Pembukaan Pasar Asia: Berusaha Tenang saat Melewati Resesi

Pasar

Saham-saham AS diperdagangkan mendatar namun tetap berada di posisi yang genting karena para investor mencerna kenaikan sebesar ~11 bp pada imbal hasil Treasury AS bertenor 10 tahun yang didukung oleh laporan Penjualan Ritel dan Produksi Industri bulan September yang sangat kuat. Sementara itu, badai geopolitik mengepul di cakrawala.

Sederhananya, konsumen AS tampaknya tidak terpengaruh dan sama sekali tidak terpengaruh oleh kenaikan suku bunga, seperti yang ditunjukkan oleh pembaruan yang diawasi dengan ketat pada pengeluaran nominal di negara dengan perekonomian terbesar di dunia ini.

Perkembangan pengeluaran yang melepuh dapat dilihat sebagai perkembangan yang hawkish dan berkontribusi pada sentimen bearish di pasar obligasi. Berlawanan dengan ekspektasi bahwa konsumen AS melemah, revisi terbaru menunjukkan bahwa orang Amerika mungkin masih memiliki tabungan yang signifikan.

Aliran data makro yang kuat memperkuat pandangan bahwa pertumbuhan ekonomi di AS tetap cukup kuat untuk menghindari resesi – sebuah pandangan yang harus diakui semakin menjadi bagian dari konsensus yang berkembang.

Menurut survei terbaru Wall Street Journal terhadap para peramal ekonomi, probabilitas konsensus akan terjadinya resesi dalam 12 bulan ke depan telah menurun. Probabilitas ini mencapai 54% di bulan Juli, namun kini turun menjadi 48%. Memang, ini adalah pertama kalinya probabilitas turun di bawah 50% sejak pertengahan 2022, yang mengindikasikan prospek ekonomi yang membaik dan berkurangnya kekhawatiran tentang penurunan ekonomi AS yang besar karena semakin banyak yang melewati kuburan resesi.

Pada tingkat sektor di S&P 500 hari ini, sektor pro-siklus (Industri, Energi) mengungguli sementara sektor yang sensitif terhadap suku bunga (Teknologi, Utilitas) tertinggal – yaitu, tidak mengherankan mengingat lonjakan suku bunga yang didukung oleh berita pertumbuhan yang lebih baik.

Saya pikir sedikit kabar baik adalah berita buruk telah meninggalkan gambaran untuk sementara karena melonjaknya imbal hasil AS dapat membuat The Fed tetap bertahan.

Namun melihat potensi lintasan Kuartal 4, momentum ekonomi mungkin akan moderat saat kita menavigasi rintangan utama, termasuk berakhirnya moratorium pinjaman mahasiswa, pemogokan UAW, harga minyak yang lebih tinggi, pengetatan dalam kondisi keuangan yang didukung oleh prospek The Fed yang 'lebih tinggi lebih lama' dan perlambatan yang jelas dalam belanja konsumen.

Namun, bulan demi bulan, masyarakat Amerika terus menunjukkan kebodohan bertaruh melawan konsumen AS.

Pasar Minyak

Harga minyak menguat sebagai respon terhadap peningkatan kuat dalam penjualan ritel untuk bulan September-Agustus, yang meningkatkan ekspektasi pertumbuhan ekonomi yang kuat pada kuartal keempat.

Belanja konsumen yang kuat cenderung mendukung konsumsi bensin karena berkorelasi erat dengan pasar tenaga kerja dan kekuatan ekonomi secara keseluruhan. Ketika konsumen percaya diri dan memiliki pekerjaan yang stabil, mereka lebih cenderung membelanjakan uangnya untuk barang dan jasa, termasuk untuk berkendara dan transportasi.

Selain itu, hasil penjualan minyak dan produk yang lebih besar dari perkiraan akan memberikan keuntungan awal di perdagangan Asia.

Pasar Valas dan Emas

Selain ketakutan akan permintaan eskalasi Timur Tengah, reli emas dapat mempertahankan momentum jika kekhawatiran makro yang lebih luas memicu guncangan pertumbuhan atau jika inflasi bertahan. Emas sering dipandang sebagai aset safe haven, dan investor cenderung berbondong-bondong membelinya saat terjadi ketidakpastian ekonomi. Jika ada kekhawatiran yang lebih luas terhadap pertumbuhan ekonomi, seperti resesi global atau ketidakstabilan keuangan, para investor dapat beralih ke emas sebagai penyimpan nilai, yang dapat menaikkan harganya. Namun, ekonomi AS tampaknya berada pada pijakan yang kokoh, sehingga emas kemungkinan masih ditopang oleh permintaan safe haven daripada permintaan terkait resesi. Hal ini dapat membuka dua risiko karena peluang resesi memudar dan biaya peluang untuk berspekulasi pada emas menjadi mahal.

