Pembukaan Pasar Asia: Konteks adalah Segalanya dan Sentuhan Pribadi Xi

Pasar

Pada hari Selasa, saham-saham AS menghadapi tantangan karena para pelaku pasar bergulat untuk menyalakan kembali reli sebelumnya. Meskipun ada kenaikan moderat di awal sesi, indeks-indeks utama seperti Dow dan S&P 500 mengakhiri hari dengan penurunan ketiga berturut-turut. Para investor tetap berhati-hati karena mereka menunggu data ekonomi dalam minggu yang diperpendek karena liburan, mencari petunjuk tentang arah kebijakan Federal Reserve di masa depan.

Selama lima bulan terakhir, momentum yang didorong oleh kecerdasan buatan (AI) dan saham-saham berkapitalisasi besar telah mendorong ekuitas lebih tinggi. Namun, para investor tampaknya berhenti sejenak selama tiga hari terakhir, setelah pasar mencetak rekor minggu lalu.

Narasinya telah menjadi sangat familiar: pejabat The Fed "median" tetap cenderung menurunkan suku bunga tiga kali pada tahun 2024. Sementara beberapa investor menganggap sikap ini tidak sesuai dengan realitas inflasi, yang lain mengantisipasi bahwa penundaan kenaikan dapat menimbulkan masalah yang lebih menjengkelkan bagi The Fed di masa depan.

Kita berada dalam situasi tarik-menarik antara realitas inflasi dan ekspektasi pertumbuhan yang lebih lemah, di mana kelebihan salah satunya juga tidak diinginkan. Para investor mencari skenario "Goldilocks", yang bertujuan untuk mencapai keseimbangan yang tidak terlalu panas (reflasi) atau terlalu dingin (resesi).

Kembali ke rilis PCE yang akan datang, kenaikan 0,3% pada pengukur inti akan menghasilkan laju tahun ke tahun yang terhenti di 2,8%. Perlu ditekankan bahwa pembacaan dari bulan ke bulan perlu didinginkan. Pendinginan ini sangat penting karena jika tidak, disinflasi terhadap pembacaan 12 bulan, yang digunakan The Fed untuk mengukur kemajuan, dapat terhenti dan berpotensi berbalik.

Memang, fakta bahwa 2,8% hanya 0,2% di atas median akhir tahun dalam Ringkasan Proyeksi Ekonomi (SEP) yang baru tidak terlalu menghibur. Hal ini mengindikasikan bahwa The Fed tidak mengantisipasi kemajuan yang signifikan dalam disinflasi selama sisa tahun 2024, meskipun mereka berniat untuk menurunkan suku bunga sebanyak tiga kali selama periode ini. Oleh karena itu, dapat dimengerti mengapa investor merasa cemas dengan rilis data yang akan datang, karena tidak banyak margin yang terlewatkan di sini.

Dengan valuasi pasar yang berada di level tinggi, hanya ada sedikit ruang bagi kinerja pendapatan perusahaan untuk goyah atau bagi Federal Reserve untuk menyimpang dari rencana penurunan suku bunga yang telah diantisipasi. Setiap perbedaan dari ekspektasi ini berpotensi menyebabkan gejolak pasar.

Sepanjang tahun 2023, ekonomi AS secara konsisten melampaui ekspektasi, terutama didorong oleh pertumbuhan belanja konsumen dan pemerintah yang kuat.

Survei Conference Board edisi Maret mengungkapkan bahwa konsumen Amerika secara umum puas dengan kondisi ekonomi AS saat ini. Namun, kepercayaan diri mereka mengenai masa depan tampak kurang terjamin. Indeks utama turun sedikit menjadi 104,7, sedikit menurun dari 104,8 yang direvisi turun pada bulan Februari.

Sangat penting untuk mempertimbangkan konteks dari rilis Conference Board baru-baru ini. Laporan sebelumnya, yang menyoroti kenaikan yang kuat di bulan Januari, kemudian direvisi ke bawah secara signifikan, menunjukkan kenaikan yang lebih sederhana. Oleh karena itu, rilis bulan Maret, yang mengindikasikan penurunan bulanan kedua berturut-turut, juga mencakup revisi turun yang signifikan terhadap angka utama untuk bulan sebelumnya.

Jadi, dengan konsumen Amerika menghadapi ketidakpastian di tengah ketidakpastian makroekonomi dan politik, salah satu pilar utama yang menopang ekonomi dan pasar tampak kurang stabil dibandingkan bulan-bulan sebelumnya. Pemilihan umum politik yang sedang berlangsung dan ketidakpastian seputar suku bunga berkontribusi pada ketidakstabilan ini.

Pasar Asia

Konvergensi kepentingan ekonomi dan politik sudah di depan mata di Beijing karena Presiden Tiongkok Xi Jinping bersiap untuk bertemu dengan para pemimpin bisnis AS. Pertemuan ini, yang menindaklanjuti acara makan malamnya di bulan November dengan para investor AS di San Francisco, diharapkan menjadi penting untuk mendorong dialog dan kolaborasi antara kedua negara tersebut.

Keterlibatan pribadi Xi dapat mengindikasikan dedikasinya untuk menjaga Tiongkok tetap terbuka untuk bisnis dan meningkatkan hubungan Tiongkok-AS, atau paling tidak, mencegah kemerosotan lebih lanjut dalam hubungan kedua negara adidaya ini.

Ekonomi, pasar, dan investor Tiongkok membutuhkan perkembangan positif. Sementara saham-saham Tiongkok siap untuk mencatatkan kenaikan kuartalan pertama mereka dalam empat kuartal, hal ini sebagian besar disebabkan oleh upaya intervensi yang memicu pemulihan signifikan dari posisi terendah lima tahun di bulan Februari. Namun, momentum tersebut telah memudar, dan saham-saham Tiongkok hanya naik tipis di bulan Maret. Performa yang kurang bersemangat ini juga berdampak pada saham-saham Asia yang lebih luas karena para investor mencari tempat berlindung yang lebih aman di pasar-pasar AS.

Menjelang Data PCE

Para ekonom mengantisipasi kenaikan 0,3% bulan ke bulan pada data Belanjut Konsumsi Pribadi (Personal Consumption Expenditures/PCE) yang dijadwalkan akan dirilis pada 29 Maret. Prakiraan ini sudah dianggap lebih hangat. Setiap hasil yang melebihi konsensus ini akan disambut dengan kemarahan, terutama mengingat angka Indeks Harga Produsen (IHP) yang melampaui batas.

Mereka yang memantau rilis pada hari Jumat Agung akan memperhatikan dengan seksama langkah-langkah "supercore", mencari bukti tambahan mengenai bertahannya harga jasa yang "alot".

Dalam lingkungan yang bukan hari libur, kami biasanya akan menekankan pada rilis angka PCE inti bulan Februari. Namun, beberapa faktor menunjukkan bahwa data tersebut mungkin tidak terlalu berpengaruh seperti yang terjadi secara historis. Pertama, data ini dirilis ketika pasar obligasi ditutup, yang berarti kesempatan pertama untuk memperdagangkannya adalah pada hari Senin berikutnya, sehingga investor memiliki banyak waktu untuk merenungkan maknanya. Kedua, kombinasi data IHK dan IHP telah memberikan keyakinan kepada para peramal (dan The Fed) akan prakiraan konsensus sebesar +0,3%. Selain itu, Powell telah mengindikasikan bahwa lintasan inflasi di bulan Januari dan Februari sejalan dengan ekspektasi penurunan suku bunga sebesar 75 basis poin.