Forex: Dolar Sedikit Melemah di Tengah Janji Tarif yang Bertahap

Pasar Valas saat ini didominasi oleh pergeseran besar dalam ekspektasi pemotongan suku bunga Federal Reserve, yang semuanya dipicu oleh laporan Non-Farm Payroll yang sangat kuat. Ekspektasi telah mendingin, dengan pemotongan suku bunga The Fed berikutnya tidak diharapkan hingga Oktober, menjatuhkan EUR/USD ke level terendah 1,0177 dan menarik mata uang G-10 dalam penurunannya. Meskipun penurunan ini, USD/CNY tetap bertahan, didukung oleh intervensi Fix yang kuat dari bank sentral Tiongkok.

Namun, secara mengejutkan, dolar AS melemah pada penutupan New York kemarin di tengah munculnya laporan bahwa penasihat ekonomi utama Presiden Trump sedang dengan cermat merencanakan peluncuran tarif perdagangan secara bertahap. Strategi ini, dipimpin oleh tokoh-tokoh terkenal seperti calon Menteri Keuangan Scott Bessent, Kevin Hassett dari Dewan Ekonomi Nasional, dan Stephen Miran dari Dewan Penasihat Ekonomi, bertujuan untuk meredam kejutan inflasi mendadak dan mengoptimalkan leverage negosiasi. Kenaikan tarif bulanan bertahap yang diusulkan sebesar 2% hingga 5% dapat dengan cerdik menyoroti keahlian Trump sebagai "Deal Maker in Chief," yang berpotensi mengubah dinamika perdagangan global dengan cara yang tidak terlalu buruk.

Terlepas dari perkembangan ini, depresiasi Dolar relatif moderat, karena narasi hawkish The Fed masih mempengaruhi pasar secara luas. Latar belakang ini dan penyesuaian berkelanjutan dalam ekspektasi pemotongan suku bunga The Fed terus menjadi pendorong signifikan dari fluktuasi terbaru dalam dolar dan dampaknya pada mata uang global.

Bank of Japan (BoJ) berada di antara batu dan tempat yang keras, menavigasi ketidakpastian seputar strategi tarif Trump dan kebijakan valuta asing People's Bank of China (PBoC) . Sementara pasar agak menerima upaya PBoC untuk menstabilkan yuan, tindakan tersebut menghadirkan dilema bagi para investor asing. Ini membuat investasi di Tiongkok tampak terlalu mahal, mengingat bahwa yuan seharusnya jauh lebih lemah berdasarkan perbedaan suku bunga dengan AS.

Dalam pidato terbarunya, Deputi Gubernur Himino mencoba memberikan panduan tetapi berhenti memberikan sinyal kuat untuk kenaikan suku bunga minggu depan. Namun demikian, dia meninggalkan cukup banyak ambiguitas untuk menjaga peluang terbuka bagi langkah tersebut, dengan pasar saat ini memprakirakan penyesuaian 15 basis poin, yang mengimplikasikan bahwa kenaikan 25 basis poin sekitar 65% diharapkan. Strategi BoJ tampaknya adalah mempertahankan fleksibilitas dalam pengambilan keputusan mereka, dengan nilai tukar USD/JPY berpotensi mempengaruhi tindakan mereka. Faktor signifikan bisa berupa lonjakan imbal hasil AS setelah pengumuman tarif pasca-pelantikan, yang mungkin memberikan dorongan bagi BoJ untuk menaikkan suku bunga pada pertemuan mendatang.

AS akan merilis angka IHP untuk Januari nanti hari ini, dengan ukuran inti diprakirakan akan meningkat sebesar 0,3% MoM yang tidak diinginkan. Hal ini kemungkinan akan memicu skeptisisme lebih lanjut terkait kemungkinan pelonggaran The Fed dan dapat memperkuat Dolar menjelang rilis IHK besok. Indeks dolar (DXY) tampaknya siap untuk naik di atas level 110,0 setelah koreksi moderat yang kemungkinan didorong oleh posisi setelah berita terkait pelaksanaan tarif bertahap.

Di Eropa, dukungan ekonomi tetap sedikit, membuat EUR/USD rentan terhadap penurunan lebih lanjut. Pejabat ECB seperti Lane telah menyatakan kekhawatiran bahwa target inflasi kemungkinan akan terlewatkan jika ekonomi tidak meningkat. Hal ini menyoroti masalah pertumbuhan struktural dan siklikal di Zona Euro. Olli Rehn telah berargumen bahwa suku bunga harus disesuaikan ke tingkat netral pada pertengahan 2025.

Dengan ECB yang mengisyaratkan komitmen untuk melanjutkan pelonggaran moneter, ekspektasi telah berkumpul di sekitar pelonggaran signifikan hingga 100 basis poin pada akhir tahun ini. Sikap dovish dari ECB ini sangat kontras dengan potensi pergeseran hawkish lainnya dalam kurva USD, terutama setelah data IHP/IHK yang akan datang. Dinamika ini menetapkan panggung untuk ujian kritis kekuatan nilai tukar EUR/USD, karena kebijakan bank sentral yang berbeda dapat memberikan tekanan besar pada pasangan mata uang ini.

Bahkan di tengah latar belakang data pasar tenaga kerja AS yang kuat dan diskusi tarif yang sedang berlangsung, pemerintahan Biden yang akan keluar telah meluncurkan dua kebijakan yang berpotensi mengubah permainan di panggung global. Pertama, Biden telah meluncurkan pembatasan baru pada penjualan chip AI canggih dan volume daya komputasi yang tersedia untuk pasar luar negeri, membagi dunia menjadi tiga tingkat yang berbeda: Tingkat 1, yang mencakup sekutu seperti Eropa dan Jepang; Tingkat 2, mencakup sejumlah besar negara termasuk yang ada di Asia Tenggara; dan Tingkat 3, yang secara khusus mencakup Tiongkok dan Rusia. Langkah penting ini memperkenalkan periode konsultasi yang panjang, membuat dunia menunggu dengan cemas untuk melihat apakah pemerintahan Trump akan mempertahankan klasifikasi yang memecah belah ini.

Secara bersamaan, tim Biden telah meluncurkan sanksi besar-besaran yang menargetkan perdagangan minyak Rusia, yang mempengaruhi segala sesuatu mulai dari kapal tanker hingga perusahaan asuransi dan pedagang, mengirim harga minyak Brent melonjak ke $81 per barel. Sanksi-sanksi ini mengancam dinamika minyak global, terutama mempengaruhi negara-negara seperti India dan Tiongkok, di mana 25% minyak Rusia yang diangkut melalui laut dapat menghadapi gangguan. Seiring dengan terus berkembangnya lanskap politik dan ekonomi, dampak nyata dari kebijakan-kebijakan ini – baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang – tetap menjadi cerita yang sangat dinantikan dan berpotensi menimbulkan gejolak.

Ingatlah bahwa harga minyak yang lebih tinggi mendukung Dolar, mengingat AS adalah produsen minyak terbesar di dunia.