Pembukaan Pasar Asia: Rally Santa Bergerak Lebih Cepat

Pasar

Federal Reserve, seperti yang telah diantisipasi, mempertahankan suku bunganya saat ini tetapi mengindikasikan titik balik dovish yang mengisyaratkan bahwa tindakan selanjutnya dapat melibatkan serangkaian penurunan suku bunga pada tahun 2024. Pada kolom "pesta dove", dot plot, yang mencerminkan proyeksi para pembuat kebijakan, menyarankan pemotongan 75 basis poin sepanjang tahun 2024, membuat pasar benar-benar datar di mana sebagian besar telah menginterpolasi 50 basis pemotongan (paling banyak) dan dorongan hawkish untuk melonggarkan kondisi keuangan.

Para pengambil kebijakan Federal Reserve memilih untuk mempertahankan kisaran target suku bunga mereka, sebuah langkah yang telah diantisipasi secara luas. Elemen mengejutkan dari tindakan Federal Reserve baru-baru ini ada dua. Pertama, mereka secara eksplisit mengakui penurunan inflasi yang substansial dalam pernyataan resmi mereka. Kedua, proyeksi terbaru mereka mengindikasikan ekspektasi untuk mengimplementasikan penurunan suku bunga sebesar 0,75 poin persentase yang signifikan di tahun mendatang.

Pergeseran yang tidak terduga ini beresonansi secara harmonis dengan para investor karena "seruan rally" terdengar dari setiap sudut Pasar Keuangan Global. Reli Santa bergeser ke gigi tinggi dengan cara yang tidak biasa karena imbal hasil Treasury menuju 4%, dan ekuitas melonjak karena S&P 500 dan Nasdaq mengalami reli yang kuat sebesar 1,4%.

Antisipasi sebelum pertemuan tersebut mengarah pada pendekatan yang lebih hati-hati oleh The Fed. Namun, indikator-indikator ekonomi baru-baru ini, terutama laporan inflasi hari Selasa dari Departemen Tenaga Kerja dan laporan berikutnya mengenai harga grosir pada hari Rabu, kemungkinan besar mempengaruhi pengambilan keputusan bank sentral. Laporan-laporan ini menunjukkan bahwa ukuran inflasi pilihan Departemen Perdagangan, inflasi PCE, siap untuk mengungkapkan skenario inflasi yang lebih rendah untuk bulan November.

Seseorang dapat berargumen bahwa data yang lebih lembut baru-baru ini dan tren penurunan inflasi yang konsisten mendukung argumen bahwa kita telah bertransisi ke rezim makro yang baru, dan The Fed bersedia untuk mematuhinya.

Perspektif Gubernur Chris Waller mengenai inflasi mungkin lebih didukung secara luas daripada yang dirasakan oleh beberapa ekonom. Dia menyoroti kemungkinan untuk memulai penurunan suku bunga kebijakan jika inflasi terus mereda selama beberapa bulan. Waller menyarankan bahwa menunggu resesi bukanlah prasyarat untuk menurunkan suku bunga; sebaliknya, respon proaktif terhadap inflasi yang lebih rendah dapat dibenarkan. Sudut pandang ini menyiratkan kesediaan untuk bertindak lebih awal untuk mengatasi kondisi ekonomi, bahkan sebelum terjadinya resesi.

Argumen-argumen yang kuat menunjukkan bahwa suku bunga yang tinggi mungkin sekarang menjadi kontraproduktif. Suku bunga hipotek yang tinggi, misalnya, berkontribusi pada rekor baru untuk harga rumah dengan membatasi pasokan penjualan kembali secara artifisial. Selain itu, reksa dana pasar uang menghasilkan pendapatan lebih dari $20 miliar per bulan, yang pada dasarnya menyediakan uang gratis. Masuk akal jika pendapatan bunga ekstra ini berkontribusi lebih besar pada pengeluaran tambahan daripada rally pasar saham.

Meskipun tidak ada kepastian bahwa perkembangan positif dalam inflasi akan terus berlanjut, kemungkinan Federal Reserve berhasil mengatur pendaratan lunak untuk ekonomi tampaknya berada di jalur yang menguntungkan.

Saya merasa masuk akal untuk mengatakan bahwa pertumbuhan harga inti dapat kembali ke level yang mendekati target dalam dua tahun ke depan. Ketidakpastian fundamental terletak pada apakah harga akan tetap berada di level tersebut. Ada pertanyaan yang lebih luas mengenai apakah kita telah memasuki era volatilitas makro yang meningkat yang menantang gagasan yang sudah dipertanyakan bahwa hasil-hasil ekonomi dapat dikelola dengan cermat di sekitar level target oleh panel Ekonom Federal Reserve.

Pasar Minyak

Minyak melakukan rally pemulihan selama sesi sore New York, didorong oleh penurunan cepat dolar AS. Pergeseran ini terjadi setelah pertemuan kebijakan terakhir Komite Pasar Terbuka Federal pada tahun 2023, yang memberikan sinyal yang jelas terhadap pelonggaran kebijakan moneter di tahun mendatang. Perkembangan ini secara signifikan mengurangi kemungkinan perlambatan ekonomi pada tahun 2024 yang dapat berdampak buruk pada permintaan.

Harga menerima tawaran di awal sesi dari laporan persediaan mingguan yang dirilis oleh Energy Information Administration. Laporan tersebut mengungkapkan penurunan yang lebih besar dari yang diantisipasi dalam persediaan minyak mentah komersial AS. Namun memberikan kesimpulan yang kurang bullish, peningkatan kecil dalam pasokan bensin disebabkan oleh penurunan tak terduga dalam tingkat pengilangan oleh para penyuling.

Pasar Valuta Asing

Di dunia valuta asing, perdebatan pasar utama berkisar pada apakah Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) akan memberlakukan penyesuaian kebijakan jika pertumbuhan ekonomi melambat ke laju yang sesuai dengan tren dan inflasi semakin mendekati target selama periode yang berkelanjutan. The Fed tampaknya telah menanggapi perdebatan ini dengan memproyeksikan 75 basis poin "pemangkasan asuransi" untuk tahun mendatang. Perkiraan ini diantisipasi akan melukai Dolar dalam jangka pendek, menawarkan bantuan kepada mata uang G10 yang lebih sensitif terhadap suku bunga dan memberikan dorongan tambahan untuk pasar negara berkembang (emerging market),

Mengingat bukti tambahan yang mengindikasikan penurunan inflasi, perlu dicatat bahwa para pejabat The Fed secara aktif terlibat dalam diskusi ini, yang semakin menggarisbawahi pentingnya topik ini dalam lanskap ekonomi saat ini.

Namun, pivot The Fed yang jelas juga akan membuka pintu untuk penurunan suku bunga di seluruh G10 dan membuatnya lebih kecil kemungkinannya bagi BoJ untuk melakukan pivot dalam waktu dekat. Jadi, sementara para penjual dolar merayakannya hari ini, mari kita lihat bagaimana perasaan mereka setelah 3 bank sentral utama (FED-ECB-BOE) menyampaikan pendapat mereka minggu ini.