Kenaikan 25BP dan Revisi Kecil padaJalur

Tinjauan: Kenaikan suku bunga sesuai ekspektasi dengan kenaikan 25bp menjadi 4,00%. Jalur suku bunga menandakan bahwa pintu terbuka untuk kenaikan lagi di bulan November (10bp). Perubahan pada gambaran makro secara keseluruhan kecil. Kami tidak melihat adanya alasan untuk mengubah prediksi kami pada Riksbank bahwa ini adalah kenaikan terakhir dalam siklus ini, meskipun risiko pada prediksi kami masih ada.

Prakiraan inflasi/makro: Riksbank (RB) membuat penyesuaian yang cukup kecil pada proyeksi makro. Intinya, mereka menaikkan prakiraan inflasi untuk CPIF dan CPIF tidak termasuk energi sebesar 0,1 persen untuk tahun 2023 dan 2024. Mereka mencatat bahwa harga makanan dan energi telah menurun secara signifikan, tetapi menekankan bahwa harga jasa (seharusnya di luar sektor perumahan) dan lemahnya krona terus menjadi risiko utama untuk menjaga inflasi lebih tinggi dari yang diprakirakan. RB saat ini memprakirakan CPIF akan berada di bawah target 2% pada Januari 2025 dengan CPIF di luar energi sebesar 2,2% yoy pada saat itu. Pada prospek ekonomi riil, prakiraan PDB sedikit diturunkan, terutama tahun ini dan sedikit untuk tahun 2024. Mereka menunjuk pada sektor-sektor yang sensitif terhadap suku bunga seperti konsumsi rumah tangga dan konstruksi perumahan. Pengangguran sebenarnya berkurang untuk tahun 2023 dan sedikit lebih tinggi untuk tahun 2024, tetapi mereka mencatat bahwa salah satu penjelasan untuk pasar tenaga kerja yang kuat mungkin adalah "penimbunan tenaga kerja"

Jalur suku bunga kebijakan: Revisi jalur suku bunga berada di sisi dovish dari ekspektasi kami, di mana sinyalnya adalah kenaikan 10bp lagi di bulan November (kami memprakirakan 10-15bp). Pada tingkat yang lebih rinci, satu-satunya perubahan signifikan dalam jalur suku bunga adalah penyesuaian untuk hasil hari ini, di mana jalur bulan Juni mengisyaratkan probabilitas 20bp. Jalur suku bunga saat ini mencapai puncaknya di 4,1% dan dipertahankan tetap datar sepanjang tahun 2024 dan pemangkasan bertahap tidak sampai pertengahan 2025

Neraca/QT: Tidak ada perubahan dalam volume QT. Oleh karena itu, Riksbank akan terus menjual obligasi pemerintah senilai SEK 5 miliar per bulan. Laporan kebijakan moneter menyatakan bahwa jika "kebijakan moneter membutuhkan pengetatan lebih lanjut, kenaikan suku bunga kebijakan adalah alat utama dan paling efektif." Mereka menekankan pentingnya prediktabilitas terkait penyesuaian neraca. Kami menilai probabilitas untuk pengumuman perubahan volume QT pada bulan November telah berkurang.

Komentar SEK: Riksbank mengumumkan bahwa mereka akan mulai melakukan lindung nilai atas sebagian dari cadangan devisa mulai hari Senin minggu depan sebesar USD8 milyar dan EUR2 milyar. Durasi program lindung nilai adalah 4-6 bulan, yang setara dengan rata-rata EUR70-EUR100 juta per hari. Sebagian dari lindung nilai dapat dicapai dengan cara Riksbank menukarkan pembayaran Uni Eropa dan disesuaikan dengan hal tersebut, prakiraan pertukaran akan berada dalam interval 55-85 juta euro per hari. Keputusan ini sejalan dengan ekspektasi kami untuk periode yang relatif lebih cepat yaitu 3-6 bulan, lihat Membaca Pasar Swedia, 15 September. Alasannya adalah untuk mengunci keuntungan yang belum direalisasikan pada cadangan devisa dan tidak memiliki tujuan kebijakan moneter, yaitu BUKAN intervensi mata uang. Pengumuman strategi lindung nilai frontloaded mendukung prediksi kami untuk koreksi jangka pendek yang lebih rendah pada EUR/SEK.

8 pertemuan per tahun: Pada tahun 2024, RB akan meningkatkan jumlah pertemuan dari 5 pertemuan per tahun menjadi 8 pertemuan, di mana setiap pertemuan kedua akan berisi laporan kebijakan moneter yang lebih besar - lihat kalender.