Pembukaan Pasar Asia: Tarik Ulur Suku Bunga

Pasar

S&P 500 diperdagangkan turun dari level tertinggi kemarin karena pembacaan inflasi yang lebih hangat secara beruntun menghidupkan kembali kekhawatiran kenaikan suku bunga. Setelah saham-saham pada awalnya mengabaikan data IHK, imbal hasil mulai meningkat, dan kemudian bears obligasi meraung kembali ketika penjualan obligasi yang panjang berakhir, dan juga tidak sedikit: 3,7bp. Tawaran non-dealer, di 81,8%, jauh di bawah rata-rata, dan dengan itu, melepas sebagian besar retorika niat baik The Fed yang dovish yang dibangun minggu ini.

Meskipun tidak lebih hangat dari ekspektasi, laporan IHK gagal meyakinkan para investor dengan sinyal yang sangat dibutuhkan. Angka-angka itu sendiri tidak menjamin reaksi pasar yang ekstrem, dan pembaruan IHK tidak dianggap sebagai bencana dalam konteks tingkat inflasi yang terlihat selama pandemi. Namun, hal ini menyiratkan bahwa pasar mungkin terlalu cepat mengabaikan kemungkinan kenaikan suku bunga November setelah dorongan dovish The Fed minggu ini.

Kabar baiknya adalah bahwa saham naik dan imbal hasil turun pada minggu ini; oleh karena itu, ekuitas tampaknya menunjukkan tanda-tanda pemulihan dari penurunan di akhir musim panas, dan ada peluang yang masuk akal untuk rally Kuartal 4 di pasar saham jika laba perusahaan membaik. Namun, banyak hal bergantung pada pasar obligasi, terutama imbal hasil jangka panjang AS.

Ini adalah risiko yang dihadapi oleh pasar yang sangat dipengaruhi oleh pergerakan obligasi, terutama ketika para investor menyempurnakan narasi makroekonomi dan fiskal mereka untuk mencari petunjuk imbal hasil jangka panjang atau "bintang-r" yang ambigu.

Di akhir minggu, pasar terjebak dalam tarik ulur mengenai prospek suku bunga AS. Di satu sisi, ada indikasi kuat dari para pejabat The Fed dan notulen The Fed yang dirilis yang menunjukkan bahwa kenaikan suku bunga kemungkinan besar sudah selesai. Di sisi lain, data ekonomi belum sejalan dengan narasi ini.

Pasar Valas

Pemenang yang jelas dalam skenario ini adalah dolar AS (Lebih Tinggi untuk Lebih Lama). Dolar melonjak pada hari Kamis, menandai kinerja terkuatnya sejak Juli. Kenaikan ini mendorong yen Jepang mendekati ambang batas penting 150,00 per dolar, meningkatkan kemungkinan intervensi Jepang jika level tersebut ditembus.

Memang, IHK AS tampaknya telah menjadi ujian yang terlalu berat untuk para penjual dolar jangka pendek.

Pasar Minyak

Setelah menguat karena prakiraan permintaan yang relatif optimis dari badan minyak, minyak mentah berjangka melemah di bawah tekanan dolar AS yang melonjak karena inflasi AS yang tinggi telah menghidupkan kembali kegelisahan akan kenaikan suku bunga The Fed. Selain itu, pasar pembeli fisik mendapat sedikit bantuan dari peningkatan besar dalam stok minyak mentah AS dan produksi minyak yang mencapai rekor tertinggi, yang meredakan kekhawatiran terhadap fundamental pasar yang ketat. Dan dengan Exxon yang menggandakan bahan bakar fosil di Cekungan Permian, produksi minyak AS pasti akan naik.