Pembukaan Pasar Asia: Penurunan Imbal Hasil AS yang Sedang Berlangsung Membantu Menstabilkan Pasar Global

Pasar

Saham-saham AS naik pada hari Selasa karena pasar obligasi dibuka kembali setelah akhir pekan yang panjang. Imbal hasil obligasi bertenor 10 tahun menurun karena para investor menilai risiko makroekonomi dan mempertimbangkan potensi tindakan Federal Reserve dalam menanggapi pertumbuhan ekonomi AS yang kuat dan potensi tantangan di masa depan.

Memang, indeks-indeks saham AS mengalami kenaikan yang kuat. Pada saat yang sama, imbal hasil Treasury turun setelah pernyataan Presiden Federal Reserve Bank Atlanta Raphael Bostic bahwa kenaikan suku bunga lebih lanjut mungkin tidak diperlukan untuk mengatasi masalah inflasi. Imbal hasil dari Treasury 10 tahun turun di bawah 4,65%.

Komentar-komentar Bostic mengikuti beberapa komentar Presiden Federal Reserve Dallas Lorie Logan yang biasanya hawkish pada hari Senin, yang menyarankan bahwa kenaikan imbal hasil obligasi dapat membantu pertumbuhan ekonomi yang moderat, yang berpotensi mengurangi kebutuhan untuk pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut.

Aliran pesan dovish yang stabil dari The Fed adalah apa yang diperintahkan oleh dokter reli. Dan dengan imbal hasil Treasury AS bertenor 10 tahun yang diperdagangkan hampir 25 basis poin di bawah level sebelum NFP pada hari Jumat, ada perasaan yang berkembang bahwa kita telah melihat tingkat suku bunga puncak, tetapi secara signifikan, para investor sangat yakin bahwa The Fed akhirnya telah mencapai akhir dari kenaikan suku bunga yang agresif.

Penurunan imbal hasil Treasury hari ini, yang didorong oleh peningkatan pembelian obligasi oleh investor, telah membawa imbal hasil Treasury bertenor 10 tahun kembali ke level di awal minggu sebelumnya. Dengan kata lain, penurunan signifikan hari ini mengimbangi kenaikan yang sama besarnya minggu lalu sebagai respon terhadap data ekonomi yang lebih baik dari perkiraan, seperti ISM dan angka gaji.

Setelah laporan gaji hari Jumat, ada pengakuan yang berkembang bahwa meskipun Federal Reserve mungkin tidak terlalu cenderung untuk memangkas suku bunga secara agresif tahun depan, ini tidak berarti mereka berkomitmen untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut tahun ini.

Saham-saham AS telah menghadapi berbagai kekuatan pasar dalam seminggu terakhir, termasuk kenaikan yang signifikan pada imbal hasil Treasury dan ketegangan geopolitik di Timur Tengah. Terlepas dari tantangan-tantangan ini, saham-saham AS tetap tangguh, didukung oleh pemikiran akan terjadinya soft landing untuk ekonomi AS.

Memang, sebagian besar pelaku makro global memperkirakan bahwa data makroekonomi di AS akan lebih lemah selama kuartal 4, tetapi tidak mengharapkan resesi. Prakiraan soft landing ini akan membantu menstabilkan volatilitas pasar obligasi dan mendukung pasar ekuitas. Namun, jika kondisi keuangan terus mengetat, terutama jika hal ini mempengaruhi pasar kredit, hal ini dapat menyebabkan siklus penurunan imbal hasil yang tajam karena para investor menjadi lebih khawatir terhadap risiko resesi atau hard landing. Skenario ini berlaku di luar AS, dengan Eropa yang menghadapi latar belakang ekonomi makro yang lebih lemah dan kekhawatiran baru tentang kredit pemerintah.

Di luar suku bunga, terdapat pendapatan, pendorong fundamental utama kinerja harga saham. Kita berada di ambang musim laporan keuangan kuartal ketiga, yang baru saja dimulai dengan PepsiCo (PEP) yang melaporkan hasil yang kuat untuk kuartal ketiga tahun 2023, melampaui ekspektasi pendapatan dan laba serta menawarkan prospek ke depan yang positif.

Terakhir, Dana Moneter Internasional (IMF) merilis Prospek Ekonomi Dunia pada hari Selasa, mengumumkan peningkatan proyeksi pertumbuhan untuk Amerika Serikat. Dibandingkan dengan proyeksi bulan Juli, IMF menaikkan proyeksi pertumbuhan tahun ini sebesar 0,3 poin persentase menjadi 2,1%. Selain itu, IMF juga menaikkan proyeksi pertumbuhan tahun depan untuk Amerika Serikat sebesar 0,5 poin persentase, menjadi 1,5%. Dan dengan pasar yang terjebak dalam mode 'kabar baik adalah kabar buruk' setelah pertemuan The Fed bulan lalu, reaksi pasar terhadap setiap input data makro menjadi sulit untuk diprediksi akhir-akhir ini, tetapi peningkatan ini tampaknya masih sesuai dengan dunia Goldilocks.

Tiongkok

Menurut laporan Bloomberg kemarin, para pengambil kebijakan Tiongkok sedang mempertimbangkan untuk menaikkan defisit anggaran 2023 dan menerbitkan setidaknya RMB1 triliun (USD137 miliar) utang negara tambahan untuk belanja infrastruktur setelah booming konsumsi Golden Week yang tidak terlalu melimpah.

Sementara komoditas dan para pelaku lintas aset biasa menanggapi berita utama ini dengan baik, para investor tetap berhati-hati. Meskipun sebagian besar percaya akan ada lebih banyak langkah pelonggaran fiskal dalam beberapa bulan mendatang, mereka tidak berpikir Tiongkok akan memilih jalur utama untuk menaikkan target defisit anggaran resmi 2023.

Pasar Minyak

Meskipun menerima beberapa dukungan mendasar dari spekulasi tentang langkah-langkah fiskal Tiongkok selanjutnya, pasar minyak menunjukkan emosi yang beragam pada hari Selasa karena para investor mengevaluasi kembali premi risiko geopolitik di pasar minyak, yang telah melonjak karena konflik yang meningkat di Jalur Gaza.

Harga minyak telah menunjukkan reaksi yang relatif moderat terhadap peningkatan ketegangan geopolitik baru-baru ini di Timur Tengah. Hal ini sejalan dengan penilaian para analis risiko Timur Tengah, yang percaya bahwa konflik tersebut tidak akan berdampak pada keseimbangan pasokan dan permintaan pasar minyak dengan segera. Selain itu, ada pandangan umum di antara para pedagang lintas aset bahwa konflik ini tidak mungkin meningkat dan mengacaukan seluruh wilayah.

Persediaan AS adalah rintangan utama berikutnya bagi para pembeli minyak, dan laporan minggu ini dapat menjadi lebih banyak diteliti daripada biasanya setelah laporan minggu lalu memberikan bukti bahwa konsumsi bensin sangat lemah dibandingkan dengan tingkat sebelum pandemi.

Pasar Valas

Dolar diperdagangkan lebih lemah karena permintaan safe-haven berkurang karena para pelaku pasar mengevaluasi kembali risiko geopolitik di Timur Tengah dengan cara yang lebih ringan. Pada saat yang sama, aliran retorika dovish The Fed sedikit melemahkan dolar, yang terus tertahan oleh kebijakan intervensionis dari Bank of Japan dan People's Bank of China.