Penutupan Pasar Asia: Masih di Zona Nyaman

Imbal hasil obligasi 10 tahun bertahan pada penurunan baru-baru ini menjelang rilis data IHK AS; pasar masih berada di zona nyaman.

Kondisi keuangan mengetat secara substansial setelah pertemuan FOMC di bulan September. Sejak saat itu, beberapa peserta FOMC, termasuk Wakil Ketua Jefferson, Gubernur Waller, dan Presiden Logan, Daly, dan Kashkari, mencatat bahwa kenaikan imbal hasil obligasi baru-baru ini dapat menggantikan kenaikan suku bunga federal fund. Presiden Bostic terus berargumen bahwa Komite seharusnya tidak menaikkan suku bunga federal fund lebih lanjut. Komentar-komentar ini memberikan sinyal kuat bahwa Komite kemungkinan besar akan mempertahankan suku bunga federal fund tidak berubah pada pertemuan bulan November, konsisten dengan perkiraan kami.

Namun sebelum mengambil lompatan keyakinan berikutnya, beberapa investor mungkin ingin merasa lebih yakin tentang langkah The Fed selanjutnya, di mana inflasi yang sesuai atau lebih rendah dari perkiraan pada IHK malam ini akan membantu. Memang, data ekonomi selalu berbicara lebih keras daripada kata-kata, terutama ketika ramalan The Fed adalah satu-satunya hal yang lebih tidak tepat daripada mempercayai ekspektasi data ekonomi.

Meskipun harga minyak pada awalnya melonjak sebagai respons terhadap perkembangan di Timur Tengah, produksi minyak global sejauh ini belum terpengaruh. Namun, konflik yang sedang berlangsung dapat membebani pasokan minyak global dari waktu ke waktu dengan berpotensi mengurangi kemungkinan normalisasi Saudi-Israel dan menimbulkan risiko penurunan pada produksi minyak Iran, yang selanjutnya dapat menyebabkan kenaikan harga minyak.

Sebaliknya, konflik telah mulai mengganggu pasokan gas alam, berkontribusi pada kenaikan tajam harga gas Eropa, dengan risiko lebih lanjut terhadap kenaikan karena ketidakpastian seputar durasi gangguan – dan kemungkinan bukan pengaturan yang ideal untuk pandangan bullish EURO.

Terkait mata uang, eksportir minyak seperti NOK, CAD, dan MXN akan menjadi penerima manfaat terbesar dari guncangan harga minyak yang positif. NOK, MYR, dan AUD akan menjadi penerima manfaat terbesar dari guncangan harga gas alam yang positif.

Sebaliknya, mata uang Asia dan Eropa akan sangat rentan dalam kedua situasi tersebut dan akan hancur jika harga minyak dan gas alam naik.

Sementara harga yang lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama mungkin akan bertahan setidaknya hingga tahun berikutnya. Dalam konteks ini, kenaikan suku bunga masih dapat membebani perekonomian dan membuat pasar relatif datar di tengah kisaran yang luas saat ini.

Di AS, pengetatan kondisi keuangan yang terkait dapat mengurangi pertumbuhan PDB tahun depan. Suku bunga yang lebih tinggi juga dapat berdampak negatif pada pertumbuhan melalui penurunan valuasi ekuitas, peningkatan biaya bunga federal, dan pengurangan perusahaan-perusahaan yang tidak menguntungkan. Namun, risiko-risiko ini saja mungkin tidak akan memicu resesi, dan The Fed kemungkinan dapat mengimbangi sebagian besar dampaknya dengan penurunan suku bunga jika diperlukan. Memang, mereka telah melakukannya. menciptakan ruang gerak kebijakan yang cukup untuk menurunkan suku bunga dan memastikan ekonomi terhindar dari resesi

Di kawasan Euro, suku bunga yang lebih tinggi dapat mempengaruhi kebijakan fiskal dan, pada gilirannya, pertumbuhan regional. Kebijakan fiskal merupakan risiko utama bagi normalisasi pertumbuhan Eropa, dan suku bunga yang lebih tinggi meningkatkan risiko penyesuaian fiskal yang lebih tajam, terutama di Italia. Spread surat utang Eropa terlihat goyah dan dapat dengan mudah melebar karena pasar menilai kembali risiko fiskal, yang berpotensi berdampak pada ekuitas regional.

Tingkat suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama diprakirakan akan mendukung Dolar, meskipun mungkin akan memasuki mode "tunggu dan lihat" setelah penawaran dolar yang sangat besar baru-baru ini.

Pasar real estat komersial (CRE), khususnya sektor perkantoran, dapat tetap berada di bawah tekanan dalam kondisi suku bunga seperti ini, sehingga menimbulkan risiko bagi para investor dan potensi krisis perbankan regional. Para investor ekuitas swasta mungkin menghadapi kekhawatiran yang lebih signifikan meskipun risiko CRE telah diperhitungkan dalam pasar utang publik. Para analis bank percaya bahwa risiko terhadap bank-bank dari CRE akan dapat dikelola karena eksposur mereka yang terbatas pada sektor-sektor yang berisiko lebih tinggi dan posisi modal dan cadangan yang besar.