Kapan BoE akan Melakukan Pemangkasan?

Saham-saham di sisi Samudra Atlantik ini memiliki penawaran yang lebih baik akhir-akhir ini dibandingkan saham-saham di Amerika Serikat berkat kombinasi valuasi yang terlalu tinggi di AS, pendapatan perusahaan yang baik dari perusahaan-perusahaan Eropa, dan ekspektasi kebijakan moneter yang lebih longgar di Eropa dan Inggris yang lebih cepat dibandingkan AS. Ditambah lagi, rally AI – yang telah mendorong indeks-indeks utama AS – tampaknya kehilangan momentum.

Stoxx 600 dan FTSE 100 diperdagangkan pada rekor baru kemarin, karena S&P500 terhenti. Nvidia misalnya, belum mencapai rekor baru sejak Maret dan AMD kehilangan lebih dari 30% sejak puncaknya di bulan Maret. Kepemilikan Arm, di sisi lain, merosot 9% pada perdagangan setelah jam kerja kemarin, setelah menurunkan proyeksi pendapatan dan laba untuk tahun fiskal ini. Pendapatan Nvidia – yang akan dirilis pada 22 Mei – tidak bisa datang cukup cepat untuk mengkonfirmasi atau menolak kekhawatiran bahwa pengeluaran AI mungkin mulai melambat. Jika itu masalahnya, saham AS akan membutuhkan bantuan dari sikap Federal Reserve (The Fed) yang menguntungkan untuk bertahan di dekat level ATH, tetapi gambaran makroekonomi – apa adanya.

Kemarin, pembicara The Fed lainnya, Susan Collins, menggemakan bahwa mencapai target inflasi 2% dapat memakan waktu lebih lama dari sebelumnya, sementara Lisa Cook mengatakan bahwa perusahaan-perusahaan memiliki pendapatan yang cukup untuk menutupi pembayaran utang mereka, bahwa perusahaan-perusahaan keuangan berada dalam posisi yang tepat untuk menyerap guncangan dan bahwa risiko real estat komersial cukup besar namun dapat dikelola. Secara keseluruhan, ia tidak merasa ada keadaan darurat untuk memangkas suku bunga sementara inflasi stagnan di atas 3% di AS.

Di Eropa, bagaimanapun, keadaan terlihat berbeda. Swiss National Bank (SNB) menurunkan suku bunga kebijakannya pada kuartal pertama karena perlambatan inflasi yang cukup, Riksbank memilih untuk memotong 25bp kemarin, seperti yang diharapkan, dan mengatakan bahwa akan ada dua kali pemotongan suku bunga lagi tahun ini, Bank Sentral Eropa (ECB ) diprakirakan akan menurunkan suku bunganya saat bertemu di bulan Juni, dan Bank of England (BoE) – mungkin – akan memberikan lebih banyak detail mengenai rencananya untuk menurunkan suku bunga pada keputusan MPC hari ini.

Yang menarik adalah tekad Eropa dan Inggris untuk melonggarkan kebijakan moneter mereka terlepas dari apa yang akan dilakukan oleh The Fed meskipun ada risiko mata uang mereka terdepresiasi dan meningkatkan kembali tekanan harga dalam negeri. Namun, slogan baru para pengambil kebijakan Eropa 'bergantung pada data, bukan pada The Fed' tampaknya akan membuat mereka tetap berada di jalur divergensi yang dovish selama apresiasi Dolar masih dapat dikendalikan. Untuk saat ini, sikap dovish The Fed yang tidak terlalu agresif membuat selera dolar tetap terjaga. Namun, selama fokus pada ekonomi ini terus berlanjut – yang akan membutuhkan perlambatan inflasi yang stabil – kita akan melihat mata uang Eropa terus terdepresiasi terhadap dolar AS.

Memperbesar ke dalam BoE

BoE diprakirakan tidak akan memangkas suku bunga kebijakan hari ini, namun MPC diprakirakan tidak akan terlalu sepakat mengenai kapan mereka akan memangkas suku bunga. Empat dari sembilan anggota MPC berada di kubu hawkish, Gubernur Bailey telah mengubah pendiriannya dari 'masih terlalu dini untuk membicarakan pemangkasan' menjadi 'dinamika inflasi antara AS dan Inggris berbeda'. Beberapa pihak melihat ada kemungkinan kecil bahwa BoE dapat memangkas suku bunga pada pertemuan bulan Juni, bersamaan dengan ECB. Namun skenario yang lebih realistis adalah pemangkasan suku bunga BoE pada bulan Agustus.

Menjelang rapat, Cable diperdagangkan di zona konsolidasi bearish – di bawah Fibonacci retracement 38,2% utama pada pemulihan di bulan Oktober hingga Maret, dan kecuali kita mendengar sesuatu yang secara tak terduga hawkish, tidak ada alasan untuk membalikkan tren. Cable akan terus menarik para penjual di dekat level 1,25 hingga laporan inflasi AS minggu depan. Kemudian, keadaan kemungkinan akan berubah menjadi lebih jelas.