Pembukaan Pasar Asia: Bahkan di Hari yang Goyah, S&P 500 Mencatat Kemenangan Kedelapan Berturut-turut

Pasar

Pasar saham AS menunjukkan performa yang beragam pada hari Rabu, dengan para investor terutama berfokus pada lelang obligasi dan laporan pendapatan perusahaan di tengah-tengah minggu rilis data ekonomi yang terbatas. Indeks S&P 500 mengalami fluktuasi sepanjang hari namun mempertahankan kemenangan beruntun terpanjangnya dalam hampir dua tahun. Indeks ditutup dengan kenaikan 0,1%, menandai kenaikan hari kedelapan berturut-turut, sebuah pencapaian yang belum pernah terjadi sejak November 2021.

Penurunan suku bunga baru-baru ini, yang terlihat minggu lalu dan hari ini dengan penurunan 4 basis poin pada imbal hasil 10 tahun, menguntungkan sebagian besar saham Teknologi berkapitalisasi besar. Namun, bagian akhir dari musim laporan keuangan kuartal ketiga dapat menghambat S&P 500 yang lebih luas. Selama 24 jam terakhir, beberapa saham yang melaporkan hasil laporan keuangannya mengalami penurunan signifikan, dengan 10 saham turun lebih dari 10%, yang menunjukkan pergerakan substansial, terutama untuk saham-saham yang lebih kecil. Meskipun tidak terlalu berdampak pada tingkat indeks, hal ini masih memberikan gambaran pertumbuhan ekonomi yang buruk.

Meskipun ada penurunan harga minyak yang mencolok dan penurunan imbal hasil obligasi, saham-saham tidak menunjukkan kelegaan yang signifikan. Pergeseran dalam sentimen pasar ini mungkin menunjukkan bahwa fokus telah bergeser dari kekhawatiran tentang inflasi ke kekhawatiran tentang pertumbuhan ekonomi.

Namun, kita juga memasuki bagian volatilitas yang lebih rendah dari kalender. Kita seharusnya memprakirakan akan mengalami penurunan musiman selama November/Desember karena katalis fundamental yang lebih sedikit dan volume perdagangan melambat menjelang liburan.

Obligasi

Semua mata tertuju pada obligasi minggu ini setelah rally tajam yang mengubah tiga sesi perdagangan pertama bulan November menjadi bonanza lintas aset.

Tidak banyak data yang tersedia untuk memandu pasar, sehingga investor harus bergantung pada pidato The Fed dan reaksi para pembeli obligasi untuk menentukan arah pasar. Pada hari Rabu, penjualan obligasi 10 tahun adalah peristiwa yang paling penting. Beberapa analis percaya bahwa masa depan pasar obligasi jangka panjang bergantung pada pengembalian dana acuan ini.

Meskipun terjadi penurunan sebesar 0,8 basis poin pada lelang Treasury 10 tahun, pasar menunjukkan ketahanan. Porsi non-dealer dan rasio bid/cover berada di bawah rata-rata, namun Treasury tetap tidak terpengaruh. Hasil lelang tidak menggagalkan tren kenaikan yang sedang berlangsung, yang berlanjut hingga sesi perdagangan sore di Amerika Serikat. Pasar obligasi tampaknya menyerap lelang tanpa memicu kekhawatiran baru terkait kelebihan pasokan, mendukung tren yang berlaku untuk imbal hasil yang lebih rendah, terutama pada aset jangka panjang.

Secara sederhana, pasar tampak puas untuk bergerak melewati peristiwa penawaran, karena lelang Treasury 10 tahun tidak cukup substansial untuk menghidupkan kembali kekhawatiran tentang kelebihan pasokan yang telah memicu penetapan harga kembali premi jangka waktu. Data ekonomi yang lemah baru-baru ini memberikan latar belakang makro yang lebih baik untuk aset berjangka waktu panjang, yang berkontribusi terhadap penurunan imbal hasil yang sedang berlangsung. Sentimen pasar tampaknya mendukung kembalinya tingkat suku bunga yang lebih rendah, didukung oleh hasil lelang dan konteks ekonomi yang lebih luas.

Buktinya ada di dalam puding, begitu kata mereka, karena imbal hasil 10 tahun turun mendekati 4,50% setelah lelang. Imbal hasil 30 tahun adalah yang terendah dalam lebih dari sebulan.

