Ketenagakerjaan AS Turun di November, Ekspektasi Penurunan Suku Bunga The Fed Meningkat

Dalam Fokus Hari Ini

Di AS, laporan Challenger mengenai pengumuman PHK dan perekrutan untuk November akan dirilis pada sore hari. Meskipun biasanya bukan penggerak pasar kelas satu, laporan ini menjadi salah satu dari sedikit data pasar tenaga kerja yang tersedia bagi The Fed sebelum pertemuan minggu depan, akibat keterlambatan yang disebabkan oleh penutupan pemerintahan.

Di Swedia, angka inflasi awal untuk November dirilis hari ini. prakiraan kami adalah IHKF tidak termasuk energi di 2,8%, IHKF di 2,8%, dan IHK di 0,8%. Perubahan bulanan pada inflasi inti dari Oktober ke November diprakirakan sebesar -0,19, yang terutama disebabkan oleh diskon Black Friday. Harga listrik dan bensin yang lebih tinggi diprakirakan akan menghasilkan kenaikan bulanan IHKF sebesar 0,25%.

Berita Ekonomi dan Pasar

Apa yang Terjadi Semalam

Di Jepang, Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda menyoroti ketidakpastian tentang seberapa jauh suku bunga dapat dinaikkan karena kesulitan dalam memprakirakan suku bunga netral negara, yang saat ini diproyeksikan antara 1% dan 2,5%. Ueda juga mengisyaratkan kemungkinan kenaikan suku bunga menjadi 0,75% akhir bulan ini saat bank sentral mengevaluasi "pro dan kontra" dari pengetatan kebijakan moneter.

Di Tiongkok, penasihat pemerintah memprakirakan Beijing akan tetap pada target pertumbuhan PDB 5% untuk 2026 saat pengambil kebijakan berusaha melawan tekanan deflasi, penurunan properti, dan permintaan konsumen yang lemah. Stimulus fiskal dan moneter, termasuk penerbitan obligasi dan subsidi, kemungkinan akan terus berlanjut, sementara para pemimpin bertujuan untuk secara bertahap beralih ke model ekonomi yang dipimpin oleh konsumsi selama lima tahun ke depan.

Apa yang Terjadi Kemarin

Di AS, pekerjaan sektor swasta menurun sebesar 32 ribu pada bulan November, menurut laporan ADP (kons: +10 ribu). Penurunan ini didorong oleh kehilangan pekerjaan di sektor manufaktur, sementara pekerjaan di sektor jasa tetap lebih tangguh, sejalan dengan sinyal ke depan yang lebih lemah dari data PMI dan ISM. Ini mendukung ekspektasi untuk penurunan suku bunga The Fed minggu depan, dengan EUR/USD sedikit naik. Sementara itu, PMI jasa ISM naik menjadi 52,6 pada bulan November (kons: 52,1, sebelumnya: 52,4). Positif bagi The Fed, indeks harga turun tajam, menunjukkan tekanan inflasi yang mereda, meskipun indeks PMI mengirimkan sinyal yang bertentangan. Melihat kedua survei, tampaknya aktivitas sektor jasa terus tumbuh dengan kecepatan yang baik.

Menteri Keuangan AS Scott Bessent mengadvokasi bahwa presiden bank regional Federal Reserve harus telah tinggal di distrik mereka selama setidaknya tiga tahun. Ini adalah berita menarik karena menunjukkan bahwa administrasi bersiap untuk terlibat dalam (re-)nominasi presiden The Fed regional, yang dijadwalkan pada bulan Februari. The Fed regional memilih presiden mereka sendiri, tetapi pilihan tersebut harus disetujui oleh gubernur The Fed, yang dinyatakan oleh presiden AS.

Di zona euro, PMI Gabungan akhir untuk bulan November direvisi naik menjadi 52,8 (pendahuluan: 52,4), didorong oleh revisi naik pada PMI jasa menjadi 53,6 (pendahuluan: 53,1), sementara PMI manufaktur sedikit diturunkan menjadi 49,6 (pendahuluan: 49,7). Menurut PMI, sektor jasa kini tumbuh pada kecepatan tercepat dalam dua setengah tahun, menyoroti ketahanan dalam ekonomi domestik dan mendukung ekspektasi untuk suku bunga kebijakan yang tidak berubah dari ECB.

