Laporan JOLTS AS akan Menentukan Langkah untuk Keputusan The Fed Besok

Dalam Fokus Hari Ini

Di AS, laporan JOLT bulan September yang tertunda akhirnya akan dirilis pada sore hari. Jumlah lowongan pekerjaan merupakan tolok ukur utama permintaan tenaga kerja bagi The Fed, dan rilis ini akan semakin menarik perhatian mengingat keputusan suku bunga FOMC besok. Indeks optimisme usaha kecil NFIB untuk bulan November dan estimasi mingguan ketenagakerjaan sektor swasta ADP juga akan dirilis hari ini.

Di Denmark, kami mengharapkan data perdagangan luar negeri dan neraca transaksi berjalan untuk bulan Oktober. Data ini akan menarik karena ekspor tetap menjadi pendorong utama pertumbuhan di Denmark.

Di Tiongkok, semalam, kita akan melihat IHK untuk bulan November, yang diprakirakan akan bergerak lebih ke wilayah positif (konsensus: 0,7% y/y, sebelumnya: 0,2% y/y). Inflasi inti juga telah bergerak lebih tinggi selama enam bulan terakhir. Tiongkok masih mengalami tekanan deflasi pada harga produsen, dan IHP diprakirakan akan tetap berada di kisaran -2,0% y/y pada bulan November.

Berita Ekonomi dan Pasar

Apa yang Terjadi Semalam

Di Australia, Reserve Bank mempertahankan suku bunga acuan di 3,60%, mengutip risiko inflasi yang meningkat dan permintaan yang pulih. Gubernur Michele Bullock mencatat bahwa dewan sedang mempertimbangkan kemungkinan kenaikan suku bunga pada tahun 2026 dan tidak menutup kemungkinan peningkatan secepat pertemuan berikutnya pada bulan Februari. Langkah ini menghasilkan imbal hasil yang lebih tinggi dan AUD yang sedikit lebih kuat.

Apa yang Terjadi Kemarin

Di AS, Presiden Trump mengumumkan bahwa chip H200 Nvidia akan diizinkan untuk diekspor ke Tiongkok, dengan Nvidia diharuskan membayar biaya 25% atas penjualan, naik dari 15% sebelumnya. Trump mengklaim bahwa Presiden Xi bereaksi positif terhadap keputusan tersebut, meskipun Tiongkok menyatakan skeptisisme tentang kesepakatan semacam itu minggu lalu. Keputusan ini telah menghadapi kritik dari anggota parlemen AS, yang mengangkat kekhawatiran terhadap keamanan nasional dan risiko chip digunakan untuk tujuan militer di Tiongkok.

Di kawasan euro, indikator Sentix bulan Desember sedikit lebih baik dari yang diprakirakan di -6,2 (kons: -7,0, sebelumnya: -7,4), menunjukkan bahwa investor menjadi kurang pesimis tentang pemulihan ekonomi. Mengingat Sentix adalah indikator sentimen pertama untuk bulan Desember, kenaikan ini bisa menandakan perbaikan dalam indikator sentimen lainnya yang akan dirilis bulan ini.

Di Jerman, Produksi industri meningkat sebesar 1,8% m/m pada bulan Oktober, jauh melampaui ekspektasi dan menandai kenaikan bulanan kedua berturut-turut. Pertumbuhan didorong oleh konstruksi dan manufaktur, sementara sektor otomotif mengalami penurunan. Meskipun terdapat tanda-tanda stabilisasi jangka pendek ini, indikator-indikator yang lemah tetap berhati-hati. Indeks Ifo turun pada bulan November karena ekspektasi yang lebih lemah melebihi sedikit perbaikan dalam penilaian saat ini, dan PMI Manufaktur turun menjadi 48,2, kontraksi tertajam sejak Februari. Hal ini menyoroti bahwa meskipun produksi menunjukkan perbaikan, permintaan dan sentimen yang lemah menunjukkan bahwa pemulihan masih bergantung pada dampak langkah-langkah pelonggaran fiskal.

Ekuitas: Ekuitas memulai minggu dengan lambat dan umumnya berakhir sedikit lebih rendah. S&P 500 ditutup turun 0,4% dan Stoxx 600 merosot 0,1%. Menariknya, penjualan kembali terkonsentrasi pada sektor defensif, mirip dengan hari Jumat. Oleh karena itu, ini adalah hari yang lambat tetapi tidak muncul sentimen risk-off. Kontrak berjangka sedikit berubah pagi ini.

Salah satu gaya yang menonjol kemarin adalah momentum, yang telah mendapatkan traksi baik pada hari itu maupun selama dua minggu terakhir. Salah satu pendorongnya adalah pertempuran TPU-vs-GPU yang sedang berlangsung antara Alphabet dan Nvidia, yang tampaknya telah terhenti. Alphabet turun 2% kemarin, sementara Nvidia dan Microsoft masing-masing naik sekitar 2%. Setelah penutupan, pemerintahan Trump mengumumkan bahwa beberapa ekspor chip Nvidia (chip AI H200) ke Tiongkok mungkin akan dilanjutkan, yang mungkin telah berkontribusi pada rotasi ini.

Sektor lain yang patut dicatat adalah kesehatan: Sektor ini menjadi salah satu yang berkinerja terbaik selama tiga bulan terakhir—naik sekitar 8% dalam istilah global. Namun, sektor ini juga menjadi sektor di mana investor menemukan pembiayaan selama rebound terbaru, turun sekitar 3% dalam dua minggu terakhir. Ini berkontribusi pada perbedaan antara defensif dan siklikal, baik dalam fase risk-off maupun risk-on. Kinerja yang kuat baru-baru ini telah mempersempit diskon valuasi kesehatan global terhadap ekuitas global dari 20% lebih awal tahun ini menjadi sekitar 9% hari ini. Itu masih satu deviasi standar di bawah rata-rata 10 tahun sebesar 0%, sehingga kami terus merekomendasikan overweight di sektor ini tetapi mengakui bahwa potensi kenaikan telah menurun.

FI dan FX: Imbal hasil terus meningkat meskipun ada ekspektasi pemotongan suku bunga The Fed pada hari Rabu. Pasar tampaknya sedikit khawatir bahwa pemotongan akan disampaikan dengan komunikasi yang lebih hawkish, dan sentimen risiko juga tertekan dengan penurunan tipis pada indeks ekuitas AS dan Asia semalam. EUR/USD turun menuju 1,1620 kemarin sore saat imbal hasil AS sementara melonjak sekitar pukul 16.00 CET. Dengan imbal hasil yang kemudian bergerak lebih rendah, EUR/USD menetap di sekitar 1,1640-1,1650. RBA mempertahankan suku bunga kebijakan di 3,60% seperti yang diprakirakan secara luas dan mengisyaratkan bahwa risiko dari sini berada di sisi atas, menghasilkan perlebaran bearish dari kurva dengan titik 2 tahun naik 9bp dan 10 tahun naik 5bp, bersama dengan AUD yang lebih kuat.