Tahun yang Berat bagi Para Pemodal Saham

Tahun ini merupakan tahun yang penuh tantangan bagi para investor saham. Ekspektasi pendapatan dan resesi ekonomi gagal terwujud, gejolak sektor perbankan menjadi katalis rally, dan pembalikan imbal hasil obligasi secara tiba-tiba menghentikan potensi penurunan pasar. Untuk menambah penghinaan terhadap cedera, Microsoft mencapai rekor tertinggi baru, membuat beberapa orang menuding OpenAI atas rentetan nasib buruk mereka pada tahun 2023.

Dan ini bukan hanya cerita tentang harga. Terlepas dari kinerja pasca-penghasilan yang tidak merata, hasil teknologi besar secara umum dapat diterima. Jika bukan valuasi, tidak jelas apa yang dimaksud dengan kasus beruang, dan jika imbal hasil surut dan The Fed selesai, jalan kritis untuk beberapa kompresi ditutup.

Melakukan aksi jual yang berarti pada saham-saham teknologi besar akan menjadi tantangan dengan adanya suku bunga riil yang lebih rendah. Suku bunga riil 10 tahun hampir 35 bp lebih rendah dari level tertinggi di bulan Oktober.

Pasar Minyak: Saya Tantang Anda untuk Memotong Lebih Banyak Mode

Harga minyak mentah AS telah turun ke level terendah sejak akhir Juli. Hal ini disebabkan oleh kekhawatiran akan penumpukan persediaan minyak mentah komersial yang sangat tinggi. Selain itu, permintaan bahan bakar telah tertinggal di belakang rata-rata musiman, yang telah meningkatkan kekhawatiran tentang kerusakan permintaan.

Menurut data American Petroleum Institute, pasokan minyak mentah AS melonjak 11,9 juta barel selama pekan yang berakhir 3 November, jauh melebihi ekspektasi kenaikan 200.000 barel. Ini akan menjadi peningkatan persediaan terbesar ketiga di AS tahun ini jika dikonfirmasi oleh laporan EIA yang lebih pasti. Selain itu, pasokan di tank farm Cushing, Oklahoma, yang berfungsi sebagai titik pengiriman untuk kontrak berjangka West Texas Intermediate, meningkat 1,1 juta barel.

Harga minyak telah menghadapi tekanan penurunan yang stabil minggu ini. Hal ini disebabkan oleh menghilangnya premi risiko Timur Tengah dan data ekonomi global yang menunjukkan tren penurunan. Penurunan permintaan dari RRT dan Amerika Serikat telah menyebabkan para hedge fund menarik diri, sehingga memperparah situasi.

Mungkin yang paling menusuk hati para pembeli minyak adalah, menurut data Kpler, ekspor bersih minyak mentah OPEC+ melebihi ekspektasi para peramal. Tentu saja, ini merupakan titik data bearish yang krusial, yang berpotensi memperhitungkan peningkatan inventaris yang cukup besar.

Beberapa tren penting juga menunjukkan nada yang lebih lembut, seperti pelunakan waktu yang cepat, dampak cuaca hangat yang tidak biasa pada permintaan minyak, dan penurunan posisi dana kelolaan bersih, yang semuanya berkontribusi pada pelemahan pasar secara keseluruhan.

Jadi sekarang tampaknya para pedagang beralih ke "Saya tantang Anda untuk memangkas lebih banyak" setelah kementerian energi Saudi mengisyaratkan bahwa pemangkasan sepihak dapat diperpanjang hingga 2024, yang tampaknya mencerminkan kekhawatiran terhadap permintaan yang lebih lemah.

Dari perspektif makroekonomi, Saudi menghadapi tantangan besar untuk mempertahankan harga dasar dan risiko yang luar biasa. Dengan mempertahankan harga minyak lebih tinggi secara artifisial karena Tiongkok mengalami kesulitan dan konsumen di negara-negara maju mengurangi belanja, kemungkinan lonjakan harga minyak akibat intervensi dapat memperburuk masalah dengan semakin mengurangi permintaan di pompa.

Fluktuasi harga minyak menjadi contoh menarik dari sebuah variabel ekonomi-bahkan jika kita memahaminya, kita tidak mengetahuinya.