Logam Pulih, Selera Risiko Meningkat

Senin berakhir menjadi sesi yang lebih baik untuk pasar AS dan Eropa dibandingkan dengan pasar Asia. Saat orang Eropa tiba di meja kerja mereka, penurunan harga emas dan perak sebagian besar telah berakhir. Logam mulia sudah mulai pulih dan merasa lebih baik, saat para pembeli masuk untuk membangun kembali eksposur pada penurunan — penurunan yang dekat dengan MA 50 Hari untuk kedua logam tersebut.

Untuk emas, MA 50 Hari berada lebih dari 20% di bawah puncak Kamis lalu, dan untuk perak hampir 40% di bawah puncak minggu lalu.

Dalam kedua kasus, MA 50 Hari yang membangkitkan keinginan untuk membeli. Jadi kita memiliki jawaban awal untuk pertanyaan yang kompleks: kita masih belum tahu apakah ini menandai akhir dari bencana logam, tetapi para pembeli pada penurunan jelas muncul kembali ketika emas dan perak bergerak di bawah level MA 50 Hari mereka.

Indeks volatilitas emas, sementara itu, sedang mendingin — sebuah tanda bahwa dukungan di dekat MA 50 Hari ini bisa bertahan. Logam-logam naik lagi pagi ini di Asia. Emas diperdagangkan di atas $4.800 pada saat berita ini ditulis, sementara perak mengkonsolidasikan di dekat $83 per ons, di atas Fibonacci retracement 38,2% yang kritis yang memisahkan tren bullish tahun lalu dari zona konsolidasi bearish.

Kita bisa mengatakan: semuanya baik-baik saja yang berakhir baik — untuk saat ini.

Ironisnya, selera risiko tampaknya pulih saat para investor kembali ke emas dan perak. Kospi rebound lebih dari 5%, Nikkei mencapai rekor baru, dan kontrak berjangka AS dan Eropa lebih tinggi.

Tetapi perilaku terbaru emas menjadi perhatian. Secara tradisional, emas berfungsi sebagai perlindungan terhadap risiko pasar. Namun sekarang ia berperilaku seperti aset berisiko — lebih buruk, kadang-kadang seperti saham meme — dan korelasi negatifnya dengan aset berisiko telah memudar. Posisi spekulatif yang sangat tinggi dan dengan leverage sebagian besar bertanggung jawab atas perilaku tidak biasa ini.

Masalahnya adalah bahwa sebagian besar portofolio terdiversifikasi memiliki eksposur terhadap emas, yang berarti volatilitas ini mempengaruhi semua profil risiko. Hal tersebut mengkhawatirkan. Akan menarik untuk melihat apakah penurunan terbaru membantu meredakan gejala-gejala seperti meme emas dan mengembalikan reputasinya sebagai aset safe-haven yang membosankan dan berisiko rendah. Karena hari ini, deskripsi itu tidak lagi cocok.

Namun, rebound emas dan perak kemarin memberikan rasa lega bagi para investor.

FTSE 100, misalnya, bersinar dalam perdagangan London, meskipun saham-saham pertambangan — penggerak utama rally baru-baru ini — dibuka lebih lemah. Kerugian awal dengan cepat dipulihkan.

Akibatnya, baik FTSE 100 maupun Stoxx mencapai rekor tertinggi baru kemarin — siapa yang menyangka — saat indeks utama AS mendekati rekor tertinggi sepanjang masa.

Sepertinya yang terburuk sudah di belakang kita. Dengan posisi spekulatif terleveraged yang terbuang, para investor mungkin merasa mereka kembali ke taman bermain yang baru dibersihkan, meskipun dengan hati-hati.

Prospek jangka panjang untuk emas tetap bullish. Faktor-faktor yang mendukung harga emas sejak tahun lalu tetap kokoh: ketidakpastian perdagangan dan geopolitik terus berlanjut; dinamika utang G7 terlihat semakin tidak berkelanjutan dan kemungkinan akan memburuk — tidak hanya di AS dengan "RUU Besar yang Indah", tetapi juga di Jepang dan Eropa di tengah meningkatnya pengeluaran pertahanan.

Selera terhadap dolar AS, mata uang utama lainnya, dan obligasi pemerintah tetap rapuh, dan itu harus terus mendukung kasus bullish untuk komoditas keras.

Salah satu faktor yang perlu diperhatikan adalah imbal hasil AS bertenor 10 tahun, yang bisa berada di bawah tekanan naik yang persisten jika ekspektasi tumbuh bahwa kepemimpinan The Fed yang baru akan berusaha untuk mengecilkan neraca The Fed — mendorong imbal hasil lebih tinggi dan meningkatkan biaya peluang untuk memegang emas yang tidak membayar bunga. Apakah itu cukup untuk menghentikan atau membalikkan rally logam akan tergantung pada seberapa cepat kepercayaan terhadap AS memudar.

Dengan asumsi yang terburuk dari stres logam sudah di belakang kita untuk saat ini, perhatian dapat kembali ke pendapatan.

Palantir, melonjak 5% dalam perdagangan setelah jam kerja setelah melaporkan pertumbuhan pendapatan tahun-ke-tahun sebesar 70% di Kuartal IV, dengan pendapatan AS naik 93%, sebuah tanda bahwa hype AI kini berubah menjadi anggaran yang nyata — tepat apa yang telah ditunggu-tunggu oleh para investor.

Hari ini, AMD dijadwalkan melaporkan pendapatan, dengan sorotan tertuju pada pertumbuhan terkait AI. Ekspektasi tinggi, didorong oleh taruhan bahwa permintaan pusat data yang didorong AI akan semakin menguat. Pendapatan minggu lalu dari ASML dan TSMC memperkuat pandangan bahwa permintaan komputasi terkait AI tetap kuat dan masih meningkat.

Seberapa kuat? Berbicara di CES pada awal Januari, CEO AMD Lisa Su menunjukkan kemungkinan peningkatan yang sangat besar dalam permintaan komputasi AI di masa depan, menunjukkan bahwa dunia mungkin memerlukan lebih dari 10 yottaflops dalam lima tahun ke depan. Satu yottaflop mewakili 10²⁴ perhitungan per detik, yang berarti 10 yottaflops akan menjadi 10²⁵. Sebagai perbandingan, komputasi AI global saat ini masih diukur dalam zettaflops (10²¹). prakiraan Lisa Su menunjukkan kebutuhan akan ribuan kali lebih banyak daya komputasi di seluruh dunia dalam lima tahun ke depan.

Hal tersebut terdengar dramatis, tetapi komputasi telah mengalami lonjakan sebesar ini sebelumnya saat teknologi berpindah dari niche ke adopsi massal. Pesan Lisa Su sederhana: AI akan memerlukan daya komputasi yang jauh lebih besar, dan itu berarti lebih banyak pusat data dan lebih banyak chip.

Pendapatan dan panduan AMD diharapkan kuat, mengingat nada Lisa Su di CES. Namun, setiap petunjuk tentang melambatnya permintaan — terutama dari pelanggan pusat data hyperscale — penundaan dalam pengembalian investasi AI, atau meningkatnya beban utang dapat dengan cepat mengguncang sentimen. Penurunan pasca-pendapatan minggu lalu di Microsoft menjadi pengingat akan risiko tersebut.