Pembukaan Pasar Asia: Apakah Genderang Perang The Fed yang Dovish Dorong Kembali Genderang Perang Geopolitik?

Pasar

S&P 500 diperdagangkan lebih tinggi pada hari Senin karena para investor beralih ke saham-saham pro-siklus dan keluar dari obligasi di tengah-tengah sedikitnya berita konkret yang dapat mendorong selera risiko. Namun dengan tambahan penurunan volatilitas, VIX turun ~10%.

Dan yang sama pentingnya untuk optik, investor menunjukkan berkurangnya permintaan untuk aset-aset safe haven, mendorong harga saham lebih tinggi dan menurunkan harga obligasi. Para pelaku pasar berharap konflik Israel-Hamas tidak akan berdampak secara signifikan terhadap ekonomi global.

Meskipun situasi di Timur Tengah masih tegang, dengan pasukan Israel menyerang Gaza dan mengintensifkan konflik di sepanjang perbatasan utara Israel dengan Lebanon, konflik ini belum menyebabkan lonjakan substansial pada harga-harga energi, yang telah menjadi kekhawatiran para investor menjelang akhir pekan.

Sejauh mana penurunan harga minyak hanya merupakan pengupasan lindung nilai di akhir pekan, fokus kembali pada makro karena cuaca yang tidak sesuai dengan musimnya mengurangi permintaan atau antisipasi peningkatan pasokan dari Venezuela? Saya menduga kebenarannya mungkin ada di antara ketiganya.

Meskipun pasar terus beroperasi di bawah bayang-bayang kenaikan suku bunga dan ketegangan geopolitik yang meningkat, para pedagang mungkin terdorong oleh indikasi baru-baru ini bahwa Federal Reserve mungkin tidak akan menaikkan suku bunga lagi tahun ini.

Pesan baru-baru ini dari Federal Reserve menunjukkan bahwa Komite terbuka untuk tidak mengimplementasikan kenaikan suku bunga final yang diproyeksikan oleh dot plot. Keinginan untuk menunda kenaikan suku bunga ini didasarkan pada anggapan bahwa repricing substansial imbal hasil Treasury jangka panjang, secara signifikan kenaikan 100 basis poin dalam premi jangka waktu, dapat menjadi pengganti kenaikan suku bunga yang sebenarnya. Sikap Fed yang terus berkembang ini akan sangat menarik bagi para pelaku pasar. Hal ini dapat mempengaruhi ekspektasi mereka terhadap kebijakan moneter dan kinerja pasar saham hingga akhir tahun karena genderang perang dovish The Fed mendorong kembali genderang perang geopolitik.

Memang, pasar mungkin merasa nyaman dengan apa yang kita pelajari minggu lalu karena pendapatan baik, inflasi sebagian besar sejalan, suku bunga tampaknya mencapai puncaknya, dan The Fed sepertinya sudah selesai.

Meskipun saat ini kita berada di tengah-tengah periode informasi dan data yang sibuk – IHK/IHP minggu lalu, babak awal musim laporan keuangan Kuartal 3, survei bisnis bulanan, penjualan ritel, dan banyak lagi – hari Senin adalah hari yang relatif ringan, dengan sangat sedikit informasi yang dijadwalkan untuk dicerna, di luar survei manufaktur Empire bulan Oktober yang tidak terlalu berbobot. Namun, para investor tetap terpaku pada aliran video dan laporan berita dari Timur Tengah.

Data penjualan ritel akan diamati dengan seksama untuk menilai apakah konsumen AS menunjukkan tanda-tanda kelelahan. Prakiraan konsensus mengantisipasi kenaikan 0,3% pada angka utama, dengan perhatian khusus diberikan pada potensi penurunan pada data kelompok kontrol.

DAL, UNH, dan banyak Bank Besar memulai musim laporan keuangan Kuartal 3 minggu lalu, dan hasilnya umumnya positif. Minggu ini, 200+ perusahaan melaporkan hasil, termasuk 53 dari S&P 500. SCHW memulai minggu ini dengan positif, mengalahkan estimasi EPS konsensus, menyoroti tren deposito yang kuat, peningkatan NII, dan modal yang stabil.

Konsensus memprakirakan pertumbuhan laba yang datar untuk indeks S&P 500 – tetapi itu adalah prakiraan paling optimis sejak Kuartal 4 2022.

Ketidakstabilan geopolitik saat ini dan volatilitas yang sedang berlangsung menggarisbawahi ketidakpastian dan ketidakpastian lanskap ekonomi makro. Meskipun diakui bahwa masa pasca pandemi dapat ditandai dengan inflasi yang berfluktuasi, periode pertumbuhan harga yang tinggi, dan suku bunga yang lebih tinggi, hal ini tidak mengesampingkan kemungkinan perlambatan ekonomi yang tiba-tiba dan kebutuhan bank sentral untuk melakukan pergeseran kebijakan yang cepat.

Dalam konteks ini, prospek resesi dapat menjadi kekhawatiran yang lebih besar, mungkin lebih cepat dari yang diantisipasi. Kemampuan otoritas moneter untuk menavigasi dan memitigasi tantangan-tantangan ekonomi ini akan diuji, dan masa depan makroekonomi masih sangat tidak pasti.

Pasar Minyak

Minyak mentah berjangka Brent untuk bulan November turun di bawah level psikologis kritis $90 per barel. Penurunan ini dipicu oleh laporan-laporan media yang menyatakan bahwa pemerintahan Biden kemungkinan akan meringankan sanksi-sanksi terhadap ekspor minyak Venezuela sebagai imbalan atas komitmen Venezuela untuk memulai kembali proses-proses demokratis.

Meskipun telah ada upaya untuk memulai kembali industri minyak Venezuela dan meningkatkan produksi, kemajuannya berjalan lambat. Beberapa tantangan telah menghambat proses ini, termasuk kondisi infrastruktur minyak Venezuela yang buruk, kurangnya pasokan listrik yang konsisten, dan kekurangan pekerja terampil. Faktor-faktor ini telah menyulitkan peningkatan produksi minyak ke tingkat sebelum krisis dengan cepat.

Namun, dengan pasar yang lebih luas yang masih berusaha keras untuk memusatkan perhatian pada akhir dari Timur Tengah, para pedagang dan pembeli produk biasanya akan terus melakukan lindung nilai terhadap skenario terburuk atau setidaknya menutupi risiko jangka pendek. Mengingat sejarah kawasan ini, ketegangan yang mengakar kuat dan aspek agama dan ideologi dari konflik ini membuatnya sangat sulit untuk memprediksi hasilnya; melakukan lindung nilai pada risiko ini adalah 3 bagian tebakan dan 1 bagian matematika.