Pembukaan Pasar Asia: Kegagalan Musim Pendapatan

Pasar

Saham-saham AS turun pada hari Kamis karena hasil kuartal ketiga yang mengecewakan dari perusahaan-perusahaan Big Tech di tengah mantra The Fed yang menaikkan suku bunga.

Rekor konsentrasi berarti S&P 500 tidak pernah lebih bergantung pada kekuatan konstituen terbesarnya yang berkelanjutan atau lebih rentan terhadap guncangan istimewa pada salah satu dari saham-saham ini. Kelipatan yang meningkat, latar belakang geopolitik dan makroekonomi yang berubah dengan cepat, serta kepadatan merupakan risiko penting bagi imbal hasil absolut para pemimpin pasar saat ini.

Memang, sifat top-heavy dari S&P 500, yang telah menguntungkan imbal hasil indeks dalam tahun berjalan, mungkin akan berdampak negatif pada imbal hasil investasi seiring dengan berjalannya musim laporan keuangan kuartal ketiga.

Pada kuartal ketiga, PDB riil di Amerika Serikat meningkat pada tingkat tahunan sebesar 4,9%, melampaui ekspektasi.

Data pertumbuhan hari ini mencerminkan betapa kuatnya momentum pertumbuhan ekonomi selama Kuartal 3, yang didukung oleh kekuatan konsumen AS. Hebatnya, laju pertumbuhan PDB sebesar ~5% ini bertentangan dengan ekspektasi pasar, dimana hingga beberapa bulan yang lalu banyak yang memperkirakan ekonomi AS akan memasuki resesi dan memaksa The Fed untuk menurunkan suku bunga.

Namun sekarang, 'soft landing' dan suku bunga 'lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama' telah semakin diperhitungkan dalam aset-aset berisiko, para investor mungkin mempertanyakan seberapa tahan lama momentum ekonomi ini akan bertahan.

Dalam kehidupan nyata, masa kini menentukan masa depan. Di pasar saham, yang terjadi adalah sebaliknya.

Memang, pasar adalah mesin yang melihat ke depan di mana banyak orang sudah berpikir bahwa ketahanan ekonomi diperkirakan akan segera menghadapi tantangan. Faktor-faktor seperti pengetatan kondisi keuangan akibat kenaikan suku bunga The Fed yang "lebih tinggi lebih lama", konflik di Ukraina dan Timur Tengah, dan pengembalian belanja konsumen setelah musim panas yang intens yang disorot oleh tur Taylor Swift dan Beyonce, tidak diragukan lagi akan menguji kekuatan ekonomi.

Akhirnya, saya menduga para trader telah menandai tanggal 1 November di kalender ketika Departemen Keuangan akan memberikan wawasan tentang rencana penerbitan pemerintah untuk tiga bulan ke depan. Jelas, pasar mengharapkan lebih banyak imbal hasil Treasury daripada obligasi jangka panjang karena masih ada sekitar $1,1 triliun dalam fasilitas RRP The Fed, dan reksadana pasar uang memegang rekor aset yang dikelola (AUM); diyakini bahwa pasar dapat menyerap lebih banyak surat utang dan melakukannya dengan relatif lancar.

Pasar Minyak

Para pedagang mencari tahu defisit Kuartal 4 yang ambigu.

Sebelum munculnya kembali ketegangan geopolitik di Timur Tengah, pasar minyak mentah telah mengalami penurunan harga minyak mentah berjangka Brent dan harga minyak fisik. Harga minyak berjangka Brent telah turun lebih dari $10 per barel dari harga tertinggi di akhir bulan September. Para peramal telah memprakirakan penarikan persediaan yang signifikan selama lima minggu terakhir berdasarkan keseimbangan penawaran-permintaan karena pembatasan produksi OPEC+. Namun, prakiraan bullish tersebut belum terwujud, sehingga kita bisa kembali ke dinamika risiko pra-geopolitik tanpa dampak pasokan yang jelas karena konflik Timur Tengah.

Yang lebih mengkhawatirkan dari sisi makro, mengingat kebiasaan mengemudi konsumen AS dapat menjadi indikator yang baik untuk aktivitas ekonomi, data EIA menunjukkan konsumsi bensin pada minggu terakhir rata-rata 8,8 juta barel per hari, sekitar 3% di bawah rata-rata lima tahun.

Namun, karena potensi kenaikan harga energi secara signifikan akibat konflik geopolitik dan gangguan cuaca musim dingin yang tak terduga, ditambah dengan ketidakpastian yang melekat dalam memprediksi peristiwa geopolitik, kecil kemungkinannya pasar akan mengalami penurunan secara penuh hingga premi risiko geopolitik menguap sepenuhnya. Namun, Kuartal 4 bisa menjadi tantangan dari sisi makro di mana PDB AS dapat jatuh di bawah 1%.