Di Inggris, PMI turun menjadi 51,2 (sebelumnya 52,2) tetapi lebih kuat dari ekspektasi konsensus di 50,5. Ini mencerminkan bulan ketujuh berturut-turut ekspansi dalam aktivitas sektor swasta Inggris, dengan kejutan positif memicu penguatan GBP.

Di Swiss, inflasi November keluar lebih rendah dari prakiraan. Inflasi utama turun ke 0,0% (konsensus: 0,1%, sebelumnya: 0,1%) dan inflasi inti juga turun tipis menjadi 0,4% (konsensus: 0,5%, sebelumnya: 0,5%). SNB masih diprakirakan akan tetap mempertahankan kebijakan pada pertemuan berikutnya di bulan Desember, menjaga suku bunga kebijakan di 0%. Para anggota SNB telah menegaskan kembali bahwa inflasi di bawah 0% dapat ditoleransi untuk periode singkat. Kami memprakirakan langkah pertama yang akan dilakukan adalah intervensi valas sebelum beralih pada pemangkasan suku bunga ke wilayah negatif.

Di Swedia, PMI jasa naik tajam menjadi 59,1 pada bulan November (sebelumnya: 55,9), menandakan pertumbuhan yang kuat di sektor tersebut. Volume bisnis mengalami lonjakan signifikan menjadi 65,2 (sebelumnya: 55,3), sementara indeks pekerjaan sedikit naik menjadi 49,9 (sebelumnya: 47,8). Secara keseluruhan, data ini menambah sinyal positif terbaru dari ekonomi Swedia.

Di Polandia, bank sentral memangkas suku bunga utama sebesar 25bp menjadi 4,00%, menandai pemotongan suku bunga keenam tahun ini, setelah penurunan inflasi bulan November yang lebih tajam dari yang diharapkan menjadi 2,4% y/y (kons: 2,6%). Dewan Kebijakan Moneter menyoroti risiko dari kebijakan fiskal, dinamika upah, dan inflasi global tetapi menunjukkan bahwa keputusan suku bunga di masa depan akan bergantung pada data yang masuk.

Komisi Eropa meluncurkan "doktrin keamanan ekonomi" yang bertujuan untuk mengurangi ketergantungan berlebihan pada logam Tiongkok dan pemasok sumber tunggal lainnya. Rencana Aksi REsourceEU bertujuan untuk mendiversifikasi rantai pasokan, mempercepat langkah-langkah perdagangan, dan memprioritaskan dukungan untuk bisnis yang mengurangi ketergantungan asing di sektor-sektor kritis.

Ekuitas: Saham kembali menguat kemarin, dipimpin oleh AS namun menariknya bukan oleh saham teknologi mega-cap. Sebaliknya, kenaikan berlangsung luas, dengan VIX turun tipis dan saham ber-volatilitas rendah berkinerja lebih lemah. Small caps mencatat kinerja jauh lebih kuat, menandai pergeseran klasik lainnya menuju pandangan risiko investor yang sedikit lebih konstruktif. Menurut pandangan kami, ini cukup menarik mengingat data makro secara umum kuat, terutama di Eropa, sementara AS justru mencatat hasil ADP yang mengecewakan—yang tetap menjadi perhatian utama kami.

Di AS kemarin: Dow +0,9%, S&P 500 +0,3%, Nasdaq +0,2%, Russell 2000 +1,9%.

Saham Asia diperdagangkan lebih tinggi pagi ini, terutama didukung oleh Jepang yang kembali mengalami ekspektasi adanya “bazooka” fiskal serta latar kebijakan moneter global yang tetap akomodatif di luar Jepang. Kontrak berjangka saham Eropa menguat moderat, sementara kontrak AS relatif mendatar.

FI dan FX: GBP menjadi performer terbaik pada sesi perdagangan kemarin karena PMI final November keluar jauh lebih kuat dari prakiraan. CHF sebagian besar tidak terpengaruh oleh angka IHK November yang lebih rendah dari ekspektasi. EUR/USD naik ke level 1,1670 didukung oleh data AS yang lebih lemah, sementara EUR/SEK dan EUR/NOK bergerak lebih rendah sepanjang sesi kemarin.

Imbal hasil AS turun selama perdagangan kemarin, baik pada swap maupun Treasury, dengan penurunan 2-3 bp di seluruh kurva. Di kawasan euro, pergerakan sangat terbatas dengan imbal hasil yang pada umumnya diperdagangkan flat di berbagai kurva dan tenor.