekarang.

Kecepatan kenaikan suku bunga dan ketajaman eskalasi suku bunga jangka panjang baru-baru ini bisa sangat mengkhawatirkan bagi pasar keuangan. Bukan hanya tingkat suku bunga yang penting, tetapi juga kecepatan perubahannya. Kenaikan suku bunga yang cepat dapat mengganggu berbagai kelas aset dan sentimen pasar.

Risiko konsentrasi pada saham-saham pertumbuhan yang bernilai mahal membuat situasi saat ini merepotkan ekuitas. Saham-saham ini rentan terhadap kenaikan yang lebih tinggi melalui saluran valuasi. Namun, hal ini tidak menjadi perhatian yang signifikan selama tujuh bulan pertama tahun 2023. Hal ini terutama disebabkan oleh kondisi oversold di sektor teknologi setelah tahun sebelumnya, seperti Meta, yang telah turun sekitar 75% pada satu titik. Selain itu, optimisme seputar AI lebih signifikan daripada efek realisme. Hasilnya, Nasdaq 100 mengalami paruh pertama terbaik dalam sejarah.

Hype seputar AI telah menurun sejak Juli, tetapi tantangan dari suku bunga yang lebih tinggi semakin meningkat. Hal ini membuat laporan pendapatan mendatang dari perusahaan-perusahaan teknologi besar menjadi lebih penting. Meskipun pendapatan Tesla mengecewakan, hal itu tidak selalu menjadi indikator untuk "Magnificent 7" lainnya. Empat perusahaan lainnya akan melaporkan pendapatan mereka dalam beberapa hari mendatang, yang akan diawasi dengan ketat.

Di masa lalu, tujuh perusahaan terbesar di pasar telah secara konsisten menunjukkan bahwa kinerja mereka secara signifikan memengaruhi sentimen pasar dan tren pasar secara keseluruhan. Perusahaan-perusahaan ini sekarang memiliki pangsa pasar yang lebih besar daripada puncak "segala sesuatu yang menggelembung" akibat pandemi. Akibatnya, ketika perusahaan-perusahaan kelas berat ini memberikan hasil keuangan yang kuat, hal ini sering kali mengarah pada reaksi pasar yang positif dan dapat membayangi faktor-faktor lain yang memengaruhi pasar.

Apakah kali ini akan berbeda?

Pasar Minyak (Sesuai Perdagangan Asia)

Harga minyak terus merosot di tengah laporan bahwa AS menekan Irseal untuk menunda serangan darat.

Selain itu, kehadiran militer AS, termasuk mengirimkan kelompok pemogokan kapal induk kedua ke Mediterania timur dekat Israel untuk menghalangi Iran atau Hizbullah, memberikan pencegah yang signifikan bagi aktor-aktor lain yang memasuki medan perang sambil kemungkinan menjaga kepentingan minyak di wilayah tersebut dari serangan teroris di Teluk Hormuz.

Masalah terbesar dalam konteks ini adalah serangan teroris terhadap aset AS yang menyebabkan AS melakukan pembalasan. Hal ini dapat meningkatkan ketegangan dan membuat Geopolitical Risk Index (GPR) melonjak, yang sebagian besar mendorong harga minyak saat ini. Tetapi saya juga berpikir bahwa volume berita utama seputar minyak telah menambahkan beberapa dolar pada harga. Dengan kata lain, liputan media mendorong indeks GPR lebih tinggi, sehingga dengan menurunnya berita utama tentang minyak, mungkin sebagian dari hal tersebut keluar dari harga.

Saya pikir sangat dipahami bahwa hal terakhir yang ingin dilakukan oleh para produsen Timur Tengah adalah mempersenjatai minyak secara global, karena dampak politik jangka panjangnya bisa sangat kuat.

Meskipun saya pikir ada risiko penurunan terhadap pasokan minyak Iran, saya melihat mereka lebih sebagai mesin propaganda daripada ancaman yang sebenarnya.

Untuk lebih jelasnya, ada risiko nyata bahwa konflik Israel-Hamas akan menghasilkan lebih banyak propaganda Iran, dan risiko utama selalu ada, seperti yang kita lihat dengan kegagalan peluncuran roket Rumah Sakit. Namun saya yakin dapat mengatakan bahwa propaganda Iran tidak secanggih, selicik, atau semulus propaganda yang dibuat oleh Kremlin atau Tiongkok. Rezim teokratis di Teheran pada umumnya tidak efektif, tujuan geopolitiknya jelas, dan pemerintah terlalu bangga dengan perannya sebagai pengacau untuk merahasiakan apa pun.

Selain itu, AS tetap menjadi produsen minyak marjinal jangka pendek yang paling penting. Sampai-sampai akuisisi Cekungan Permian terbesar dalam 25 tahun terakhir membantu mengimbangi gangguan pasokan melalui Selat Hormuz yang mungkin mengejutkan para spekulan. Dengan teknologi yang lebih baik dan peningkatan struktural pada rata-rata panjang sumur lateral menjadi 10.000 kaki, produksi sumur minyak baru di Cekungan Permian per pengeboran telah meningkat lima kali lipat selama 10 tahun terakhir menjadi 1,1 ribu barel/hari.