Dolar juga dipengaruhi oleh peristiwa-peristiwa geopolitik, terutama di wilayah-wilayah seperti Timur Tengah. Ketegangan di Timur Tengah terus mendorong arus safe haven, terutama dari mata uang Asia, dengan harga minyak yang lebih tinggi dan melonjaknya imbal hasil obligasi AS yang memperparah keadaan.

Sulit untuk melepaskan dolar sebagai aset safe haven di tengah tingginya carry trade, harga minyak yang lebih tinggi, dan kinerja ekonomi AS yang lebih baik. Bagaimanapun juga, dolar AS adalah mata uang minyak untuk semua maksud dan tujuan.

Perkembangan Terbaru dari Tiongkok

Kondisi ekonomi Tiongkoksaat ini membingungkan, dan sentimen ini tersebar luas. Pada hari Senin, People's Bank of China (PBoC) menyuntikkan dana bersih sebesar CNY 289 miliar melalui Fasilitas Pinjaman Jangka Menengah (MLF), dengan mempertahankan tingkat suku bunga yang tidak berubah. Langkah ini bertujuan untuk memastikan likuiditas yang cukup dan mendukung pertumbuhan ekonomi, terutama karena kekhawatiran akan potensi krisis pasar properti terus membayangi sentimen pasar, dan permintaan domestik masih lesu. Khususnya, ini menandai pemasukan uang tunai bulanan terbesar dalam hampir tiga tahun terakhir.

Evergrande, sebuah pengembang properti terkemuka di Tiongkok, sekali lagi menjadi pusat perhatian bulan lalu, sementara sebuah bank kecil di sebuah bank komersial kota di provinsi Hebei dipicu oleh rumor yang mengaitkan bank tersebut dengan eksposur yang signifikan pada raksasa properti yang terkepung. Namun, bank tersebut menyatakan bahwa mereka tidak memiliki masalah likuiditas. Media Tiongkok melaporkan bahwa "banyak orang" ditahan oleh otoritas setempat sehubungan dengan rumor tersebut, yang telah menyebar luas di dunia maya.

Meskipun ada jeda sementara dalam serangkaian berita ekonomi yang suram, data Indeks Harga Konsumen (IHK) baru-baru ini mengindikasikan bahwa risiko deflasi terus membayangi negara dengan ekonomi terbesar kedua di dunia ini. Lanskap ekonomi Tiongkok tetap tidak pasti dan rumit.

Pertumbuhan harga konsumen di Tiongkok tetap stagnan di bulan September, dengan Indeks Harga Konsumen (IHK) tidak menunjukkan perubahan, sementara harga produsen terus mengalami deflasi. Pemerintah Tiongkok telah melakukan berbagai langkah untuk mendorong pertumbuhan ekonomi, tetapi upaya-upaya yang terfragmentasi dan setengah hati ini membuat banyak orang merasa tidak yakin akan dampaknya. Meskipun Pemerintah mengklaim ratusan langkah kontra-siklus untuk merangsang permintaan domestik, langkah-langkah tersebut sering kali luput dari pengamat awam. Saat ini ada laporan-laporan mengenai potensi "skema perlindungan penurunan" yang melibatkan dana pembelian saham yang didukung negara untuk mendukung pasar saham. Upaya-upaya ini mencerminkan tantangan yang sedang dihadapi ekonomi Tiongkok, dengan saham-saham A masih berjuang pada tahun 2023 dan tetap berada di bawah level-level awal tahun 2021.

Meskipun ada sedikit perbaikan, kemerosotan ekspor Tiongkok berlanjut bulan lalu, dengan pengiriman ke luar negeri turun 6,2%. Hal ini menyoroti tantangan yang sedang berlangsung dalam ekonomi Tiongkok dan dampaknya terhadap perdagangan global.

Impor turun dengan jumlah yang sama, sebuah bukti dari permintaan domestik yang lesu. Ini adalah kontraksi impor ketujuh berturut-turut.

Prospek ekonomi negara ini tidak menentu, dan tampaknya Beijing mungkin kehabisan strategi yang efektif untuk menstimulasi pertumbuhan yang kuat. Selain itu, AS terus memberlakukan pembatasan yang lebih ketat pada sektor teknologi Tiongkok, semakin memperberat tantangan pada ekonomi Tiongkok. Ketegangan geopolitik antara AS dan Tiongkok dapat semakin memperumit lanskap ekonomi global. Singkatnya, peran Tiongkok sebagai penyelamat ekonomi global tampaknya mulai memudar, sehingga menimbulkan kekhawatiran terhadap dampaknya secara keseluruhan pada pertumbuhan global.