Pembukaan Pasar Asia: Waspadai Perma Bear di Tahun 2024

Pada hari perdagangan terakhir di tahun 2023, S&P 500 berhasil mendapatkan keuntungan nominal, mengoreksi kembali kenaikan awal sebelum bel penutupan. Indeks acuan ini mengakhiri sesi dengan volume perdagangan yang ringan, berakhir hanya 0,3% di bawah rekor penutupan tertingginya yang ditetapkan pada 3 Januari 2022.

Tiga indeks utama AS relatif tidak berubah, menghadapi hambatan dari data terbaru yang mengungkapkan angka pengangguran yang lebih tinggi dari yang diantisipasi dan penjualan rumah yang lesu.

Meskipun orang mungkin mengharapkan imbal hasil Treasury dan obligasi menguat dan dolar melemah sebagai respon terhadap kejutan pertumbuhan negatif, kenyataannya berbeda pada hari Kamis. Lelang surat utang pemerintah AS bertenor tujuh tahun yang kurang diminati mengesampingkan dorongan pasar suku bunga, menunjukkan bahwa pasar mungkin menunjukkan tanda-tanda kelelahan pembelian pasar obligasi karena meningkatnya penerbitan obligasi baru oleh Departemen Keuangan. Akibatnya, imbal hasil AS di area 10 tahun bergerak lebih tinggi, ketiga indeks AS pada dasarnya tetap bertahan, dan dolar memulihkan beberapa posisi yang hilang.

Di Asia, lemahnya angka-angka AS berpotensi memiliki efek riak negatif, terutama pada ekonomi yang didorong oleh ekspor yang sensitif terhadap pertumbuhan AS, yang mungkin mulai mencerminkan prospek yang lebih bearish.

Selain itu, mendorong kembali dana pasar uang Santa Rally menutup tahun ini dengan catatan positif, mengalami pembalikan arah setelah dua minggu berturut-turut mengalami arus keluar. Pada minggu yang berakhir 27 Desember, MMF menarik $16,4 miliar, melawan penebusan minggu sebelumnya dan mengembalikan total aset ke level mendekati rekor yang dicapai pada awal Desember.

Nasib triliunan yang diparkir di sela-sela metaforis adalah pertanyaan penting saat tahun 2024 dimulai. Berbagai perspektif telah dipaparkan, dengan beberapa pihak melihat sejumlah besar uang dalam reksa dana pasar uang sebagai sumber potensial untuk rally aset berisiko yang berkepanjangan. Sebaliknya, yang lain berpendapat bahwa, berdasarkan pola historis, mungkin diperlukan penurunan suku bunga The Fed yang sebenarnya sebelum arus keluar MMF yang signifikan terwujud.

Kekhawatiran juga tetap ada tentang potensi efek riak dari eksodus MMF yang mungkin terjadi. Pada tahun 2023, peningkatan saldo MMF berperan dalam stabilitas sistemik, terutama karena MMF bergeser dari fasilitas RRP The Fed ke tagihan Treasury, membantu menyerap lonjakan pasokan Treasury dan mengurangi ketegangan likuiditas selama implementasi Pengetatan Kuantitatif (QT).

Singkatnya, tahun 2023 merupakan perjalanan yang penuh gejolak yang ditandai dengan gejolak ekonomi dan keuangan. Namun, pertumbuhan yang kuat dalam pengeluaran riil memainkan peran penting dalam mempertahankan kondisi pasar tenaga kerja yang relatif ketat, yang bertentangan dengan prediksi sebelumnya. Tingkat pengangguran AS, sebesar 3,7% di bulan November, meningkat sedikit dibandingkan dengan akhir tahun 2022. Nonfarm Payrolls diantisipasi tumbuh sekitar 2,8 juta pekerjaan pada periode Kuartalan-IV tahun ini. Sebagai perbandingan, ekonomi AS menghasilkan 1,9 juta pekerjaan pada periode yang sama di tahun 2019, tahun sebelum pandemi.

Meski begitu, kebijakan moneter yang ketat dan pelonggaran pembatasan pasokan selama dua tahun terakhir telah menurunkan inflasi konsumen lebih cepat tahun ini daripada yang diprakirakan banyak pihak, bahkan di Federal Reserve. Inflasi IHK, yang rata-rata mencapai 7,1% pada Kuartalan-IV 2022, telah melambat menjadi sekitar 3,1% dari tahun ke tahun. Harapannya adalah jika inflasi terus moderat pada tahun 2024, hal itu akan berkontribusi pada kenaikan pendapatan riil yang dapat dibelanjakan. Hal ini dapat menopang belanja konsumen, bahkan dengan berkurangnya dukungan belanja investasi pemerintah dan bisnis pada paruh pertama tahun 2024.

Merefleksikan perkembangan ini selama musim liburan berfungsi sebagai pengingat untuk mendekati prediksi resesi untuk tahun 2024 dengan hati-hati. Meskipun beberapa ekonom mungkin menegaskan kembali prakiraan "Perma Bear" mereka, ada risiko yang sama besarnya untuk meremehkan ketahanan dan kinerja ekonomi AS di tahun mendatang.