Pembukaan Pasar Asia: Pemicu Inflasi IHK Tiongkok versus Deflasi Jelang IHP

Tiongkok Mengalami Inflasi

Data inflasi terbaru dari Tiongkok, yang dirilis pada hari Sabtu, menunjukkan bahwa inflasi harga konsumen melampaui ekspektasi sementara deflasi harga produsen kembali meningkat.

Inflasi konsumen tahunan naik menjadi 0,7%, menandai level tertinggi dalam hampir satu tahun terakhir. Kenaikan ini menunjukkan bahwa perekonomian sedang mengalami proses reflasi, dan para pembuat kebijakan mungkin mendapatkan kekuatan dalam upaya mereka untuk memerangi tekanan deflasi.

Indeks harga produsen turun 2,7% dari tahun ke tahun, melampaui ekspektasi dan menandai penurunan harga tahunan selama 17 bulan berturut-turut. Tren yang sedang berlangsung ini mengindikasikan tekanan deflasi yang terus-menerus di masa depan, yang mengisyaratkan lemahnya permintaan konsumsi.

Deflasi tetap menjadi perhatian penting di kalangan investor terkait lanskap ekonomi Tiongkok . Kekhawatiran lain adalah meningkatnya ketegangan perdagangan antara Amerika Serikat dan Tiongkok. Pada hari Jumat, Bloomberg melaporkan bahwa Washington sedang mempertimbangkan untuk menjatuhkan sanksi terhadap beberapa perusahaan teknologi Tiongkok, menambah ketidakpastian geopolitik di sekitar kedua negara.

Arus keluar modal dari Tiongkok telah menjadi tren yang konsisten selama beberapa waktu. Namun, para analis di Institute of International Finance menunjukkan bahwa tren ini mungkin akan berbalik. Pada bulan Februari, Tiongkok mengalami arus masuk ekuitas pertama dalam enam bulan, menandai masuknya modal yang paling signifikan dalam lebih dari satu tahun. Pergeseran arus modal ini dapat mengindikasikan perubahan sentimen investor dan berpotensi menandakan kepercayaan diri yang baru di pasar Tiongkok.

Desakan untuk meningkatkan stimulus fiskal dan moneter sekali lagi meningkat baru-baru ini. Meskipun tidak ada yang mendukung langkah-langkah stimulus besar-besaran seperti yang terjadi selama Resesi Besar, langkah-langkah fiskal yang diumumkan bersamaan dengan target pertumbuhan menunjukkan pendekatan yang relatif sederhana. Target defisit anggaran resmi sekitar 3,0% dari PDB tetap tidak berubah dari tahun lalu, meskipun ada sedikit peningkatan pada penerbitan obligasi pemerintah khusus menjadi CNY4,0 triliun dari CNY3,9 triliun. Namun, pihak berwenang kemungkinan akan perlu menerapkan langkah-langkah yang lebih substansial dalam beberapa bulan mendatang.

Di luar peningkatan belanja pemerintah, jelas bahwa ekonomi Tiongkok membutuhkan reformasi struktural untuk mendorong masyarakatnya membelanjakan uangnya daripada menabung. Hal ini membutuhkan implementasi solusi jangka panjang, termasuk membangun jaring pengaman sosial yang kuat, pembagian pendapatan yang lebih tinggi untuk tenaga kerja, dan peningkatan tunjangan pensiun. Namun, tidak satu pun dari perubahan-perubahan ini akan terjadi dalam waktu dekat, menyoroti tantangan-tantangan yang terkait dengan pelaksanaan reformasi tersebut.

Lanskap global pada pembukaan pasar Asia di hari Senin tampaknya beragam. Di satu sisi, indikasi-indikasi menunjukkan potensi penurunan suku bunga di Amerika Serikat dan zona euro yang dimulai pada bulan Juni. Namun, ada juga indikasi bahwa rally yang mengesankan di Wall Street kehilangan momentum karena investor beralih ke data inflasi AS.

Minggu lalu, S&P 500 dan Nasdaq ditutup lebih rendah. Meskipun ini hanya menandai penurunan mingguan ketiga dalam 19 minggu untuk kedua indeks tersebut, hal ini terjadi meskipun ada penurunan signifikan dalam imbal hasil Treasury, yang sangat tidak biasa di dunia investasi pasca-Covid.

Komentar-Komentar IHK AS

Pembaruan IHK bulan sebelumnya dirusak oleh insiden hubungan masyarakat di BLS. Dalam upaya yang tidak menguntungkan untuk mengelola banjir pertanyaan mengenai pembacaan yang sangat tinggi pada OER pada rilis Januari, seorang staf BLS secara tidak sengaja mengirim Bcc kepada analis yang ingin tahu di email grup, menyebut mereka sebagai "pengguna super." Kesalahan langkah ini menciptakan persepsi tentang daftar penerima data yang memiliki hak istimewa.

BLS memberikan penjelasan rinci untuk pelampauan di OER, tetapi beberapa pertanyaan yang tersisa tetap tidak terjawab. Asisten Komisioner Rob Cage meringkas situasi dengan menyatakan, dalam istilah yang lebih sederhana, bahwa mungkin ada beberapa volatilitas dalam ukuran OER di masa mendatang.

Apakah Fed perlu mengabaikan komponen penting dari inflasi hunian ini pada tahun 2024 masih belum pasti. Namun, The Fed telah mengantisipasi disinflasi hunian; jika asumsi ini terbukti salah karena alasan apa pun - baik karena fluktuasi statistik atau masalah ketidakterjangkauan perumahan yang sedang berlangsung bagi banyak orang Amerika – ini akan menjadi tantangan komunikasi bagi Jerome Powell terkait penurunan suku bunga yang diantisipasi.

Bagaimanapun, para ekonom mengantisipasi bahwa harga inti naik 0,3% pada bulan Februari dibandingkan dengan Januari, yang akan mewakili perlambatan dari laju 0,4% pada bulan sebelumnya, yang telah meresahkan pasar.

Siapapun yang memiliki posisi beli dalam indeks atau baru-baru ini melakukan aksi jual terhadap dolar AS tidak ingin mengulangi rilis IHK terakhir. Terlepas dari faktor penyebabnya, satu atau dua laporan lain seperti Januari akan menimbulkan keraguan yang cukup besar pada manfaat penurunan suku bunga pada 2024.

Penting untuk diingat bahwa iklim politik dapat memengaruhi upaya The Fed untuk tetap netral. Kenyataannya adalah bahwa politik kemungkinan besar akan mempengaruhi pembicaraan seputar keputusan yang dibuat tahun ini setelah dua partai politik utama terbentuk. The Fed mungkin berusaha menghindari politik, namun politik akan tetap memperhatikan The Fed.

Tantangan dari inflasi yang terus berlanjut di paruh pertama tahun ini adalah penundaan potensi penurunan suku bunga hingga paruh kedua, yang mendekatkannya pada siklus pemilu. Meskipun waktu ini mungkin tidak secara signifikan mempengaruhi dinamika ekonomi, menerapkan penurunan suku bunga di bulan Juli atau September tidak akan menghasilkan dorongan ekonomi langsung setelah pemilu. Namun, pemilihan waktu ini memiliki pengaruh yang cukup besar dalam hal persepsi publik. Menerapkan penurunan suku bunga dekat dengan pemilu dapat mengundang tuduhan manuver politik dan memperkuat keyakinan bahwa seluruh pemerintah AS bekerja melawan figur politik yang mereka sukai, terutama di antara para pendukung Trump. Persepsi ini dapat memperburuk perpecahan politik dan meningkatkan ketegangan selama musim pemilu yang sudah penuh perdebatan.