IHK AS Menjadi Fokus Menjelang Pertemuan FOMC Oktober

Sorotan Hari Ini

Di AS, rilis data terpenting pekan ini adalah IHK September yang akan dirilis sore ini. Kami memprakirakan inflasi utama sebesar 0,5% secara bulanan yang disesuaikan secara musiman (MoM SA) dan 3,6% secara tahunan (YoY) (sebelumnya: 0,6% MoM, 3,4% YoY), serta inflasi inti sebesar 0,2% MoM disesuaikan musiman dan 2,5% YoY (sebelumnya: 0,3% MoM, 2,4% YoY), dengan harga energi menjadi pendorong utama prakiraan kenaikan inflasi utama. Bagi The Fed, fokusnya adalah apakah tekanan inflasi yang mendasari mulai meluas. Mengingat ini merupakan rilis inflasi terakhir sebelum pertemuan FOMC Oktober dan komunikasi terbaru The Fed menunjukkan sedikit urgensi untuk kembali menaikkan suku bunga, kami menilai dibutuhkan kejutan kenaikan yang jelas agar The Fed memberi sinyal kenaikan suku bunga pada Oktober.

Di Swedia, kami akan menerima data final IHK September. Setiap revisi terhadap estimasi awal pekan lalu akan dicermati setelah inflasi tercatat sedikit di bawah ekspektasi, terutama akibat harga jasa yang lebih lemah, sementara harga barang justru mengejutkan ke sisi atas. Harga energi secara umum sesuai dengan ekspektasi dan harga pangan sedikit lebih rendah, sementara rilis final diharapkan memberikan gambaran yang lebih jelas mengenai komponen-komponen yang mendorong hasil tersebut.

Berita Ekonomi dan Pasar

Apa yang Terjadi Semalam

Di Tiongkok, data perdagangan dan inflasi lebih kuat dari yang diprakirakan pada bulan September. Pertumbuhan ekspor mempercepat laju ke 36,3% y/y (konsensus: 25,7%, sebelumnya: 25,0%), didukung oleh pengiriman EV, baterai, mikrochip, dan input terkait AI lainnya yang tetap kuat, sementara harga chip memori yang lebih tinggi juga berkontribusi. Impor naik ke 31,0% y/y (sebelumnya: 28,2%), sebagian mencerminkan harga input yang lebih tinggi dan permintaan yang terkait dengan pembangunan pusat data yang pesat. Inflasi harga produsen mengejutkan ke sisi atas, naik ke 5,0% y/y (konsensus: 4,4%, sebelumnya: 3,8%), didorong oleh harga komoditas dan mikrochip yang lebih tinggi. Inflasi IHK naik tipis dari 0,9% y/y menjadi 1,0% y/y, sementara inflasi inti tidak berubah di 1,0% y/y. Permintaan konsumen yang lemah membuat inflasi IHK tetap tertekan meskipun harga input dari IHP lebih tinggi.

Apa yang Terjadi Kemarin

Di komoditas, gas alam TTF Eropa naik untuk sesi keenam berturut-turut ke sekitar EUR 87/MWh, level tertingginya dalam hampir empat tahun, karena prakiraan cuaca yang lebih dingin di Eropa tengah diprakirakan akan meningkatkan permintaan pemanas, sementara kecepatan angin yang rendah dapat meningkatkan pembangkitan listrik berbahan bakar gas. Level penyimpanan di bawah 74%, dibandingkan dengan sekitar 90% yang biasanya terlihat pada waktu ini setiap tahun, membuat pasar lebih rentan pada awal musim pemanasan musim dingin.

Di AS, Indeks Optimisme Bisnis Kecil NFIB turun 0,8 poin menjadi 97,9 pada bulan September, menandai penurunan bulanan kedua berturut-turut dan membuat indeks ini mendekati rata-rata jangka panjangnya. Indikator pasar tenaga kerja beragam, karena rencana perekrutan tiga bulan tidak berubah di level yang tinggi, sementara porsi perusahaan yang tidak dapat mengisi posisi turun untuk bulan kedua berturut-turut. Rencana harga yang diamati tidak berubah, sementara ekspektasi terhadap harga di masa depan meningkat.

Masih di AS, rata-rata ketenagakerjaan swasta mingguan ADP meningkat 24.750 selama empat minggu yang berakhir pada 26 September, sedikit di bawah revisi naik menjadi 25.250 pada minggu sebelumnya. Penurunan kecil ini didorong oleh revisi naik pada estimasi sebelumnya, sementara data tersebut masih menunjukkan pertumbuhan lapangan kerja sektor swasta pulih setelah musim panas yang lemah dan bergerak mendekati level musim semi.

Dalam pernyataan pejabat di AS, Pejabat The Fed, Waller (pemilih) mencatat bahwa permintaan terkait AI sudah mulai berdampak ke inflasi, sementara kenaikan produktivitas yang pada akhirnya dapat meredakan tekanan harga akan membutuhkan waktu untuk muncul. Pejabat The Fed Chicago, Goolsbee (non-pemilih) menyampaikan nada serupa, memperingatkan bahwa investasi terkait AI mulai terlihat seperti pemanasan agregat dan berisiko meluas menjadi inflasi yang lebih persisten. Hal ini mendukung kasus untuk mempertahankan kebijakan tetap ketat dalam jangka pendek dan membuat komentar tersebut sedikit hawkish.

Saham: Sebagian besar diperdagangkan lebih rendah kemarin, meskipun nada di Eropa dan AS lebih konstruktif dibandingkan sesi Asia sebelumnya.

Sekali lagi, lebih banyak konstituen S&P 500 yang naik daripada yang turun, menegaskan perbedaan antara kinerja indeks dan breadth yang mendasarinya. SOX turun untuk sesi kelima berturut-turut, sementara saham defensif mengungguli saham siklikal untuk sesi keenam. Pelemahan berpusat pada rotasi AI yang masih berlangsung, khususnya memori, dan pembukaan yang beragam pada putaran pertama laporan pendapatan bank-bank AS.

Namun, beberapa indeks masih berada dekat rekor tertinggi sepanjang masa meskipun saham-saham defensif memimpin selama hampir sepekan. Seperti yang kami tekankan sepanjang kuartal ketiga, dengan latar makro yang tetap tangguh dan kinerja laba yang kuat, pergerakan ini lebih terlihat sebagai rotasi antarsektor daripada deleveraging secara luas atau pergeseran tegas menuju penghindaran risiko. Memburuknya latar makro akan membuat pergerakan tersebut perlu ditafsirkan berbeda, tetapi itu bukan yang kami lihat saat ini.

Saham Asia pagi ini pulih secara moderat, dengan kontrak berjangka saham Eropa dan AS juga mengarah lebih tinggi.

Pendapatan Tetap dan Valas: Kurva swap EUR terus mendatar, sementara pasar semakin mencermati kenaikan harga gas alam menjelang musim pemanasan. Para pejabat ECB belum melihat adanya efek inflasi putaran kedua yang jelas, tetapi menyoroti kondisi finansial yang semakin ketat. Di AS, para pejabat The Fed memberikan sinyal yang beragam menjelang rilis IHK (CPI) hari ini, yang diprakirakan menjadi agenda utama pasar. Reli USD secara luas terhenti ketika tekanan fiskal Prancis sedikit mereda, sehingga mendukung mata uang siklikal seperti SEK, NOK, dan NZD. SEK dan NOK sama-sama menguat, dengan NOK terbantu oleh pelemahan Euro dan posisi fiskal Norwegia yang relatif kuat.