Minyak Terjebak dalam Pusaran Ketegangan Geopolitik

Pasar minyak sedang berada dalam perjalanan yang liar, terperangkap dalam pusaran ketegangan geopolitik, pergeseran strategi OPEC+, dan perlambatan dari pelanggan terbesarnya, Tiongkok. Saat ini, tiga kekuatan utama membuat harga minyak mentah menjadi kacau: (1) konflik Timur Tengah yang meningkat yang meningkatkan premi risiko geopolitik, (2) ketidakpastian seputar langkah produksi OPEC+/Arab Saudi berikutnya, dan (3) penurunan tajam permintaan minyak yang tidak terduga dari Tiongkok. Namun, inilah twist-nya-para pedagang tampaknya lebih peduli pada dinamika permintaan-penawaran daripada drama geopolitik terbaru.

Meskipun Iran menembakkan rudal ke Israel dan genderang perang di wilayah tersebut, harga minyak mentah belum meledak. Tentu saja, harga naik 10%, tetapi kenaikan itu berasal dari basis yang cukup rendah. Para pedagang mengandalkan gagasan bahwa konflik ini tidak akan menyebabkan gangguan jangka panjang pada produksi minyak dari para pemain utama seperti Arab Saudi dan UEA. Bahkan jika 3,4 juta barel per hari (3,3% dari pasokan global) dari Iran tidak beroperasi, OPEC+ memiliki sekitar 5,5 juta barel per hari dalam kapasitas cadangan untuk menutupi kerugian tersebut. Pasar jelas bertaruh bahwa ketegangan geopolitik tidak akan berubah menjadi guncangan pasokan minyak besar-besaran.

Namun, inilah yang menjadi masalahnya: ancaman nyata bagi minyak mentah bukanlah perang, melainkan kelebihan pasokan. OPEC+ tampaknya siap untuk membalikkan pemotongan 2,2 juta barel per hari yang dimulai pada bulan Desember, yang menyiapkan panggung untuk membanjirnya minyak. Pada pertemuan terakhir mereka, kelompok ini mengisyaratkan bahwa mereka tetap berpegang pada rencana tersebut, dengan produksi kartel akan naik 205.000 barel per hari setiap bulannya pada tahun 2025. Arab Saudi menggunakan cambuk untuk memastikan anggota yang tidak patuh mengikuti aturan, bahkan mempertimbangkan untuk memangkas harga jual resminya untuk menegakkan disiplin. Para pemain non-OPEC+ seperti Brasil, Guyana, Norwegia, dan AS juga meningkatkan produksi, menambahkan lebih banyak minyak ke dalam persamaan pasokan.

Oleh karena itu, para short-seller saat ini duduk manis-mereka tidak terjun ke dasar pasar seperti para pedagang amatir, meskipun para turis minyak kembali ke pasar, mendorong harga lebih tinggi. Para pemain berpengalaman telah dengan nyaman berada di posisi short untuk sementara waktu, menunggu saat yang tepat. Namun, di sinilah hal yang menarik: minyak mentah kemungkinan besar harus menembus angka $80-$82 untuk benar-benar membuat pasar bergairah. Saat itulah lidah akan mulai bergoyang, dan aksi yang sebenarnya dimulai.

Sejujurnya, tidak akan mengejutkan jika melihat harga menembus $85 dalam waktu singkat jika ketegangan semakin meningkat. Tekanan telah meningkat, dan jika percikan geopolitik yang tepat terjadi, kita dapat melihat pintu air terbuka untuk sebuah rally yang tajam. Para pedagang gelisah, dan penembusan di atas level kunci tersebut dapat menjadi katalisator yang membuat segalanya menjadi lebih baik.

Namun, jika kita menembus $90 pada eskalasi besar-besaran? Saat itulah lubang minyak menjadi sangat besar. Kepanikan dapat merembet ke seluruh pasar; pada saat itu, tekanan jual yang sangat besar dapat membuat harga melonjak. Overshoot sebesar $100 mungkin terdengar gila, tetapi dalam kondisi seperti ini, hal tersebut bukanlah hal yang mustahil. Jika perpaduan yang tepat antara gejolak geopolitik dan kekhawatiran pasokan melanda, kita bisa melihat kenaikan minyak mentah yang liar.

Sementara itu, sisi permintaan sedang runtuh, terutama di Tiongkok, di mana konsumsi minyak telah menukik. Pertumbuhan permintaan minyak Tiongkok yang biasanya mencapai 600.000 barel per hari telah merosot menjadi hanya 200.000 barel. Ini adalah pergeseran seismik, mengingat Badan Energi Internasional (IEA) pada awalnya memprakirakan peningkatan 700.000 barel untuk tahun 2024. Apakah ini hanya sebuah gejolak, atau apakah kita sedang menyaksikan awal dari sebuah tren jangka panjang? Para pemodal bertaruh pada tren jangka panjang, berkat adopsi kendaraan listrik yang cepat di Tiongkok (yang sekarang mencapai lebih dari 50% penjualan mobil baru) dan ekspansi kereta api berkecepatan tinggi yang agresif. Tiongkok mungkin belum mencapai puncak permintaan minyak, tetapi trennya jelas: permintaan menyusut lebih cepat daripada yang diprakirakan.

Singkatnya, harga minyak terombang-ambing di antara dua kekuatan besar. Di satu sisi, ada gejolak di Timur Tengah dan disiplin produksi OPEC+ yang goyah. Di sisi lain, perlambatan ekonomi Tiongkok dan ancaman kelebihan pasokan membayangi pasar. Bersiaplah - beberapa minggu ke depan bisa menjadi penentu harga minyak mentah hingga tahun 2025 karena pertarungan antara penawaran dan permintaan memanas.